周二(1月5日)歐市盤中，現貨黃金延續上一交易日漲勢，目前交投於1078美元/盎司附近，避險買盤持續提振金價。若突破昨日高點1083.44美元/盎司，有望上測55日均線1090.48美元/盎司。

　　中東局勢緊張，以及全球股市暴跌成為推動黃金上漲的關鍵因素，上一交易日黃金大漲逾1%。沙特與伊朗間局勢緊張，以及兩國間的衝突不斷升級；中國股市周一(1月4日)暴跌引發歐美股市大跌，美國三大股指跌2%，泛歐績優股FTSEurofirst 300指數收跌2.5%。

芝加哥期權交易所(CBOE)波動率指數(VIX)周一升至三周新高20.70，較上一交易日飆升13.67%。

　　下圖2：VIX恐慌指數

　　另一方面，由於中國春節的臨近，中國消費者們會提前購買黃金，將為黃金構成支撐。

黃金本周接下來的走勢更多將從美聯儲會議紀要以及非農數據上尋求線索。道明證券預期美聯儲紀要將偏鷹派，同市場對非農預期樂觀，這是黃金上行的兩大重要障礙。

金價短線偏上行，若突破周一高點1083.44美元/盎司，有望上測55日均線1090.48美元/盎司。不過在1100美元整數關口存在較大拋壓，突破該阻力後則打開了進一步上行的空間，下方支撐關註1058美元/盎司阻力，接著是1046.40美元/盎司。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

　　2015年行將結束，現貨白銀延續了2011年以來的下跌走勢，但是趨勢已經有所放緩。對於投資者而言，2016年白銀回暖或許值得期待。知名金融博客Zerohedge在最新的分析中就指出，美國的白銀進口量增加或暗示其實物需求將在新的一年內繼續回升，這勢必將成為推動銀價反彈的重要支柱。

Zerohedge援引美國地質勘探局(USGS)的白銀采掘業調查數據顯示，2015年前三季度美國白銀總進口達到4476噸，相較於去年同期進口量大幅增長了798噸。這也意味著，美國今年至少額外進口了2560萬盎司的的白銀。

此外，數據還顯示，美國今年的工業白銀出口為11664噸，較之去年的出口量13117噸也有明顯回落。

同時，自7月以來，美國COMEX白銀庫存由1.84億盎司快速下降至1.58億盎司，降幅達到2600萬盎司。

Zerohedge總結稱，“美國白銀市場的進口和庫存數據是一個重要的趨勢信號。當貴金屬投資都為金銀價格低迷而感到沮喪之際，白銀的基本面正在發出前所未有的強勢信號。”

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　　匯金網1月1日訊——今年的確是取得回報最為艱難的一年。據法國興業銀行(601166,股吧)的數據顯示，在2015年表現最為突出的資產為股票組合，股票類資產全年總收益為2%，包括股息紅利，該收益率超過了長期債券、短期信用票據以及大宗商品的收益，如此“薄利”使得2015年成為1937年以來“賺錢”最難的一年。當年，三月期國庫券僅以0.3%的收益率即擊敗了其他各類資產組合收益。

法國興業銀行的美國宏觀策略主管Larry McDonald表示，“包羅萬象、變幻莫測”的市場走勢是基金經理今年表現如此糟糕的原因之一。據對衝基金調查顯示，對衝基金平均下跌了4%，這無疑對起來說尤為“糟糕”。

McDonald表示，今年的資本市場絕對是一臺絞肉機，甚至連他所崇拜的資本大佬沃倫·巴菲特(Warren Buffett)、卡洛斯·斯利姆(Carlos Slim)等名人也遭到“血洗”。

巴菲特今年的收益是2008年以來的最糟糕的一年，伯克希爾哈撒韋股票今年迄今為止下跌逾11%。Pershing Square Capital公司的Bill Ackman在給投資者的信中表示，2015年可能對其基金來說是自2004年以來最為糟糕的一年。

McDonald表示，在其他幾年裏，無論市場行情多麽糟糕，投資者們在一些主要資產品種中總能找到一些具有“實質性收益”的資產。

McDonald指出，例如2008年對股市來說雖然是非常糟糕的一年，但是債市卻上漲22%。但是今年大為不同，各類投資幾乎“全軍覆沒”，這就是為什麽使得今年盈利如此之難。

據法國興業銀行調查顯示，相比之下，今年美國30年期公債收益為負百分之二，三個月期國債收益率為0.11%，CRB商品指數下跌逾23%。

大宗商品中，石油和大宗商品今年連續第二年成為全球表現最為糟糕的資產類別。持續的賣盤將油價推低至11年低點，2016年油價的黯淡前景，布倫特原油今年全年累計跌幅逾36%。

