發布時間：2014年3月10日下午2:58（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

簡介：從風險/回報的角度來看，我們建議沽空（一半）白銀和礦業股的投機性持倉。

我們之前強調烏克蘭局勢是帶動貴金屬（主要是黃金）上升的主要有利因素，本周這種情況依舊。然而，即使當地局勢沒有改善，貴金屬卻在上周五大幅下滑。這對貴金屬市場并不是個好跡象，但在作出結論之前，我們還是先來看看主要的技術圖表（所有圖表均來自stockcharts.com）。

根據上周四的收市價，我們寫道：

昨日金價上升期間，交易量卻不多，這是個不利跡象。我們在昨天的文章中也同樣提過這點，辦此次這種不利跡象似乎更加明顯，皆因這次的升幅比上次更大。升幅擴大但交易量低的不利跡象遠大于升幅小而交易量卻一樣。

上周五，金價下跌，但交易量龐大，這又是另一個不利的跡象。黃金跟隨“價格上升而交易量低，下跌但交易量高”的形態，這便是不利的現象。交易量通常反映了市場的真實走向，而且是在金價下跌的時候。

白銀和礦業股的情況也一樣。

上圖顯示，GDX ETF上升但交易量少，但下跌（上周五）時交易量卻相對較大。這依然是種不利的訊號，尤其是過去數周的走勢類似于2013 年7月和8月的觸頂形態。

白銀也走跌，而且跌幅是貴金屬類別中最大的。目前的銀價遠低于2008年的高位，而且白銀價格已經連續兩周低于21美元。若要確定白銀的下跌趨勢（促使我們增加白銀沽倉），白銀必須跌破上升長期支持線，即上述圖表中的黑線和灰線。白銀現在的價位十分接近黑線和灰線，因此短期內白銀走勢可能進一步惡化。

此外，之前我們關于美匯指數中期走勢的描述現在依然有效：

美匯指數跌穿之前的2014年低位（黃金、白銀和礦業股卻沒有突破2014年高位），但這次下跌并不一定是不利跡象。2013 年10月和12 月，美匯指數出現類似的跌勢，但隨后都錄得大幅上升。從技術層面來看，美匯指數的跌勢并未確定，而且美匯指數進一步疲弱或維持跌勢的可能性也不大。

短期來看，上周五美匯指數下跌后迅速回升。美匯指數跌至2013年12月低位，這也是美匯指數的支持位。上述圖表中反映出最重要的一點便是美匯指數已經出現或十分接近周期性轉折點。目前的美匯指數剛好就在轉折點附近，而且之前的走勢一直下跌，因此美元走勢好轉的可能性極大。

總括而言，我們之前關于貴金屬的預測依然成立。我們認為目前增持各投資類別的持倉并非明智之舉。根據上周的時間和周末發生的情況，黃金原本應該大幅上升，但黃金的反映相對疲軟，現時黃金很可能要在另一次大跌后才會再度上漲。我們將一半的資金押注在黃金，以防黃金走勢在未來有所改善（或者烏克蘭的緊張局勢突然加劇）。否則，情況將會對黃金更加不利，到時我們將會再次調整持倉。

我們建議投資者根據市場反映和烏克蘭局勢發展，隨時改變其短期投機性持倉或長期投資變為短期。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2014年3月7日上午10:46（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

精明投資者不會只留意現在的宏觀環境，他們會展望未來。

短期來看（未來數年間），美國國會預算辦公室(CBO)預期美國政府的預算赤字將會縮窄。但10年后，估計美國赤字將會再次上升。最明顯的原因便是美國人口老化，導致醫療成本上升，政府必須提高醫療保險的補助，另外一大原因便是美國國債的利息支出增加。

無論是個人還是政府的資產負債表，利息支出都不是件好事。近幾年美國政府實行超低利率政策（這都歸功于美聯儲在2008年開始實施低利率政策，從而令信貸凍結和陷入僵局的金融體系可以維持資金流動），但這種情況即將改變。

