現貨黃金目前從六周高位小幅回落，並未能有效站穩1260美元關口，主要因隔夜強勁的美國經濟數據提振美元施壓金價。此外，從資金面數據顯示，SPDR 黃金ETF基金持倉跌破800噸大關，金價能否延續漲勢還有待觀察。

目前從六周高位小幅回落，並未能有效站穩1260美元關口，主要因隔夜強勁的美國經濟數據提振美元，施壓金價。此外，從資金面數據顯示，SPDR黃金ETF基金持倉跌破800噸大關，持倉量創近16個月新低，而由於美國經濟數據有所改善，醫保方案首道障礙清除，市場相關悲觀的情緒將有所緩解，讓部分投資者產生擔憂情緒，選擇離場觀望，金價能否延續漲勢還有待觀察。

★SPDR黃金ETF基金持倉跌破800噸大關★實物黃金的投資需求近期持續下滑，7月27日黃金ETFs數據顯示，截止7月26日黃金ETF-SPDR GoldTrust的黃金持倉量795.42噸，較上一交易日減少5.03噸，跌破800噸大關。

 

並且這一趨勢似乎在​​持續蔓延，匯通網整理數據顯示，黃金ETF持倉量已連續十四個交易日減少，7月28日黃金ETFs數據顯示，截止7月27日黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量791.88噸，較上一交易日減少3.54噸。 

黃金ETF減倉已經持續一周時間，加之實物金增長匱乏，黃金上漲中的投機成分佔了很大。投資者需隨時警惕多頭拉升後的方向轉變。　　★黃金ETF持續減倉原因★

原因一：美國經濟數據有所改善

隔夜整體表現良好的美國經濟數據支撐了美元。其中市場關注的耐用品訂單數據和初請失業金數據都表現良好，而商品貿易帳和批發庫存數據的表現也好於預期。

美國6月耐用品訂單環比初值6.5%，為2014年7月以來新高，預期3.7%。分析指出，耐用品訂單創下2014年7月以來最大增幅，主要得益於飛機訂單的大幅增長。6月核心耐用品訂單增速回落，表明儘管美國經濟穩步增長。

 

美國7月22日當週首次申請失業救濟人數24.4萬，預期24萬。分析認為，本次數據仍為連續第125週低於30萬的門檻，為20世紀70年代以來最長周數，數據表明勞動力市場持續緊縮，就業市場接近充分可持續水平。　　同時，進入到第三季度後，美國經濟數據可能會有所改善，市場相關悲觀的情緒將有所緩解。

RJO Futures資深商品經紀Phillip Streible隨後表示，美元反彈，對黃金帶來一些壓力。我們可以看到美聯儲縮表計劃很快就會實施，長期利率曲線開始上漲，這對金價不利。

原因二：特朗普醫保方案首道障礙清除

據華爾街日報( 博客 , 微博 )7月25日最新消息稱，美國國會參議院共和黨人已經獲得足夠票數，能支持正式開始就新醫改法案進行辯論。這標誌著廢除奧巴馬醫保計劃的努力在美國參議員掃清了首道障礙，特朗普總統和共和黨誓言要推翻該這項醫保法案。

美國參議院通過了推進取代2010年平價醫保法案的動議。特朗普總統和共和黨誓言要推翻該這項醫保法案。這在一定程度上提振了美元，令金價承壓。

高盛認為，結果難以預料。主要由於共和黨內有兩名“鐵頭反對派”（即唯二投票反對辯論的兩人），不管法案修改成什麼樣，他們似乎都不會贊成。

不過因為這是一個用預算調整程序投票的方案，只需要50票即可通過。意味著剩下7位共和黨人的修改意見必須全部被滿足，或這些議員妥協。

值得注意的是，據外媒稱美國“瘦身版”醫改法案投票預計將在當地時間7月28日12:00-12:30（北京時間7月29日00:00-00:30）進行，投資者也許密切關注其最新進程。

