發布時間：2014年3月20日下午1:41（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

美聯儲主席耶倫的言論暗示美聯儲可能在完成退市的六個月后開始提高利率，消息令周三的金融市場感到震驚，負面影響也持續至周四。

雖然耶倫強調美聯儲公開市場委員會(FOMC)的政策目標沒有改變，但市場更加關注的是耶倫所說的結束退市和首次提高利率之間的“一段時間”是指多久。而當記者問到“一段時間”所指的意思時，耶倫回答可能是在6個月左右。

周三美聯儲表示會削減每月100億美元的買債規模，目前的買債規模維持在550億美元。若央行維持現時的縮減買債步伐，在10月底便可完成退市。經濟學家和市場人士將10月加上6個月，便計算出首次提高利率的日期可能會在2015年第二季度，早于市場原本預計的第三或第四季度。

美聯儲此次的調整很快為市場帶來影響。芝加哥商品交易所歐元美元合約的短期利率上升，聯邦基金期貨合約也顯示美聯儲可能在2015年6月的政策會議中決定提高利率。在會議舉行前，美聯儲基金合約顯示利率將會在2015年7月的會議中提高。

其他市場也受到耶倫言論影響。周三美國10年期國債利率上升至2.76%。美聯儲宣布再度縮減買債，加上克里米亞的緊張局勢緩和，導致黃金期貨下跌。

利率上升將會令金價受壓，但美聯儲消息公布后，黃金走勢漸趨穩定。

Walsh Trading商業對沖主管Sean Lusk表示：“耶倫言論較預期強硬，因此令金價下跌。但金價下跌的一部分原因在于黃金升幅已經接近15%，收復了去年近一半的跌幅。隨著3月和第一季度即將結束，因此會出現獲利回吐。上周黃金升至1,400美元后開始乏力。”

一些經濟學家轉而開始預測利率會在何時上升。渣打銀行分析員認為美聯儲會在2015年6月的會議中開始提高利率，在9月的會議時，利率將會上升0.25%。目前的利率為零。

渣打銀行表示：“在利率上升前，美聯儲的買債計劃將會在2014年10月結束，資金再投資應該會在2015年3月結束。隨著美聯儲繼續縮減買債，美聯儲的資產負債表增長已經開始大幅下跌。

野村證券經濟學家原本估計會在2015年第三季度首次提高利率，現在已經變為第二季度。

R.J. O’Brien and Associates副總裁Alex Manzara表示債券市場（包括歐元美元和國債）的收益曲線趨平，這種情況也算合理，皆因在2016年到期的歐元美元合約遭到拋售。然而，去年美聯儲開始談及縮減買債時的歐元美元和債券利率遠高于目前的利率。歐元美元利率正逐漸向去年高位靠攏，但現時10年期國債的3%利率與去年高位仍有一大段距離。

黃金疲弱元一部分原因可以歸咎于通縮問題，而銅價下跌和人民幣走軟也同樣與此相關。若利率曲線趨平，通脹溢價便會下跌。

并非所有市場觀察員都認為美聯儲會延續強硬路線。一些分析員認為下一名發言的美聯儲官員將會偏向鴿派，中和耶倫的鷹派言論，又或者帶出會在2015年第三季度才提高利率的訊息，這也是原本市場在會議前的預期。

Manzara目前正采取觀望態度，看看美聯儲官員會否改變態度。美聯儲會否改變立場完全取決于市場反應。若市場過于波動，那么美聯儲便會退縮。

Lusk認為不應因為耶倫的言論而對黃金的長期走勢作過多的揣測。目前來說，利率上升依然是很遙遠的事。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2014年3月19日上午9：59（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

近日黃金吸引投資者更多的關注，皆因黃金從去年12月的低位$1,200左右穩健上漲至三個與后的新高點，即$1,350。

什麼推動黃金上漲？

媒體一直認為烏克蘭及俄羅斯的緊張局勢便是推動黃金上漲的主因，不過我認為實際利率同樣是主要推動黃金上漲的因素。

對于黃金來說，推動黃金上漲的真正動力是負回報至低回報利率。從歷史上來看，消費物價指數（CPI）高于現行利率時，黃金價格便會上漲；同樣實際利率處于正數時，預料黃金價格將會下跌。