利率正在逐漸上升。隨著美國繼續退市，美國聯邦利率有可能會推高至4%左右，因此長期利率也有望上升。

回望去年美聯儲的舉動，利率上升的趨勢已經開始。在2013年，10年期國債基準利率從2012年12月的1.69%大幅上升至2014年1月初的3.036%。

全球金融危機發生前，10年期國債利率是多少呢？

· 2007年6月，10年期國債利率為5.31%。

· 2000年1月，10年期國債利率為6.82%。

· 1996年7月，10年期國債利率為7.09%

· 1994年11月，10年期國債利率最高曾觸及8.16%

大眾很容易便會忘記利率曾處于那么高的水平。

目前，美聯儲正在縮減每月買債規模，計劃令貨幣政策逐步走向正常。美聯儲會在數月甚至數年間推高金融體系的利率。

現在來看看這對赤字支出有什么影響？首先，十年后的赤字會達到什么水平？瑞士信貸的經濟學家表示：“若目前的法律沒有改變，美國國會預算辦公室的赤字會在10年內提高高至國內生產總值(GDP)的4%。在目前法律不變的前提下，2014年美國市民的整體債務便會達到GDP的79%，并且不斷上升。”

簡而言之，市場利率上升會提高債務的利息支出。

瑞士信貸分析員：“若CBO利率假設成立，2024年的凈利息支出會達到1.1萬億預算赤字的82%。若利率上升，所有未償還債務的債務服務費用便會上升（增長速度將取決于期限結構），而不只是赤字上的債務增長而已。隨著債務到期和寬限期結束，現存債務的累計支出將會隨之推高。”

這代表政府的稅收或會成為債務的抵押品，或將原本打算投入某計劃的資金用以支付利息。若CBO利率假設成立，凈利息支出將會達到稅收的18%，或者政府所有其他支出的17%，甚至會在10年后占據預算赤字的82%。

簡單來說，即利率上升代表大部分的政府支出將會用作償還債務，因而減少了軍事、道路、教育和其它政府服務可分配的資金。

這會否演變成惡性循環？雖然美聯儲嘗試令利率恢復正常，但瑞士信貸警告，債務變數可能會迫使美聯儲再次推行寬松貨幣政策。

瑞士信貸總結道：“若市場利率導致財政狀況因為債務而陷入危機，經濟活動可能會明顯走軟，央行的預測也會是一樣。到時美聯儲可能會再次削減利率，或推行新一輪的大規模資產購買計劃，從而抵銷市場壓力。在這種情況下，美聯儲收緊貨幣政策并提高利率的時間也不會太長，很快美聯儲便會暫停并再次實行寬松政策。”

黃金投資者會為現在和未來制定計劃。未來，市場上依然存在諸多難題。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

鉅亨網記者陳慧琳 台北

黃金現貨本周上漲1.84%，收於1350.85美元，持續朝前波收盤高點2013/10/25的1352.45美元邁進。元大寶來黃金期信基金經理人方立寬表示，通膨壓力乃是主導其他因素的主要根源，黃金中長線上漲趨勢，惟日KD出現超買。

方立寬表示，雖然黃金技術面日KD值看來短中期出現超買，不過中期均線60日均線已經順利上彎、1300美元附近底部應已確立，且投資基本面改善，也提供堅實的支撐，即使短線出現修正，卻宜視為買點，且不應過度著重短線修正風險，把握中長線上漲趨勢較有利可圖。展望今年，金價投資環境改善而將逐季上漲，建議以偏多部位續抱為主。

方立寬表示，黃金今年以來受到通膨壓力增溫、股市震盪以及黃金賣壓紓緩影響起漲，目前看來此三項因素尚未改變。

整體來說，方立寬認為，通膨壓力乃是主導其他因素的主要根源，而能源價格與農產品價格紛紛大漲最為重要，雖此部分短期內可能受到極端天氣因素逐漸消退而有暫時回落現象，但在先進國家經濟復甦的展望不變之下，下半年商品原物料使用旺季來臨時，可預見價格壓力再度攀升，股市整體估值將隨之改變，股價震盪也將隨之而起，黃金的避險需求將持續成長。

去年影響黃金市場最劇的投資買盤賣壓，目前也在黃金今年投資環境改善之下，開始紓緩甚至買盤重新回籠之跡象，因此短線若出現修正，建議投資人把握回檔時機，擇點佈局。

鉅亨網新聞中心　(來源：金融界)

基本面分析：

周五（3月7日）亞洲盤美元指數開盤79.66，亞洲盤窄幅橫盤震盪，歐洲盤向下破位下行，最低探到79.44。現貨黃金亞洲盤開盤1349.2，亞洲盤和歐洲盤窄幅震盪，最高1351.8，美洲盤受非農影響向下破位，最低1331。現貨白銀亞洲盤開盤4228，亞洲盤橫盤震盪，歐洲盤震盪下行，最低4092，最高4248。