原因三：市場持續消化美聯儲決議

貨幣

政策聲明中，美聯儲稱其將“相對迅速地”開始縮減資產負債表，而相比之下該行在6月份政策會議結束以後發表的聲明中所採用的措辭則是“今年”。

美聯儲看來對通脹攀升的信心減弱，美聯儲表示，預期“相對短時期內”將開始縮減所持巨量債券，表明其對美國經濟抱有信心。

在政策聲明中，聯邦公開市場委員會（FOMC）使用了通脹率“低於2%”的措辭，而相比之下此前一份聲明中使用的措辭則是“在一定程度上低於2%” 。

香港研究部主管表示，“考慮到美聯儲認為經濟的短期風險是中性的，我認為市場在可預見的未來或至少在本季度將會出現第三次加息。”

中國光大銀行 ( 601818 , 股吧 )投資經理滕飛表示，從美債實際利率看，儘管美聯儲有加息和縮表計劃，但是在通脹低於預期和美聯儲官員頻頻鴿派表態之後，美債收益率並沒有如預期上升，而是在部分時候出現下跌，如近期的收益率下行就促成了黃金的上漲。目前聯邦基金目標利率為1.25%，如果明年底加息到2.0%，則10年美債名義收益率很難低於2.5%，意味著之前2.10%的美債收益率是堅實的底部，目前10年美債收益率在2.33%，上升空間大於下行空間。

 

未來，如果10年美債收益率受負面衝擊下探到2.10%附近，那麼黃金價格也很難超過1300美元/盎司，這意味著這個價格將是未來一段時間黃金的頂部；而如果10年美債收益率持續上升，突破2.40%的前期關鍵位子，則黃金價格有可能跌破1200的支撐位，進入熊市區域。

    本文首發於微信公眾號：中國黃金網。文章內容屬作者個人觀點，不代表久久銀樓立場。投資者據此操作，風險請自擔。

– 黃金好季節-八月和九月-即將到來　　- 黃金從1979年到2016年的表現參看下圖

– 8月份平均回報率為1.4%，9月份為2.5%

– 9月是擁有黃金的最佳月份，其次是1月，11月和8月

回顧自1979年以來的黃金表現，8月和9月是黃金的好月份。原因是什麼？沒有人真的知道，但有一些被拋出來的理論。　　在五月出售的格言，在採礦業中很常見。投資者從假期回來，準備大量花掉現金。同時最大的金融危機常發生在9月和10月，投資者也在買黃金來對沖他們的投資組合。

印度的婚禮季節對於黃金來說是巨大的機會，如果你到過傳統的印度，那麼很容易看出印度為什麼是世界上最大的黃金首飾消費國。再加上聖誕節，您將有完美的零售風暴。

最後，歐洲中央銀行和其他20個歐洲央行目前受中央銀行售金協議的限制，確保所有銀行的透明運作，不從事大量不協調的黃金銷售。該協議規定了銷售限制，並且每年9月重置一次，這意味著市場可能會看到較少的銷售活動。

在我們圖表38年的時間裡，8月只有14年是負面回報，而9月份則為13年。不管這些理論是否真實，很難忽視幾十年的數據，表明黃金最好的月份即將到來

貴金屬的“夏季低迷”時期即將結束。傳統的季節性因素往往導致黃金和白銀的疲軟，特別是5月和6月。這經常為尋求向貴金屬投入資金的人創造一個有吸引力的購買機會。

數據令人信服，如上面的Palisade表所示。然而，重要的是要認識到，季節性數據只是一個指標，應該避免短期投機，將長期投資多元化。

重點關注黃金的價值，而不僅僅是價格。黃金的價值是作為應對金融和金融危機的投資對沖和金融保險。在未來幾個月和2018年，全球金融危機將再次出現，因此擁有實物黃金和白銀很重要。

擁有指定的實物金幣和金條，最重要的是放在隔離賬戶中，將在未來幾年繼續保護和增長財富。（覃維桓譯）

文章來源：微信公眾號中國黃金網

　　金本位一直被視為對通脹最為有效的遏製手段，近幾年一直有黃金多頭呼籲金本位回歸，然而近日，聖路易斯聯儲經濟學家Fernando Martin的報告卻表示，金本位無法消除通脹。　　Martin的報告指出，二戰以來價格的增長主要是來自兩大階段，第一個階段就是二戰，而第二個階段則是上世紀70年代，因美聯儲政策引發的價格上漲。