投資者會密切留意兩個因素，看看黃金會否死灰復燃。現在探討一下過去數年黃金及實際利率發生了什么事。

一年回顧

· 早于一年前的2013年3月，5年期國債利率達0.88%，通脹率達1.5%。這相等于實際利率回報的-0.62%。該月黃金曾一度高達$1,614。

· 同年12月，5年期國債利率上升至1.74%，而通脹率則下跌至1.2%，促使實際利率為0.54%。黃金表現卻令人感到驚訝，急挫至$1,187。

· 目前通脹率上升0.4%至1.6%，而5年期國債利率達1.53%，促使實際利率回報重現負數。黃金價格則上漲至$1,350。

通脹將會加劇嗎？

美國大部分人已經對通脹視而不見，不過麥格理研究（Macquarie Research）發現一項有趣的現象，就是工資增長錄得三年來最大的月份增幅。麥格理表示回顧過去15年，3.3%的6個月年率增長是5年來最大的工資增幅。

在一般情況下，工資增長會導致商品的成本增加，從而推高通脹率。美聯儲的低利率政策預期將會持續一段時間，以推動經濟繼續穩健增長。實際利率可能將會維持在低至負利率回報，因此投資者將會熱捧黃金。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2014年3月18日下午12:54（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

簡介：從風險/匯報的角度來看，我們建議沽空（一半）白銀和礦業股的投機性持倉。

周一，貴金屬價格下跌，但無論是任何因素所導致，或者只是簡單地因為貴金屬定價過高，貴金屬下跌似乎都無可避免。現在的關鍵在于，我們是否認為貴金屬價格會繼續走低（所有圖表均來自stockcharts.com）：

沒錯，貴金屬將會進一步下跌。歐元指數依然低于下跌的長期阻力線，而且有可能繼續下滑。我們之前寫過的一些分析現在仍然適用：

因此，指數可能很快便會下跌，而這很可能會波及貴金屬價市場。當然，若烏克蘭局勢惡化，鉑金類金屬可能會上升，或拖延跌勢出現，但目前貴金屬似乎傾向下行。

基于數項技術因素，黃金下跌的可能性頗大。黃金現時的跌勢并不明顯，但金價下跌時所帶來的龐大交易量顯示黃金即將出現龐大跌幅。黃金突破38.2%黃金切割水平失敗便是個不利的跡象。

白銀并沒有大幅下滑，但銀價再次跌至2008年高位的下方。整體來說，白銀近期的走勢并不有利（白銀對烏克蘭局勢的反應不大），因此未來依然看跌白銀。

不但黃金無法突破之前跌穿的黃金切割水平，礦業股也跌穿了一個重要價位水平。GDX ETF跌破了61.8%黃金切割水平，并且無法突破此價位上升，而且和GLD一樣，此次跌勢出現了龐大的交易量。

現在，礦業股沒有跌破上升支持位（至少現在還沒有），因此短期走勢并非十分不利，但礦業股價格可能很快便會下跌。

貴金屬或會在未來數周下跌，但為防烏克蘭局勢惡化，我們的長期投資依然持有一半的黃金。其實，自俄羅斯斯軍隊進駐克里雅以來，黃金的表現已經超越了白銀和礦業股。

若貴金屬價格下跌，白銀和礦業股增加的沽倉將會多于減少持有黃金作為長期投資的數量；若貴金屬上升，黃金的升幅應該會超出礦業股和白銀減少的沽倉數目。通常來說，上述的假設須基于持倉量的多少，但好好利用黃金與白銀和礦業股之間的價差（持有黃金并沽出白銀和礦業股）似乎是個不錯的建議。

我們認為若非烏克蘭危機，貴金屬可能已經開始下跌，甚至有可能測試2013 年低位或更低水平。這種可能性依然存在，一旦烏克蘭局勢穩定下來，貴金屬便可能會測試新低。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2014年3月17日上午11:43（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

