03
7 月
2018
美債利率上升短期不會導致衰退黃金或承壓下行
此外，短期美國國債利率也在上行。圖為黃金（黃線），2年期（紅線）和1年期（綠線）美國國債利率的走勢。兩者在近期大漲：2年期美債利率已經突破2.5%，為2008年以來的最高水平。對於部分分析師而言，短期利率上漲更令人恐慌，因為它月消費者和投資者的日常生活關聯度更高。 利率上漲令市場擔憂。更高的利率意味著債務人的償債成本上升。消費者和投資者需為其貸款支付更多，公司償債成本上升令其陷入困境。幾乎所有的美聯儲緊縮週期之後都會出現經濟衰退，這並非巧合。
其次利率是逐漸走高而非跳漲。圖為1962年以來10年期（紅線）和1年期（綠線）美債利率。近期利率上漲時相當為溫和的，2011年和2014年10年期利率均漲至3%以上，但是並未引起經濟衰退。 這對於黃金來說意味著什麼？較高的美國利率對於債務人不利，包括新興市場。真正令市場恐慌的是短暫而快速的變化，而非長期緩慢的利率上漲。這意味著黃金不太可能在債市崩潰期間作為避險資產而大漲。同時，新興市場危機期間，投資者通常將資金轉移至美國，這將導致以美元計價的黃金白銀下行。
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圖表家
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利率正在攀升，全球經濟對此已經適應。這一情形能持續多久？它對於黃金市場意味著什麼？
圖為2017年以來黃金價格（黃線）和10年期美債利率（紅線）的走勢。自2017年9月以來，美國長期利率持續上行，在2018年第二季度突破3%。
此外，短期美國國債利率也在上行。圖為黃金（黃線），2年期（紅線）和1年期（綠線）美國國債利率的走勢。兩者在近期大漲：2年期美債利率已經突破2.5%，為2008年以來的最高水平。對於部分分析師而言，短期利率上漲更令人恐慌，因為它月消費者和投資者的日常生活關聯度更高。 利率上漲令市場擔憂。更高的利率意味著債務人的償債成本上升。消費者和投資者需為其貸款支付更多，公司償債成本上升令其陷入困境。幾乎所有的美聯儲緊縮週期之後都會出現經濟衰退，這並非巧合。
同時，這對於全球經濟也有重要影響。當美國利率上升時，美元升值，這將導致許多新興國家債台高築。分析師估計在經濟大蕭條後，家庭、公司和政府利用極低的利率借貸40萬億美元。
投資者應該恐慌嗎？分析師Arkadiusz Sieroń認為並無必要。首先，利率上升表明美國經濟得到改善，美聯儲開始縮減其龐大的資產負債表，並加息以應對收緊的勞動力市場和更強勁的經濟。
其次利率是逐漸走高而非跳漲。圖為1962年以來10年期（紅線）和1年期（綠線）美債利率。近期利率上漲時相當為溫和的，2011年和2014年10年期利率均漲至3%以上，但是並未引起經濟衰退。 這對於黃金來說意味著什麼？較高的美國利率對於債務人不利，包括新興市場。真正令市場恐慌的是短暫而快速的變化，而非長期緩慢的利率上漲。這意味著黃金不太可能在債市崩潰期間作為避險資產而大漲。同時，新興市場危機期間，投資者通常將資金轉移至美國，這將導致以美元計價的黃金白銀下行。
利率快速上漲可能導致黃金暴跌，但是當利率穩步增長時不太可能出現這種情況。這與通脹相似：在通脹加速增長而不是在輕度通脹期間時，黃金上行。
綜上，分析師Sieroń認為美國利率穩步上漲表明經濟得到改善，可能不會馬上導致經濟崩潰。因此黃金不會因避險需求上漲，且可能由於美元升值而承壓。
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