Martin認為，正是第二階段帶來的教訓，使得各國央行開始了長達幾十年的措施，將通脹壓低到歷史低位。

因此Martin的結論是，在有金本位的情況下，還是可能出現高通脹，因為政府不會坐視不管。也就是說，金本位本身可能對通脹是有打壓的，但因為政府會出手干預，金本位就對通脹無效了。

然而正是上世紀30年代，美國一度誕生的黃金充公法律出台後，CPI和GDP增長開始大幅走高。

　　此外，知名財經網( 博客 , 微博 )站ZeroHedge卻指出，到上世紀70年代美國結束了金本位之後，美元不再和黃金掛鉤，美國的資產負債表開始發生變化，債務開始大幅走高。

　　從圖上可以看出，金本位還在時，美國是沒有貿易逆差問題的，並且也正是金本位結束後，美國的負債大幅走高。

　　同時，美國的新屋售價也是在金本位結束後開始大幅增長的。

ZeroHedge認為，美聯儲在計算通脹的時候常常不把資產泡沫計算進去，而這是有問題的。並且事實上，價格的走低並不一定是壞事。

世界清算銀行(BIS)近期就有報告稱，常規通縮並不是問題，“通縮可能會推動產量，而價格的走低會增加實際收入和財富，也會讓出口變得更有競爭力。”

真正帶來問題的，是資產泡沫通縮，當資產泡沫破裂，就是債務通縮的到來。各國央行錯誤地試圖控制常規通縮反而造成了資產泡沫通縮，ZeroHedge指出，這恰恰是最可怕的一種通縮，造成它的罪魁禍首就是美聯儲這種低通脹和低波動的壓製手段。

    本文首發於微信公眾號：FXword匯眾。文章內容屬作者個人觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

2017年至今黃金的實際漲幅已經有9%，這顯然和年內大部分時間寬幅震蕩的“假象”有些出入。

如今，傳統黃金上漲的好日子即將到來。2016年，年初上漲，年中調整，年末大漲的模式還會重演麼？

1

季節性優勢明顯

自1975年以來的歷史數據顯示，3月和4月是黃金平均跌幅最為明顯的兩個月。而8,9,10三個月則通常會帶來強勁的“秋季攻勢”。其中9月的平均漲幅為全年之最，這一時期也剛好對應了美股標普500指數最為疲軟的一個月。

以季度為周期來看的話，三季度的優勢則更為明顯。　　考慮到今年2季度跌幅1%的結果，三季度上攻前的“下蹲”條件似乎已經達成。如果按照此前歷史軌跡運行的話，多頭有機會在年內突破1300。該水平此前兩次阻擋了多頭的進攻。

最新的CFTC數據顯示，最近一周黃金多頭終於開始少量加倉投機性頭寸，為六週以來首次。

上半年兩波幾十美元的過山車行情令金市多頭持續撤離，這也為後續的上漲留有了充分的餘地——過多的多頭會令市場缺乏新買盤。

目前43.66%的投機性空頭佔比為2016年一月以來高位，當時類似的多空倉比例造就了隨後金價的上漲。

3金礦股拒絕新低金叉在即？　　除了金價本身之外，代表黃金中長期前景的金礦股ETF在近期也表現強勁。和現貨黃金相比，GDX並未刷新新低，暗示金價此前向1200的滑落可能只是空頭髮力過猛所造成。

而如今GDX在22.41/63附近的爭奪可能會引發技術層面50日均線上穿200日均線的結果，進一步利好金礦股和金價前景。

短期來看，黃金也存在一個潛在的風險因素，那就是本週的美聯儲決議。儘管本月加息的概率幾近於零（僅有3.1%），但是決議後的聲明如果想對強硬的話，則可能給黃金帶來一定的衝擊。

最新CME Fedwatch顯示，聯邦基金期貨暗示交易員預計美聯儲在12月加息的概率為47.1%，和維持利率不變的概率一致。如果決議後加息概率上行的話，則會在短期利空金價。