利好訊息：

德國1月季調后工業產出月率上升0.8%，前值修正為上升0.1%，初值下降0.6%；1月未季調工業產出年率上升3.6%，前值上升4.8%；1月工作日調整后工業產出年率上升5.0%，前值上升3.4%。

法國預算部3月7日公布的數據顯示，法國1月政府預算赤字127億歐元，前值赤字748.7億歐元，去年同期為128億歐元。

利空訊息：

美國 2月 季調后非農就業人口 +17.5 萬，預期+14.9萬，前值+11.3萬。

日本1月料錄得創紀錄的經常帳赤字，且核心機械訂單即便反彈，程度也料溫和，顯示經濟前景黯淡。受訪的26位分析師預計，1月經常帳赤字為1.41萬億日元，12月時為赤字6，836億日元；1月核心機械訂單年率料將成長18.8%，12月時為成長6.7%。

易潤點評：

今天亞洲和歐洲數據，利空美元，美國非農就業好於預期和前值，利多美元，利空貴金屬。金銀美洲盤快速向下破位。在美國非農就業數據扭轉了連續數月的下降之后，美國基本面好轉，該數據很可能促成貴金屬中期趨勢轉空。

技術面分析：

現貨黃金今日亞洲盤和歐洲盤橫盤窄幅震盪，美洲盤由於非農就業數據較好，黃金向下破位快速下行。4小時長陰線下破小箱體，4小時MACD指標綠柱放大，快慢線0軸上方向下。布林帶開口有望轉下，小時線長陰線下行， MACD指標綠柱放大，快慢線0軸附近死叉向下，布林帶開口向下。綜合來看，行情看著震盪下行。
阻力：1547（平臺下軌）1353.9（周一高點）1365（中繼高點）

支撐：1330.7（周四低點）1320（上周五低點）1307.1（前期低點）

操作規則：

1344附近做空，止損1353，目標1330，1320

現貨白銀今天開盤4173，亞洲盤窄幅震盪，歐洲盤向下突破，非農數據后加速向下 4小時K線連續長陰向下， 4小時MACD指標綠柱放大，快慢線0軸附近向下。4小時K線布林帶開口向下。小時線K線長陰下行， MACD指標綠柱放大，快慢線0軸附近向下，布林帶開口向下。綜合指標來看，今天白銀看震盪下行。

阻力：4139（箱體下軌）4275（周五高點）4364（前期高點）

支撐： 4036（箱體低點）4000（整數關口）3900（整數關口）

發布時間：2014年3月6日下午1:59（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

目前情況

自去年8月以來，印度政府收緊了入口黃金的限制，規定20%的入口黃金必須以珠寶形式出口，導致黃金入口的數量跌至之前的30%，這種情況持續至去年10月。之后黃金入口量升至38噸，之后的入口量也差不多。市場原本預期2013年的印度黃金入口量會達到1,200噸，但最終只有825噸，比預期低了接近400噸。

放寬限制

若印度政府在三月底財政年度結束時（即是印度總統大選的七日前）放寬黃金限制（我們認為可能性極大），那么印度主要的黃金來源 — 倫敦市場的黃金需求將會大漲。這會否足以帶動金價攀升？看起來應該會是這樣，除非市場出現其他因素影響。

政府收緊黃金入口限制的一部分原因在于抑制經常賬戶赤字。限制措施實行后，官方數字上的赤字的確大幅減少。但若政府能在3月底放寬入口限制，將可為政府爭取更多選票，因此政府放寬限制的誘因很大。

增加走私

然而，若政府只是輕微放寬入口，那便不足以提高需求，因為政府自2013年初便針對黃金征收極高稅率。印度的黃金入口稅達到15%。黃金稅率高企導致黃金走私猖獗。據估計，非法入口印度的黃金數量達到250噸，甚至更多。若將官方的黃金入口量加上250噸的走私黃金，那么比市場原本預期的1,200噸只差了150噸。

若政府將黃金入口稅降低至5%或更低，非法入口黃金的誘因便會大降。這會否能夠阻止走私活動？不能，因為黃金短缺的情況依然存在。降低稅率只會導致黃金一家在市場供應短缺期間上升，市面上的金價依然會高于非法入口的黃金，因此走私活動依然會繼續。