黃金是避險資產

1月的新興市場危機增加了市場的避險需求。美國經濟放緩更進一步帶動了避險需求，尤其是新任美聯儲主席耶倫將延續伯南克先前的政策。

至于現時的地緣政治隱憂（例如烏克蘭危機）令避險需求再次高漲。

此外，由于美元下跌，而利率維持在低水平，這也是有利于黃金的因素。

整體來看，實物黃金需求和經濟動蕩都推高了金價。

避險需求不斷增長

很明顯，全球充滿了許多不確定因素，包括俄羅斯、烏克蘭、委內瑞拉、新興貨幣貶值、美國經濟疲弱以及中國經濟增長放緩，全球各種危機可能一觸即發。

在這種情況下，很容易便會了解為何避險需求會不斷上升，因為全世界都渴望持有黃金。

現在，黃金從去年12 月底低位開始上升。

目前黃金升幅已經達到15%，并且穩守于1300美元上方。黃金或能夠進一步測試8月高位，即1420美元。

若金價能夠回升至23個月移動均線和之前的支持位，我們認為金價有可能測試1485至1536美元。

若金價如上述般上漲，那么升勢將十分可觀，但若要真正看漲黃金，金價必須能夠站穩于上述價位上方。

黃金走勢強于黃金股， 但會否持久？

黃金跌幅低于黃金股。很明顯，黃金股走勢較不穩定，其升幅和跌幅都會大于黃金。

但比較黃金和黃金股后，圖一顯示市場上的大趨勢依然傾向于黃金。

從黃金股的情況來看，黃金/黃金股比率在2013年上升至極高水平，明顯較有利于黃金，皆因金價下跌時，黃金股也隨之下滑。由此可見，黃金股走勢將會繼續優于黃金，直至局勢恢復平衡。

圖二A則是從另一角度來看。圖中可見自黃金和黃金股在2011年觸頂下跌后，黃金股的跌勢明顯大于黃金。去年兩者之間的差距更是進一步擴大。但圖二B顯示黃金/黃金股比率已經形成了下降楔形走勢，代表今年黃金股表現將會繼續超越黃金，甚至大幅拋離。

黃金股從去年12月中的低位反彈回升近33%，顯示市場情緒出現重大轉變。投資者開始轉投黃金和黃金股，這兩者也是我們所建議持有的。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2014年3月14日下午2:17（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

烏克蘭克里亞的公投以及為期兩日的美聯儲公開市場委員會(FOMC)會議將會影響本周的黃金交易，皆因黃金市場對地緣政治事件依然十分敏感。

美聯儲在周二三舉行的的貨幣政策會議，交易員將可進一步了解美聯儲對經濟前景的看法。目前，大部分經濟學家依然認為美聯儲將會跟隨原本的縮減買債步伐。

上周五，紐交所Comex 4月黃金期貨收于每盎司1,379美元，整周升幅為3%。5月白銀收于每盎司21.413美元，整周升幅為2.3%。

金拓（Kitco）新聞的《黃金調查》中，本周33個受訪者中有25個作出回應，其中21個看漲黃金，2個看跌，2個看橫行。這些市場受訪者包括黃金交易商、投資銀行、期貨交易員、資金管理人和市場走勢分析員。

上周黃金價格大幅上升，皆因烏克蘭和俄羅斯爭奪克里米亞的緊張局勢推動了黃金的避險需求。一些黃金市場分析員指，周日的克里米亞會否加入俄羅斯的公投將會指引本周的黃金走勢。

大部分其他國家都表示不會承認公投結果，而野村證券分析員稱若公投結果通過加入俄羅斯，預計基輔新政府和莫斯科之間的關系將會進一步惡化，從而繼續打壓全球的風險情緒。

全球風險情緒疲弱代表黃金等避險資產的需求將會上升。

中國經濟增長疲弱，加上中國首次出現公司債務違約，令市場憂慮部分企業的經營狀況，這些都為金價提供支持，同時也令一些交易員進入黃金市場避險。野村證券和巴克萊等機構表示，由于中國經濟數據疲弱，中國政府于周五將第一季度的國內生產總值 (GDP) 目標下調至7.3%。