文章來源：微信公眾號FXword匯眾

　　傳統的“智慧”:市場起起伏伏,但美股總會捲土重來獨領風騷。道瓊斯指數是泡沫,需要修正,但股票市場依舊健康並且未來將大幅上漲。　　悲觀版本：吉姆· 羅傑斯（Jim Rogers）說：“下一次崩潰將是我一生中最大的事件。” ［這離我們並不遙遠］

問題：鑑於動政治、中東局勢、央行和全球債務水平的動盪，你們擁有足夠的金條嗎？

傳統思維：

“ 特朗普將拯救市場，減稅，利好股價。”[實現有難度]“ 黃金沒有興趣，已經下降了六年。”[真的，但不相干]“ 耶倫領導下的美聯儲不能讓市場泡沫流行，所以他們會創造更多的量化寬鬆政策，更多的債券貨幣化，”印鈔“和美聯儲的支持。簡而言之，“耶倫投資”還活著，並將保護投資者。“ [也許並非如此]“ 1987年，2000年和2008年的市場受到傷害，而每次恢復，會反彈至更高。這次沒有什麼不同。股票可能會反彈，但它們是一個很好的長期投資。 [但在反彈之前損失多大？]

長期來看，標準普爾大概可能會達到3000點，但短期風險很大。有吸引力的謊言總是動人的，但不一定是真實的。有時現實往往時殘酷的。

自2008年以來，美聯儲和其他央行增加了數万億美元的資產負債表。十年來，美國的官方國債大概在10萬億美元左右。消費者價格較高，股票和債券已經浮動，道瓊斯指數和標準普爾均處於歷史新高，而市場並未崩潰。但是總有些東西會刺穿股票和債券的泡沫。貨幣泡沫和對中央銀行的信心也有可能成為刺穿泡沫的“針”。　　下面的平均工資中的標普價格圖表值得關注

價格收益可以通過計算進行“調整”，但仍然很高。銷售價格更為真實，告訴我們標準普爾相當高。

亨利·基辛格（Henry Kissinger）回答了大多數人的顯示體驗與官方敘述和統計數據之間日益偏差的問題。

問題：如果一家公司可以以接近零利率借入數十億美元，這要歸功於美聯儲的“刺激措施”，而這些數十億美元可以回購數百萬股公司股票，提振股價，股價上漲也有利於企業獲益，你認為該公司會藉來提高股價？[當然！]“ 即使商業下滑，股票回購也受益了企業。”

廉價信貸，“刺激”和放寬貸款標準的後果是：　　較少的成本便可以獲得更多的貸款，所以貸款越來越普及。汽車貸款，信用卡債務和學生貸款穩步增長。

放寬貸款標準提高違約率。

當信貸週期結束銀行和債權人不得不減少貸款，並預期更高的貸款逾期率。

違約率會導致收益減少，信心減弱以及股市崩盤。

“楔形”正在縮小，RSI （時間指標）很高，價格上漲過高過快。需要投資者自問：　　標準普爾能夠再增長數年？

你覺得自己很幸運嗎？

“針”何時會刺穿泡沫？

美聯儲能拯救市場？

美國經濟崩潰之前能容納多少債務?

你還沒有有選擇金銀嗎？

做好危機到來的準備：　　約翰 ·莫爾丁（John Mauldin）自稱樂觀主義者：

“ 用新眼光看待經濟數據和中央銀行家的聲明使我相信我們很快就會陷入困境。”

“ 我相信一個重大的危機即將到來。”

耶倫對金融危機的評論：“我認為在有生之年不會看到另一場金融危機。”

Mauldin表示： “我不同意這耶倫主席的觀點。如果她真的這麼認為，那麼她就是在無視金融體系重大的不穩定。這不好。”

他的結論是：一場重大危機即將到來！

《英國銀行警告現在比2008年面臨更嚴重系統性風險》一文中指出：

“ 英國央行主要關注的是那些使債券市場的交易商無法應付的投資者的恐慌性拋售水平。”

“英國和大多數西方國家的金融體系中的債務水平是不可持續的。”