經常帳戶赤字并沒有真的下跌

印度政府繼續實行黃金限制的一大好處便是走私黃金的成本并不會計算在經常賬戶赤字的官方數據中，因此雖然數據表三面上顯示下跌，但實際上卻并非如此。

第二點是，黃金限制實施后，黃金入口數量只能滿足市面上約10%的需求。政府無疑是遭到當頭棒喝，因此支持維持黃金入口限制的力矩似乎不大。

與政府在合法入口黃金所得的額外利潤來說，黃金限制的不得人心似乎更加重要。隨著印度即將在4月7日舉行大選，預期政府將會大幅放寬黃金限制，從而贏得更多選票。

放寬限制后會入口多少黃金？對金價又有什么影響？

放寬限制會對如何影響黃金數量？我們相信對倫敦市場的黃金需求將會上升150噸至200噸。這個數量是否足以推高金價？你一般認為不會，但一想到亞洲的黃金需求正不斷增加，導致供求水平僅處于剛剛平衡的狀態。即使需求增加200噸，即目前的黃金需求會每周增加4噸，但全球的黃金供應接近每周84噸，因此黃金供求的天平不會大幅傾斜。總括而言，入口黃金數量上升對金價不會造成太大影響，但將會影響市場的供求平衡，尤其是印度和中國的黃金需求正穩步上升。若入口的黃金數量要能夠完全滿足印度投資者的需求，那么2014年印度投資者的黃金需求便會達到至少1,300噸。

為滿足需求，我們需要更多的黃金供應，但到時黃金便不會是目前的價位。請謹記，去年美國額外供應的1,300噸黃金有可能會在2014 年耗盡。以下是我們的結論：

印度放寬黃金入口稅和限制的確會令金價上升，實際入口的黃金數量將會大幅上升。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2014年3月5日下午2：05（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

我們認為有一半白銀及礦業股的沽倉是以風險回報的角度來審視投資，我們也縮減一半黃金的長期持倉。

我們本來預料烏克蘭的緊張局勢會持續推動黃金上漲（不一定適用于其他貴金屬）。周一市場走勢并沒有大幅反彈，走勢反而傾向平穩。不過周二烏克蘭及克里米亞半島的局勢未有明顯的改善，黃金卻轉為下跌。

黃金未如預期中表現強勁，這是主要看跌的因素。現在深入看看黃金的情況。（圖表來源來自stockcharts.com）

周二黃金未能上漲至黃金分割水平的61.8%上方。市場價格下跌，交投量也處于低水平，黃金未能承接先前的漲勢。不過，黃金近期的表現并不是最值得留意的事件。我們大約在一周前已經提及過，黃金不會上漲，而周二的走勢正表示市場出現了下行的訊號。

從黃金及債劵的角度來看，下行趨勢線仍然存在。價格仍然未能突破下跌阻力線（圖中以紅線顯示），因此貴金屬市場可能會再次下跌。

即使白銀表現未算非常差劣，但是一直處于疲弱的狀態。周一白銀不僅沒有大幅上漲，反而周二的跌幅大于周一的漲幅。本周的價格較上周下跌0.42%。

部分人認為白銀價格幾乎走平，情況的確是這樣沒錯，然而白銀在地緣政治危機顯著加劇時的走勢依然平淡，意味著白銀未來的走勢將會疲弱。

昨天我們所撰寫的評論仍然能反映最新的市況：

白銀未能漲破50日移動均線、2008年的高位和牛市時期的黃金分割水平61.8%。一周的交投量是月內新高，確認了白銀未能突破更高水平。上次達到相若交投量的已經是2013年中的跌勢初段。

白銀仍然處于紅色下跌支持線上方，不過2013年中相若的走勢線則告訴我們這個突破是虛假的。

從上周五的收盤價來看，白銀走勢不利。盡管在有利因素的帶動下，本周白銀都未能上漲，因此走勢將會進一步下跌。

不久之前，我們曾撰寫過若然小型礦業股/股市的比率走向無誤，顯示貴金屬市場處于頂部。我們須留意的有交投量的高點（觀察其中一個主要的礦業股）、變動率指標（升破10后下跌）及隨機指標。近期我們都有密切留意以上的指標。結果，貴金屬似乎快將下跌。