隨著黃金錄得龐大升幅，市場越來越多傳聞認為黃金應該有足夠動力能夠在本周測試1,400美元。一名黃金交易員指出，實物黃金需求繼續減弱，但投資者的投資興趣有助于推高金價。

該名黃金交易員稱：“一些基金客戶向我們表示對黃金的興趣重燃，而且黃金ETF也錄得資金流入。由于美元疲弱，加上俄羅斯局勢也不理想，我認為本周金價有可能會突破1,400美元。”

LaSalle Futures Group高級市場策略員Charles Nedoss表示黃金走強和避險需求不無關系。黃金和白銀之間的技術圖表活動也證實了此理論。

Nedoss稱：“和白銀相比，黃金已經拋離其200日移動均線，但白銀只是到達此水平，從中可見黃金出現龐大的避險買盤。長期來看，若黃金能夠維持目前的市場結構，白銀有望升至22美元。”

至于美國方面，市場最大的關注焦點在于本周的FOMC會議。經濟學家初步預計美聯儲將會繼續縮減現時的買債規模（即量化寬松政策），宣布進一步減少購買100億美元債券。

Eureka Miner編輯Richard Baker指出：“黃金可能面臨的最大阻力來自FOMC會議會否在前瞻指引中暗示提高利率，但這個可能性不大。”

德意志銀行分析員表示，長期來看，黃金的走向取決于美國勞工市場的狀況以及美聯儲退市的速度。若就業數據繼續上升，黃金將會受壓。

對于那些因為2014年黃金升幅（約14%）而著迷的黃金交易員，德國銀行則從歷史的角度提供了一些意見。該銀行稱：“黃金在2011年9月升至歷史新高后便一直下滑至今，當中出現一些短期升勢乃是常見之事。然而，這些升勢都有一些共通點，那便是持續時間不會長于三個月，而且升幅通常也不會超過15%。因此，有些人會認為今日第二季度后，黃金自去年12 月以來的升勢可能很快便會結束。”

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

鉅亨網新聞中心　(來源：金融界)
對話人物

許羅德 十二屆全國人大代表，上海黃金交易所理事長。許羅德歷任中國人民銀行辦公廳秘書處處長、辦公廳副主任、支付結算司司長。2007年8月任中國銀聯總裁，2013年9月調任現職。

上海黃金交易所是經國務院批準，由中國人民銀行組建，目前國內唯一的黃金交易所。其建立后，與貨幣市場、證券市場、外匯市場等一起構筑成中國完整的金融市場體系。

今年兩會上，互聯網金融成為熱門話題。在李克強總理的政府工作報告中，促進互聯網金融健康發展引發了社會廣泛關注，也給業內帶來利好資訊。以余額寶為代表的互聯網金融創新，在被一片叫好的同時，傳統金融業內人士和監管部門有關負責人也不斷做出審慎表態。曾擔任央行支付結算司司長的許羅德，無疑是后者中一員。兩會期間，許羅德接受新京報記者專訪，表達了他對互聯網金融的支援，並表達了他的擔憂。

1 下半年推出黃金國際板

“隨著我們的黃金體量增大，國際金價肯定會觀察中國黃金的價格，這樣我們就能夠在定價權方面逐步提升。”

新京報：你曾表示上海黃金交易所計劃利用上海自貿區的平臺，在區內開設黃金國際板，爭奪黃金的定價權，這個對中國的黃金價格有何影響？

許羅德：中國黃金現貨的交易量超過全球交易量的50%，除了現貨交易之外，黃金交易所還有一個功能，即投資功能。有一些機構投資者和個人以黃金作為標的進行投資。

目前上海黃金交易所的投資者主要是境內投資者，其價格雖然叫人民幣價格，但是人民幣價格完全跟著境外黃金價格在跑。

新京報：所以要爭奪黃金的定價權。

許羅德：我們爭奪黃金定價權的思路是什么呢？就是利用黃金交易所的投資功能，把境外投資者引進來投資以人民幣計價的黃金市場，這樣形成一個全球投資者參與的黃金價格。

這個價格跟現有國際黃金定價會產生一個關係。隨著我們的黃金體量增大，國際金價肯定會觀察中國黃金的價格，這樣我們就能夠在定價權方面逐步提升。

新京報：這個對中國好處在哪里呢？

許羅德：黃金是金融市場一個很重要的部分。在黃金市場上有影響力，就證明你在金融市場有影響力。從歷史來看，黃金是一個超主權的貨幣。所以說國家在黃金市場上的話語權對經濟金融的支撐作用還是非常有意義的。