解決方案：

西方國家：更多的債務，更多的支出，增加債務上限，並提高股價直到市場崩潰。

由於西方國家沒有能力或沒有打算償還巨額債務，所以我們預計肯能會出現兩種結果：

政治家和中央銀行家大量辭職，承認責任，並將債務重新估價值將小得多。［這似乎不太可能！］

或者

貨幣貶值，結果將是他們的債務的有效價值要小得多，也許接近於零。[這種情況更有可能！那麼在這種情況下，買黃金才是正確選擇！]

亞洲國家：進口黃金，將經濟與美元脫鉤，將“假鈔”轉化成真金白銀。中國擁有巨大的黃金儲備，並且不斷激增。

定時：　　約翰·胡斯曼博士在文章中表示：

“ 我從索奈特的對數週期冪律泡沫模型的角度定期制定市場行動…”

“… 我在這個模型中推算出”有限時間奇點“的日期。”

“這個”轉折點“不一定是高峰期或崩潰的開始日期，而是索奈特所說的’脆弱的不穩定的拐點’。”

“…時間將是八月的第一個星期…”

結論：

股市正處於危險風險領域的歷史高位，按照銷售價格和其他措施衡量。未來幾個月將面臨動盪。

泡沫肆虐。應該有應對措施。

稅收收入正在下降，新增信貸減緩，拖欠增長。

美聯儲創造的廉價貸款推動了公司股票回購與股市泡沫。

西方國家將以貨幣貶值、“印鈔”和其他有利於金融精英的失敗政策作出應對。

亞洲國家也將捲入這場危機，但是懂得增加黃金進口，減少出口。了解其保護價值。

預計在2017年8月，9月和10月的市場將面臨驟變。你有嚴格評估嗎？

龍訊

 

    本文首發於微信公眾號：中國黃金網。文章內容屬作者個人觀點，不代表久久銀樓立場。投資者據此操作，風險請自擔。

中國人是否接近宣布新的黃金支持的貨幣？如果澳大利亞出口到中國的黃金記錄是一個指標，那可能就近了。中國人從澳大利亞進口大量黃金，2017年達到創紀錄的新高。

根據澳大利亞政府2017年6月資源和能源季刊最新公佈的數據，澳大利亞在2017年第一季度向香港和中國出口了更多黃金，比歷史上任何一個季度都要多。

2017年第一季度澳大利亞對香港和中國的黃金出口比去年同期高出54%。

從上圖可以看出，澳大利亞在2017年第一季度出口了57.4噸黃金，而2016年第一季度為37.2噸。十年來的變化是如此之大。2008年澳大利亞對香港和中國的黃金出口還不存在。但是，在那一年美國和全球市場崩潰之後，中國開始進口更多的黃金，尤其是2011年以來。　　儘管我將2017年第一季度澳大利亞對中國的黃金出口與前幾年首季做比較，但所有季度的數據顯示，本季度是歷史最高紀錄。

此外，澳大利亞目前正將大部分黃金出口到香港和中國。例如，在2017年第一季度澳大利亞出口的75噸黃金總量中，57.4噸，即77%前往香港和中國。這裡是2017年第一季度的細目。

澳大利亞2017年第一季度黃金出口：

中國香港= 57.4噸

英國 = 7噸

新加坡= 2.1噸

印度 = 2.0噸

泰國 = 2.0噸

其他= 4.5噸

此外，在2016年第四季度澳大利亞出口的83噸黃金中，有三分之二流向香港和中國。所以，我們可以清楚地看到，中國是從澳大利亞進口黃金最多的。

現在更有意思的是，澳大利亞出口的黃金比國內生產的黃金更多。美國也是如此。我從這兩個國家的金礦供應和黃金出口數字中得出如下圖表：

在這裡我們可以看到，澳大利亞和美國在2016年共生產了510噸黃金，但黃金出口總額為762噸。因此，這兩個國家出口的黃金比2016年生產的黃金多出近50%。　　以下是澳大利亞和美國金礦供應和黃金出口的細目：