美匯指數輕微上升，礦業股卻下跌，兩者都顯示黃金有看跌的跡象。

總而言之，根據我們上述的討論，現在似乎并不適合持有全數的黃金。根據本周市場上的事態發展，黃金可能會上漲，但是反應十分薄弱。市場出現重大的跌幅前，黃金都似乎不會上漲。我們的基金有一半為黃金，以防未來黃金可能會有所改善。若然黃金走勢進一步惡化，我們將會再度調整持有的黃金數量。

基于市場的反應及烏克蘭局勢的最新發展，我們可能轉為短期投機性持倉，或是短期內轉為長期投資。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2014年3月4日上午11:27（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

每周，我們的投資團隊都會審視一連串關于黃金、資源和新興市場各大事件。我們將資料總結為優勢(Strenghts)、劣勢(Weaknesses)、機會(Opportunities)和危機(Threats)，以協助投資者作出最佳的黃金和黃金股投資決定。

2月24日當周的黃金市場SWOT分析如下。

優勢

· 黃金已經連續兩個月上升，是自去年8月以來的最長升幅。即使美聯儲在過去兩次會議中宣布縮減買債，但黃金依然能夠從超過三十年以來的最大年跌幅中反彈回升，今年黃金的升幅已經超過10%。黃金上升結束了最大黃金ETF連續三個月的流出情況。SPDR黃金信托自2012年12月以來首月錄得資金流入。

· 黃金需求依然十分強勁。1月中國從香港入口的黃金數量比去年同期上升326%。香港1月出口至中國的黃金數量達83.6噸，略低于12 月的91.9噸。去年1月從香港出口至中國的黃金只有19.6噸。麥格里(Macquarie)指出俄羅斯是去年最大的黃金買家，共買入了77噸的黃金。哈薩克斯坦買入了28噸，阿塞拜疆買入了20噸，南韓也買入了20噸，尼泊爾則買入了12噸，全球央行買入的黃金總數為185噸。

· 加拿大采礦業的并購活動大幅上升。投資銀行指出今年不足兩個月內的并購活動便超過30億美元，而去年第一季度的并購活動只有26億美元，去年全球更只有48億美元。此外，彭博(Bloomberg）審查了1,300家采礦公司的財務報表，結果顯示49%的加拿大注冊公司持有不足3個月的運作流動現金，62%持有少于6個月的現金，74%持有不足12 個月的現金，比例創下紀錄新高，這也是促使并購交易完成的因素。

劣勢

· 近期，上海的黃金溢價已經從略低于國際溢價變為等同于國際溢價，部分是因為市場對于中國入口黃金需求的擔憂有所緩和。

· 銀湖公司(Silver Lake)宣布暫時關閉默奇森(Murchison)礦場。銀湖發生了連續三次的重大失誤，但該公司并沒有提及。

· 加拿大黃金公司Goldcorp總裁表示正準備放棄對加拿大競爭對手Osisko的收購行動，若情況變得復雜或收購價過于昂貴。總裁Chuck Jeannes受訪時表示若其公司放棄收購，Osisko股東的股票價值可能會下跌約20%。

機會

· 那些認為比特幣能夠取締黃金的投資者需要三思而后行。全球最大的比特幣交易所Mt. Gox損失了75萬屬于客戶的比特幣和10萬屬于公司的比特幣，最終申請破產。市場認為該公司的電腦系統安全不足導致比特幣被盜，令人擔心虛擬貨幣的安全問題。虛擬貨幣的安全措施還有許多有待改進的地方，相反實物黃金則更為安全，能夠存放在銀行金庫內。

· 隨著今年黃金上升，部分分析員紛紛上調黃金價格預測。例如，瑞銀分析員Edel Tully便將黃金的一個月平均價格從1,180美元提高至1,280美元，三個月平均價格預測則從1,100美元上調至1,350美元。此外，RBCCM的多倫多分析團隊也將黃金和白銀的長期價格預測分別提高至1,400美元和23.5美元。金價越高，商品價格預測機構便會繼續上調價格預測。

危機

· 剛果民主共和國政府和當地采礦公司無法就采礦法規達成共識。雙方談判將會延長一周，以解決兩者在采礦法規初稿中的稅收分歧。Randgold和Banro兩家公司在剛果民主共和國擁有礦場，政府和采礦公司談判延長可能會影響兩家公司的投資。