新京報：具體對老百姓的好處在哪里呢？

許羅德：社會的資金總要找到投資渠道，投資渠道要多元化，如果形成了新的投資市場，對老百姓來說是新的投資渠道。

新京報：目前黃金國際板方案走到哪一步了？

許羅德：第一是主管部門要同意。目前原則上同意了。第二，建立適應國際投資者的業務規則。目前我們正在做。第三要建立國際投資者的投資平臺。目前平臺建設也在抓緊執行，相關的配套制度在推進，我想預計下半年應該就可以推出來。

新京報：這對中國國內投資者有什么利好？

許羅德：對於中國的國內投資者來說，他們已經具備了跟國際投資者同臺競技的能力，交易會更活躍，交易量會更大，機會就會更多，市場流動性就越好。

2 大媽買黃金是社會進步的表現

“要增強我們在國際黃金市場的話語權，而不是讓我們這些大媽去和他們較量。”

新京報：怎么評價去年聞名全球的中國“黃金大媽”？

許羅德：我們國家的老百姓買黃金，比如黃金大媽的這種現象，說明了現在居民或投資者投資多元化，財產多元化。這是一種社會進步的表現。黃金在資產設定里面占有適當的比例，我覺得是一種好事情。

為什么呢？在你資產設定里面，有5%到15%的黃金作為打底資產，這跟黃金的屬性是吻合的，當你出現重大意外的時候，家里還有兩根金條，起最後打底的作用。不是說全部買成黃金，這個是我不贊成的。而是在你資產中適量設定黃金。

新京報：去年中國大媽炒黃金一戰成名，今年你對這個群體有沒有一些建議？

許羅德：我認為中國大媽投資黃金，是一種好的經濟現象。但把中國大媽跟華爾街金融大鱷放在一起較量，是不對等的。

鉅亨網編譯潘天佑 綜合外電

克里米亞入俄公投在即，俄烏對峙持續升溫，投資人避險需求驅動黃金期貨價格連續第5天走高，本周累積升幅超過 3%。與此同時，因為中國經濟數據不佳而飽受壓力的黃銅期貨價，今天終止跌小幅回升。

紐約商品交易所的 Comex 部門 4 月份黃金期貨，周五 (14日) 升值 6.6 美元，或 0.5%，收在每盎司 1379 美元，守住去年 9 月初以來當月黃金期貨的最高收盤價，本周累積漲幅約 3%。5 月份白銀期貨價格上漲 22 美分，或 1%，收在每盎司 21.41 美元，本周累積升值 2.3%。
黃金期貨周四(13日)持續走強，而投資人撒出使得道瓊工業指數卻是大跌 231 點。而今天美元匯率走低，支撐美元計價的黃金價格再度走高。

對於黃金期貨價格連5日走高，H.C. Wainwright 的分析師 Jeffrey Wright 認為，主要是由於克里米亞局勢持續升溫，讓市場的避險需求也隨之上升。而克里米亞即將於周日(16日)舉行的入俄公投，則無異是對已緊繃的局勢，火上加油。

而在美國這方面，勞工部周五公布，美國 2 月生產者物價指數(PPI)下降 0.1%，為三個月來首度下降。接受 MarketWatch 調查的分析師平均預估，2 月 PPI 為上升 0.2%。Wright 認為，今天公布的 PPI 指數出現小幅下滑，將為即將召開的聯準會 FOMC 會議中的“鴿派”委員提供一些助力，支持持續進行資產購買的政策，讓QE完全退場的時程不再如“鷹派”委員們希望的那麼快到來。所謂貨幣政策的“鴿派”，是指偏向維持低利率以刺激經成長者，而“鷹派”則是指偏向支持較高利率，以抑制通膨率者。