澳大利亞黃金生產與黃金出口

2014年= 274噸金礦供應與289噸黃金出口（差= +15噸）

2015年= 279噸金礦供應與282噸黃金出口（差= +3噸）

2016年= 288噸金礦供應與329噸黃金出口（差= + 41噸）

美國黃金生產與黃金出口

2014年=210噸金礦供應與500噸黃金出口（差= + 290噸）

2015年=214噸金礦供應與494噸黃金出口（差= + 280噸）

2016年=222噸金礦供應與433噸黃金出口（差= + 211噸）

澳大利亞出口的黃金比生產更多，美國顯然是這裡的大贏家。正如我在前面的文章中所說，美國不僅出口黃金比生產更多，而且出口黃金也比進口更多。

2015年美國生產金礦214噸，進口265噸，總計479噸。但是，美國在2015年共出口了494噸黃金，這意味著出口黃金比當年生產和進口的黃金還多了15噸。

管怎樣，澳大利亞和美國繼續把大部分黃金出口到香港和中國。例如，澳大利亞和美國在2017年第一季度向香港和中國出口了121噸黃金。澳大利亞出口了57.4噸，而美國則出口了63.3噸。因此，香港和中國在2017年第一季度獲得了澳大利亞和美國黃金出口的55%。

中國黃金進口量的增長是否表明他們正在為新的黃金支持的貨幣或貿易做準備？根據最近Zerohedge的文章，莫斯科和北京在全球市場上合力繞過美元，轉向黃金貿易：

俄羅斯中央銀行3月14日在北京開設首個海外辦事處，為建立北京-莫斯科聯盟在全球貨幣體系中繞開美元，並逐步實行黃金支持的貿易標準邁進了一步。

如果俄羅斯是中國、日本和美國之後的世界第四大黃金生產國，確實會成為中國黃金的主要供應國，多年來許多情況暗示這種可能性，即北京準備最終展開黃金支持的貨幣增加了數量級。

為了中國（和俄羅斯）展開黃金支持的貨幣，中國在全球貨幣重置之前必須獲得盡可能多的黃金。從澳大利亞向中國出口的黃金的記錄相當有趣，因為對中國和俄羅斯新增黃金貨幣的言論有所增加。

隨著美國和海外經濟指標的見頂和波動，預計今年年底將出現重大市場調整，可能激勵中國早日推出黃金支持貨幣。然而，這只是一個時間問題，而不是世界是否會進入一個新的黃金支持的貨幣體系？繼續在市場上玩俄羅斯輪盤賭的投資者，可能在世界轉型為新的黃金支持貨幣體係時成為歷史上最大的持有者。（覃維桓譯）

文章來源：微信公眾號中國黃金網

    本文首發於微信公眾號：瑞摩黃金頭條。文章內容屬作者個人觀點，不代表久久銀樓立場。投資者據此操作，風險請自擔。

在討論黃金市場的時候，投資者們最關注的往往是美元對它的影響，但事實上，黃金和其它一些貨幣之間卻有著更有趣的關係。　　分析師Geoffrey Caveney指出，從上世紀70年代開始，在差不多40年的時間中，金價和瑞郎有著極強的相關性，但自從2012年末日本首相安倍晉三上台開始安倍經濟學之後，金價和日元的相關性就強過了其它任何資產。

因此，要了解黃金市場，不如先看看日元的表現。

對於“安倍經濟學”，最核心的就是一系列刺激經濟政策，其中最值得注意的是其寬鬆貨幣政策，這為日元帶來了大幅的貶值。

Caveney指出，安倍的這些手段為日本經濟帶來了優勢，但問題在2015年開始變得複雜。由於人民幣近年來和美元的匯率一直在比較穩定的狀態，因此當日元開始大幅貶值，意味著人民幣對日元的匯率上升。到了2015年8月，人民幣兌日元開始了回落，從此前一度觸及的20水平回落到2016年初的17左右。之後在2016年夏天，人民幣兌日元的匯率進一步走低，到15左右。

Caveney指出，正是在2016年夏天，金價突破了1300美元/盎司水平，金價和日元人民幣匯率之間的相關性可以從中體現。　　在那之後，日元又迎來了一波貶值，人民幣日元匯率再一次上漲，而金價則隨著日元一起走低。