· 全球最大的黃金對沖基金表示加拿大未來十年將會十分艱難，Ray Dalio的橋水聯合基金(Bridgewater Associates)在詳盡的每日紀要中指出，加拿大經濟將會進入艱難的調整時期。雖然這可能不利于加拿大的整體發展，但貨幣疲弱將會利好當地的黃金生產商，皆因黃金價格是以美元計價。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

金融界網站訊 周二（3月4日）亞市尾盤，在俄羅斯股市開盤（14:00）前后傳出訊息，稱普京下令從事軍事演習的部隊回到基地，這令市場臆測烏克蘭局勢存在緩解的可能性。

滬金1406主力合約

今日滬金1406主力合約以265.80元/克開盤后，基本維持高位振蕩，時至下午14：05出現大幅殺跌，下午收盤報263.95元/克，上漲0.15%。交易方面，全天共成績267996手，持倉195950手。

從成交量上來看，與昨天大致持平，再次創出階段性高位267.50元/克，走勢為沖高回落。近期金價受時局波動明顯，投資者不可盲目追漲，后市有望繼續下跌，投資者不妨清倉做空。

國內兩板現貨方面，個別中纖板生產商降價促銷緩解庫存壓力；細木工板多數企業訂單尚可，上游原材料供應緊張，下游家具企業仍普遍存在招工難的問題。今日兩板報價仍較穩定，15mm中纖板全國均價為80.57元/張；15mm膠合板全國均價為130.53元/張。

膠合板期貨1405主力合約

今日膠合板期貨1405主力合約以126.20元/張開盤，維持震盪態勢。時至下午14:00左右出現拉升，下午收盤報收128.60元/張，上漲2.76%。交易方面，全天共成交204436手，持倉83558手。

從成交量上看，今日略有放大，走勢上反彈較為強勁，后市有望進一步反彈，投資者謹慎做多。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2014年2月28日下午2：41（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

有消息指比特幣交易所Mt. Gox申請破產，消息震驚加密電子貨幣市場。報道指Mt. Gox損失達85萬比特幣。

比特幣的投資熱潮就此消散。

曾經認為比特幣是新黃金的投資者可能借此事件重新審視避險資產分配的投資策略。黃金在全球擁有數千年的歷史，一直用作貨幣、價值儲存及投資，不會突然消失。

下圖是來自Coinbase.com的比特幣圖表。

今天，比特幣的價格為$575至$577之間。現在我們看看珍貴的黃金，黃金是可以持有的實體，亦可用來儲存財富，而且數量十分罕有。

· 黃金是可以觸碰且持有的實物硬資產，你可儲存在保險箱內。這是真實的投資產品。

· 黃金獲視為全球第一種國際貨幣，早于公元前564年克里瑟斯國王首次定制鑄造金幣。

· 世界黃金協會的資料顯示黃金十分罕有。2012年底，已出產的黃金存貨達174,100噸。若然把每盎司的黃金在地上并列而排，便可形成邊長為20米的正立方體。

無論Mt. Gox交易系統故障的原因是什么，是遇到電腦黑客，還是硬盤驅動器受損，結果都會一樣，比特幣大勢而去。若然你持有黃金，便可留意目前的價格水平，不過你很可能已經沽倉離場。

現在看看黃金圖表，最近數月比特幣不斷下跌，而黃金價格則繼續攀升。目前短期及中期走勢均受牛市操控，更重要的是你仍然持有黃金。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

有一位老人，他的名字叫褚時健，生於1928年的褚時健出生在一個農民的家庭，1955年27歲的褚時健擔任了雲南玉溪地區行署人事科科長。31歲時被打成右派，帶著妻子和唯一的女兒下農場參加勞動改造。

文革結束後，1979年褚時健接手玉溪捲煙廠，出任廠長，當時的玉溪捲煙廠是一家瀕臨倒閉的破爛小廠，那年他51歲！扛下了這份重任。

反思：而我們現在有很多2、30歲的人已經不想工作，害怕壓力、害怕承擔、怕苦怕累。到40歲已經覺得這一生的奮鬥結束了。反觀，褚時健的奮鬥故事51歲才剛剛開始。

經過褚時健和他的團隊18年的努力，把當年瀕臨倒閉的玉溪捲煙廠打造成後來亞洲最大的捲煙廠，中國的名牌企業：紅塔山集團。褚時健也成為中國煙草大王，成為了地方財政的支柱，18年的時間共為國家創稅收991億。

