黃金市場近期陷入了低迷狀態，在持續的回落後，已經逼近1270美元/盎司的支撐水平。而更糟糕的是，黃金多頭的壞消息恐怕還沒有結束。
分析師Oleh Kombaiev認為，從黃金市場的方方面面來看，目前都是空頭佔優。
利率
Kombaiev指出，短期而言，黃金市場和美國實際利率有著很大的關係，因此要知道金價的走向，就必須要關注美國10年期國債收益率。
在過去這一個月裡，10年期國債收益率漲到了6個月最高水平，目前正在漲向2.65%的水平。
對於實際利率的走高，背後有多個因素，一方面，12月美聯儲FOMC會議已經越來越近，而市場對美聯儲加息的預期非常高；一方面鷹派的泰勒(John Taylor)很有可能當選下一任美聯儲主席；一方面特朗普稅改日趨明朗；一方面直接和非直接指標都表明了美國經濟在三季度走強。
(ISM採供經理人指數)
(ISM非製造業指數)
(製造業PMI)
地緣政治
另一方面，黃金市場和地緣政治問題息息相關，湧入市場的避險需求往往是推動金價走高的原因。
從搜索引擎給出的數據來看，近期東北亞地緣政治問題仍然是市場關注的一個方面，但其受關注程度已經有了明顯下降，也就意味著黃金市場所能受到的推動在減少。
Comex期金持倉
在過去五週，Comex期金市場的黃金多頭持倉都在下降，在此期金，多頭持倉減少了超9萬手，是目前淨多頭持倉的一半左右。尤其是最新報告顯示，空頭持倉開始增多。
另外，Kombaiev指出，從期金持倉的季節性來看，淨多頭持倉還會進一步下降。
Kombaiev認為，從期金持倉角度來看，黃金市場偏向空頭的傾向是非常明顯的。
在8月15日之後的三週，金價出現了大幅上漲，但就是在這樣的情況下，基金卻沒有大量增持黃金多頭持倉。尤其在10月初，當10月3日和10月10日金價出現較大上漲時，期金多頭持倉反而是下降的。
Kombaiev認為，這顯然是看空的信號。
後市怎麼看？
也就是說，目前對黃金市場而言，美國實際利率是一個幾乎可以主宰金價走勢的影響因素，而多信號表明利率會走高，這顯然是利空黃金的。
其次，地緣政治問題為市場帶來的擔憂在減小，也就很難為金價提供支撐。
最後，期金市場的持倉也難以為金價提供支撐。Kombaiev因此認為，黃金市場在未來兩個月可能會進一步下跌，下行看向1230美元/盎司水平。而SPDR黃金ETF(GLD)的價格則可能跌想116美元左右水平。