Caveney表示，目前人民幣兌日元匯率回到了16至17之間。他認為，無論是從人民幣還是日元的角度，這一區域都是比較穩定的。

而對人民幣兌日元匯率和黃金之間的關係來說，這就意味著黃金可能也進入了一個相對比較穩定的區域中。

Caveney總結到，人民幣兌日元匯率在17左右，就意味著金價在1200美元/盎司左右水平，而匯率到16則意味著金價會上漲到1300美元/盎司左右。

目前來看，由於中國和日本的利率水平都比較穩定，因此人民幣兌日元匯率依然在16至17的區域內，但一旦突破這一區域，金價也可能隨之突破其震盪區域。

日本央行繼續放水日元走低支撐金價

週四，日本央行公佈利率決議，維持利率QE不變，但推遲了實現2%通脹的時間，2018財年實現1.5%​​（此前為2%），預計在2019財年實現2%的目標。

日本央行行長黑田東彥下午召開新聞發布會，在會上他表示，日本經濟正在出現良性循環，並且將維持2%的通脹目標。

他表示，推遲達到2%通脹目標的原因是家庭和企業的通縮心態。在低通脹環境下，企業不願意轉嫁成本的行為並沒有錯。日本央行的物價預期符合實際。制定樂觀或悲觀的前景展望都是錯誤的。物價與薪資同步增長十分重要。資本支出長期趨勢良好，但短期或許可用於控制勞動力成本。

如果物價上漲但薪資不漲，將對家庭不利。對通脹而言，薪資增長是必要的。

他指出，日本已經走出了物價下跌的時期，但日本通脹仍未達到2%的目標。日本央行已經實施了必要措施，旨在達到物價目標。

此外，他還表示，隨著通脹上升，實際利率將下降。實際利率下降意味著當前的政策更有效。2%的通脹目標是全球標準，有助於穩定匯率。將維持2%的通脹目標，並將堅定地繼續實行有力的寬鬆政策。

黑田東彥講話中，美元/日元出現小幅走低，但很快回升。黃金則依然在1240美元/盎司附近小幅震盪。

文章來源：微信公眾號瑞摩黃金頭條

　　有著“魔鬼的金屬”之稱的白銀並非浪得虛名。今年頭四個月，白銀價格漲幅達到17%，在金屬商品中位居前列；但是之後，隨著市場押注全球主要央行陸續收緊寬鬆政策，白銀在過去三個月基本上回吐此前所有漲幅。路透統計的數據顯示，今年迄今白銀漲幅僅為1.3%，不及黃金的7.9%。而在價格走勢前景仍不明朗之際，白銀市場出現了“冰火兩重天”的奇觀。

當然，這並不是說聰明錢一直都能押對注，但投資者確實需要密切關注其持倉變化。投機客與商業性投資者的持倉越接近中性，即其多頭和空頭接近平衡，那麼白銀在接下來6個月上漲的可能性將越大。

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，並請自行承擔全部責任。

    本文首發於微信公眾號：瑞摩黃金頭條。文章內容屬作者個人觀點，不代表久久銀樓立場。投資者據此操作，風險請自擔。

對目前的全球市場而言，最顯眼的一個特徵就是低波動率。在這樣的環境下，市場越來越關注要怎樣進行套利交易。　　和其它資產類別不同，大宗商品市場有實物資產的屬性，由於其儲存成本、庫存模式以及需求季節性的區別，不同大宗商品的套利策略也是不同的。

在高盛(Goldman Sachs)最新發布的報告中，分部介紹了金屬和能源大宗商品不同的套利策略。

目前，無論是宏觀波動率還是市場波動率都在相當低的水平，無論是GDP增長、通脹還是就業水平的波動率都處在二戰後平均水平的一半左右，而股市和債市的波動率則更是接近歷史低點。

高盛指出，雖然地緣政治問題和其它一些不可知問題是可能推動波動率大漲的，但從歷史數據來看，低波動率總是能維持相當一段時間。而這一切都表明，套利策略的有利時機到了。

高盛報告稱，在外匯市場，持有和價格變動之間是負相關的關係。但在大宗商品市場，情況就完全不同，持有某種大宗商品，對價格變動是有正相關關係的，儘管這一相關性其實是比較弱的。