而就在褚時健紅透全中國，走到人生巔峰時，在1999年因為經濟問題被判無期徒刑（後來改判有期徒刑17年），那年的褚時健已經71歲。當從一個紅透半邊天的國企紅人，執政了18年的紅塔集團的全國風雲人物一下子變成階下囚，這個人生的打擊可以說是滅頂之災。

接下來的打擊對一個老人才是致命的，妻子和女兒早在三年前已經先行入獄，唯一的女兒在獄中自殺身亡。

這場人生的遊戲是何等的殘酷，一般人想到的：此時這位風燭殘年的老人在晚年遇到這樣的不幸，只能在獄中悲涼的苟延殘喘度過餘生了。

三年後，褚時健因為嚴重的糖尿病，在獄中幾次暈倒，後被保外就醫，經過幾個月的調理後，褚時健上了哀勞山種田，後來他承包了2400畝的荒地種柳丁，那年他74歲。

王石感慨地說：我得知他保外就醫後，就專程到雲南山區探訪他，他居然承包了2400畝山地種柳丁，柳丁掛果要6年，他那時已經是75歲的老人了，你想像一下，一個75歲的老人，戴著一個大墨鏡，穿著破圓領衫，興致勃勃地跟我談論柳丁6年後掛果是什麼情景。

所以王石說：人生最大的震憾在哀勞山上！是穿著破圓領衫，戴著大墨鏡，戴著草帽，興致勃勃的談論6年後柳丁掛果的75歲褚時健。6年後，他已經是81歲的高齡。

後來有人問深圳萬科集團董事長王石：你最尊敬的企業家是誰？

王石沉吟了一下，說出了一個人的名字。不是全球巨富巴菲特、比爾．蓋茨或李嘉誠，也不是房地產界的某位成功人士，而是一個老人，一個跌倒過並且跌得很慘的人。

這些看起來無法跨越的困難並沒有阻擋褚時健，他帶著妻子進駐荒山，昔日的企業家成為一個地道的農民。

幾年的時間，他用努力和汗水把荒山變成果園，而且他種的冰糖臍橙在雲南1公斤8塊錢你都買不到，原來這些產品一採摘就運往深圳、北京、上海等大城市，效益驚人。因為褚時健賣的是勵志橙。

王石再去探望褚時健時，他看到了一個面色黝黑但健康開朗的農民老伯伯。

他向王石介紹的都是果園、氣溫、果苗的長勢。言談之間，他自然地談到了一個核心的問題：2400畝的荒山如何管理？

他使用了以前的方法，採用和果農互利的辦法。他給每棵樹都定了標準，產量上他定個數，說收多少果子就收多少，因為太多會影響果子的品質。

這樣一來，果農一見到差點兒的果子就主動摘掉，從不以次充好。他制定了激勵機制：一個農民只要任務完成，就能領上4000塊錢，年終獎金2000多塊，一個農民一年能領到一萬多塊錢，一戶三個人，就能收入三四萬塊錢，比到外面打工掙錢還多。

他管理煙廠時，想到煙廠上班的人擠破頭；現在管理果園，想到果園幹活的人也擠破頭。這個已經85歲的老人，把跌倒當成了爬起，面對人生的波瀾，他流過淚，也曾黯然神傷。

現今，經過評估，褚時健的身家又已過億。

他的那種面對任何人生的磨難所展示出來的，讓他作為企業家的氣質和胸懷呼之欲出。王石說：如果我在他那個年紀遇到挫折，我一定不會像他那樣，而是在一個島上，遠離城市，離群獨居。

王石的感慨，褚時健並沒有聽到。他在紅塔集團時帶的三個徒弟，現在已是紅河煙廠、曲靖煙廠、雲南中煙集團的掌門人，對他來說，他在曾經最輝煌時跌倒，但在跌倒後又一次創造神話，這就足夠了。

褚時健這個最富爭議的人物，給了我們一個答案，衡量一個人成功的標誌，不是看他登到頂峰的高度，而是看他跌到低谷的反彈力——巴頓將軍！

未來的路上，不管遇到多大的困難，請想想這位老人，記住他的31歲、51歲、71歲、75歲、85歲….

最後一句話送給所有的朋友：抓住機遇！活在希望裡。

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以上文章轉載自《學習電子報》。