另外，湯森路透/密西根大學今天公布的 3 月份消費者信心指數初值，從 2 月的 81.6 下滑至 79.9，意外降至 4 個月低點。彭博社調查經濟師的預估中值為本指數升至 82。

分析師 Wright 表示，若烏克蘭局勢進一步惡化成動亂或街頭暴動，黃金價格將會升破 1400 美元大關。不過若局勢在接下來幾天變得明朗化，或穩定在目前這種對峙的狀態而沒有進一步惡化，黃金賣壓很快就會湧現，價格會往1300美元回跌。

在黃銅交易方面，5 月份高級黃銅周五升值 3 美分，或 0.9%，來到每磅 2.95 美元。在中國經濟成長可能進一步放緩陰霾下，黃銅價格近日連番下跌，本周跌幅將近 4.2%，今年以來則累積貶值了超過 13%。

4 月份鉑金期貨周五回跌 9.80 美元，或 0.7%，收在每盎司 1469.60 美元，本周累積貶值約 0.9%；6 月份鈀金期貨價格下跌 5.70 美元，或 0.7%，來到每盎司 773.25 美元，本周累積貶值 1.1%。

金屬礦產股股價周五普遍走高，費城金銀指數今日上升 0.5%，本周累積上升 5.2%。SPDR 黃金信託 ETF 今日升值 0.5%，本周累積上漲 2.9%。

發布時間：2014年3月13日下午3：14（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

最近我們都在文章中寫道為什么我們預測貴金屬價格將會在沒有大幅下調的情況下持續反彈上揚。黃金觸及主要低位后，數月來市場的投資情緒仍然黯淡，與市場有所改善的情況形成對比。回顧歷史，從主要低位反彈的漲勢會有增無減，時間更長達一年多。目前貴金屬的反彈顯然跟過往的歷史相若，周三至今黃金進一步推動至新高，而黃金股走勢也有所突破。

首先看看黃金走勢，下圖顯示$1,350至$1,360是重要的 價位，這是自2012年11月及2013年4月的主要阻力線。隨著黃金漲破$1,360，下一個重要目標價位為$1,420。黃金每周的阻力位為$1,400，我們應該加倍留意。若然黃金能夠上漲至$1,420，便能夠觸及$1,500。

黃金股GDX和GDXJ都在調整中有所突破。過去數周兩只黃金股都在窄幅內調整，顯然這是看漲的持續走勢。GDX的上行目標價位為$31，而GDXJ則是$53。400日移動均線可能會跟這些上行價位相交，形成強勁的阻力位。

黃金股牛市模擬圖表顯示，近期HUI 金甲蟲指數的復蘇跟歷史上市場復蘇的情況相若。

上周我們曾寫道：

目前看似是極度不能入市的時刻，不過……

我們在上一篇評論中寫道，市場證據卻顯示鼓勵入市。在市場獲得更大的漲幅前，價格回落應該只是短暫而已，投資者應該好好運用這個機會。ETF基金如GDX、GDXJ及GLDX花了11日的時間進行調整，以便消化漲幅。

當市場走勢符合你的預期時，你無需做任何事。你只需在決定獲利回吐或市場走勢有所改變時采取行動。黃金股仍然有短期上行的潛力。雖然白銀及白銀股走勢則在最近數周落后黃金，但是若然能夠一如我們所料，白銀及白銀股的漲勢得以維持，它們則會有不俗表現。上述的圖表顯示，今年黃金有大幅上行的潛力。投資者應該持有黃金，靜觀市場走勢。若然市場走勢突然出現變動，應尋找減少損失的離場策略。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2014年3月12日下午3：37（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