也就是說，處在現貨溢價狀態中的大宗商品，其價格通常是會走高的，總回報也會增加。大宗商品本身有實物屬性，因此，其時間價差和庫存水平之間是有很強的相關性的。

高盛指出，在原油和銅市場，低庫存量通常會帶來更高水平的現貨溢價曲線。這一相關性很容易理解，在庫存出現短缺的情況下，現貨價格被推高的程度自然是大過期貨價格被推高的程度，畢竟短時間的供應難以跟上，但長時間的供應是可以慢慢積累的。

需要注意的是，大宗商品期貨曲線的形成是會比較持久的，因此大宗商品的持有也會是比較持久的。這也是為什麼很多大宗商品市場中，運用動能策略的表現會更好，比如金屬和能源市場。

但高盛指出，金屬和能源市場也有比較明顯的不同，因為金屬的存儲成本是相對比較低的，因此其期貨曲線不會像能源市場一樣，在出現供應過剩的情況下很快轉為大量的期貨升水。

高盛表示，要在大宗商品期貨曲線中尋找套利信號，有幾種不同的方式。

比如，1個月的時間價差對比1年的時間價差應該是更好計算的，因為近期合約的交易量比起遠期合約的交易量會大很多。但由於大宗商品有實物的屬性，在面對一個需求有淡季旺季之差的商品時，1個月時間價差的可靠性是比不上1年時間價差的。譬如在夏天開車季中，汽油的1個月時間價差會進入極大的現貨升水狀態。在面對這種商品時，投資者不如選擇1年時間價差。

高盛的報告給出了針對能源、金屬等大宗商品不同的持有策略

能源：

高盛表示，在價格出現大幅反轉的情況下，能源市場會出現大規模的現貨升水或者期貨升水，如果只是使用簡單的“做多現貨升水和做空期貨升水”的套利策略，其總回報會下降。

從圖中可以看出，在曲線進入極端現貨升水的狀態中時，能源價格會出現下跌，而反之，能源價格會上漲。　　高盛指出，由此可見，在風險調整的基礎上，投資者們面對曲線進入適當期貨升水狀態時，可以做空，而在曲線進入適當的現貨升水狀態時，可以做多，由此會收穫較高的夏普比率。

金屬：

高盛指出，和能源不同，極端的現貨升水通常和滾動收益以及價格走高是有關係的，並且會推動總體回報。

在風險調整的基礎上，當1年期時間價差處在歷史分佈中位上方水平時，金屬的回報率是最高的。

因此，對金屬而言，套利策略就是如圖，在1至7的狀態下做空，在8至10的狀態下做多，這樣最能推動金屬投資的回報。　　高盛總結到，大宗商品是實物資產，這一屬性意味著其它資產的持有策略在大宗商品交易中未必奏效。面對不同的大宗商品，必須要認清它們的儲藏成本以及需求的季節性差異。

文章來源：微信公眾號瑞摩黃金頭條

上圖為黃金的日線走勢，價格受到強支撐後反彈，目前仍處於下降通道中，需要突破1240才能確認短線反彈的有效性，下一個阻力見1250，緊接著是1260高點附近。

分析師JESSE認為，如果能夠維持在1220上方，將視為長周期的頭肩形態頸線破位有效，上方目標首見1370，最大上漲目標見1490。

　　再看白銀的周線圖走勢，價格完成圓弧底形態後，借助通道走低，短線受到下軌支撐反彈之16.00附近。

分析師JESSE認為，若突破此位置，下一個阻力見17.00。若突破通道或重回杯托形態的走勢，目標見30.00。

　　最後看標普指數的日線走勢，價格仍處於上升通道之中，借助通道中軌支撐持續走高。

分析師JESSE認為，新高後進一步目標見2470，下方支撐見2440。

綜上，黃金、白銀和標普指數都處於關鍵區域，如果能夠突破目前的區間，將明確中長線的走勢方向。短期的走勢或者交易機會可以參考AlphaChartist的策略。

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，並請自行承擔全部責任。