簡介：從風險/回報的角度來看，我們建議沽空（一半）白銀和礦業股的投機性持倉。

基本上周二黃金、白銀及礦業股的走勢圖幾乎沒有改變，除了黃金在烏克蘭緊張局勢升溫的消息帶動下輕微上漲。隨后黃金的走勢再次疲弱。

提醒一下，我們于3月3日曾寫道：

隨著市場存在不確定因素，加上地緣政治緊張局勢加劇，我們預料黃金走勢在不久將來會超越其他貴金屬。從技術層面上來看，你將會在今天的文章中看到實際情況卻已經惡化。因此，若然緊張局勢得以紓緩，跌幅將會進一步擴大，皆因市場失去了地緣政治局勢所帶來的漲勢，若然烏克萊沒有發生軍事沖突，黃金將會下跌。總結而言，我們不建議全力投資在整個貴金屬市場，而是應該投資一半在貴金屬市場（黃金、白銀、鉑金及礦業股）。然而，目前看來可能是全力重返貴金屬市場的好時機，然后獲利離場。在這種情況下，我們對此有點半信半疑，但是我們仍然希望能夠把握黃金跑贏大市的時機。

由那時開始，黃金的表現確實跑贏礦業股，特別是白銀。在今天的交易警告中，我們看看兩幅似乎最為關鍵的技術圖表，研究未來數周的市場前景（圖表由stockcharts.com提供）。

白銀只在開盤初段上漲，其后大幅回吐先前的漲幅，最終收于接近開盤時的價位。白銀在交投量偏低的情況下輕微上漲，這并不是有利的訊號。

在今天的交易警告中，我們希望讓你留意到貴金屬以外的市場，這便是早幾年一直影響著貴金屬市場的銅市。

多個月以來銅跌破上升的支持線，直至周二銅更跌破2013年的低位。跌勢可能持續，而目前跟銅市的下行目標價位仍有一段距離。銅仍會繼續下跌嗎？當然，目前銅的跌幅比2008年更甚。

從上圖可見，銅市及貴金屬市場的走勢相若。因此銅市下跌是不利于貴金屬市場的因素，貴金屬市場可能會跟隨銅市下跌。

從技術層面來看，銅市的強勁支持位在$2.1至$2.2之間。若然銅價顯著下跌，我們預料支持位便會形成底部。然而，目前的價位仍然跟該支持位有一段距離，因此若然貴金屬走勢與銅市相若，貴金屬可能同樣大幅下跌。

未來數周貴金屬價格可能會下跌，不過一旦烏克蘭局勢進一步惡化，我們將會保留一半的黃金作長期投資。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

精實新聞 2014-03-12 11:31:08 記者 黃文章 報導

《Kitco News》報導，加拿大帝國商業銀行（CIBC）週二（3月11日）在研究報告中指出，2014年至今國際金價已經累計上揚超過11%，並幾次上探1,350美元/盎司的關鍵水平。然而，該行認為金價的上漲只是一輪反彈，並且可能很快回跌。該行在今年年初預計2014年黃金均價將在1,350美元/盎司，而當時金價僅約1,205美元/盎司左右。

報告稱，根據此前作出的黃金均價預估，2014年金價可能會觸及1,500美元/盎司，目前這樣的可能性仍然存在，但預期不會在今年上半年發生。短期來看，該行預計金價有可能觸及1,425美元/盎司，但同時回跌風險也正在不斷增加。

該行認為金價近期上揚主要是受到基本面的支撐，包括強勁的實物金需求以及全球的地緣政治風險。不過，今年金價可能面臨更多的下跌壓力，最主要的兩大風險來自於美國經濟快速復甦以及美聯儲2015年可能升息。

在金礦商的部分，該行認為，儘管年初至今各大礦企的股價都有大幅的反彈，可一旦金價重新跌至1,200美元/盎司，金礦商的股價可能會暴跌超過25%。

中國黃金協會副會長張永濤上週則稱，金價應該已經尋獲底部，因為多數金礦商的生產成本約在每盎司1,100-1,200美元之間，一旦金價過度下跌，礦商將不得不進行減產。根據Thomson Reuters GFMS報告，2013年黃金生產的總維持成本（all-in sustaining costs, AISC）為每盎司1,200美元，較上一年度的1,228美元略微下降。

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