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　　和訊特約

　　過去的一年不知道有多少人獲得了他想要的那個屬於自己的夢想，也有很多人失望並且開始焦躁不安，轉身的背後不是哭泣就是歡喜，而那種持續成功的人已經成為了習慣自然。當然不管您屬於哪一種，我們都不應該對未來充滿恐懼，一切都會成為過往，在時間的長河裏，我們只不過有緣分走到了一起，然後都會煙消雲散的消失在歷史背景，我來過，我做過，我不後悔，在記憶中每當想起的時候，感覺到一種溫暖，把失敗的都拋出腦後，重新出發，將2015這個不算好也不算壞的時間周期就這樣匆匆走過後，選擇一個重要的機會，你會慢慢發現其實一切都很美好，如果2015年做的很成功，特別是看了我博客文章的投資者，也不要過於狂喜，淡定屬於成熟，運氣有時候也很重要，我們繼續努力精進一些，再進步一些，為新的一年插上堅強的翅膀。

接下來我們要進入主題了，還是那句老話，我們不去看歷史，就不知道社會怎麽來的，就不知道未來的可能性，我們不去回顧年初到年末的一切，對於2016就是猜想和幻想，當然只要努力看過策略報告，一整年我們就清晰明了了。2015年是承上啟下，也是預期加息年，從年初美國非農數據和失業下降開始，市場就開始預期3月加息，黃金價格先漲後跌，從1307美元開始跳水下跌到了1142美元，這個時間節點剛好就是加息預期可能會從3月開始，之後加息沒有成功，黃金價格試圖反彈了兩個月持續到了5月高點1232美元，當大家都高興的時候會不會再次突破衝到1300美元的時候，行情再次受到了加息即將在6月，當時市場預期和9月幾乎相當，不管是經濟學家還是金融市場本身都認為加息概率50%以上，可惜的時候6月不僅沒有加息，反而將時間一直延後，不過當時美聯儲明確了一件事情，就是未來美聯儲將會稍後加息，提到了2015年加息板上釘釘，黃金價格還是從1232美元跌到了1072美元，創出了近三年以來新低，這種情況可能只有大家認為9月加息的時候的利空變利好才可能發生，黃金價格在公布的9月和10月數據不佳的情況下，特別非農和失業數據從20萬以上增長跳水到了只有不到17萬人，黃金價格從1072美元反彈到了1191美元，到了11月，很明顯就業數據開始轉好，市場這次真的認為要在年底最後一次會議上加息了，提前預期中開始暴跌達到了1046美元，第一次預期加息的時候市場下跌了兩個月反彈兩個月，第二次也是一樣，幾乎是每當反彈後市場就開始上演加息預期好戲，市場暴跌，這種手段配合對衝基金年初的持倉變化更加明顯，年初的時候對衝多頭持倉還大於空頭，之後加息上演從1300美元開始空頭一直處在上漲，最高達到了凈30萬以上，年中持續到年末的時候這種情況也沒有改善，就到了加息的12月前夕，空頭持倉也處在歷史高位，之後加息之後才出現稍微的下滑，反彈行情出現，但力度不是很強， 過去一年是就業確認經濟復蘇年，也是加息預期年，而現在靴子落地之後，市場顯然將陷入到一定時間的盲目期，這可能會為黃金反彈帶來機遇，而最後一次加息聲明告訴我們美聯儲在2016年至少要加息4次，時間肯定要比現在快，而造成的影響還需要看未來整體的通脹速度。

 

黃金行情圖

　　2016年市場將會重點關註兩大因數，這個不僅僅會關系到未來的黃金白銀，原油的趨勢，也包括大宗商品價格集體性出現底部，首先是美元指數的變化，2015年在不斷強化加息的時候，美元創出了新高達到了100.510，不過也在加息後出現了跳水，顯然市場開始上漲乏力，12月首次上漲以來的衝高陰線概率非常大，2016年其實我們很清楚，就是將加息演繹推向新的高潮，包括3月，6月，9月等是否加息之類的，現在市場就應該開始炒作了，2016年因為我們看不到任何的通脹可能性，市場還在通縮做準備，這樣的炒作會有利於美元指數下跌穩定，比如1月和2月的時候美元可能會出現下跌確認修正行情，市場接近3月的時候就再次炒作這個預期，提升美元的強度和上漲空間，也就是說美元在明年依然是維持高位強勢，再次衝高的概率很大，觸發跌破92關口才能失效，這個前提是能夠看到新的熱點出現，就是通脹，按照歷史美國過去每次金融危機之後都會出現這樣那樣的調控，目的都是防止經濟過熱，而通過貨幣單一導向根本是不可行，也不會持續太久就再次發生新的危機，這次08年危機以來依然是采取了各種對策，首先是穩定市場，從衰退走向穩定，然後復蘇，增長，加速，之後又會陷入過熱的調控，產生新的資產泡沫而出現危機，周而復始，我們現在處在復蘇增長的懸崖邊上，還有很多路要走，在這樣的事情，全球寬松的貨幣格局不會改變，美聯儲也不會那麽快加息，初期的通縮傳到實體經濟也是緩慢的，從而在美元唯一可能支撐強勢的時候，找不到可以抗衡的貨幣基礎上，美元未來還會繼續看漲強勢，而黃金白銀作為抵禦通脹的重要資產，暫時沒有基礎開啟新的牛市行情，不僅牛市無法構建成功，相反還可能帶入新的下跌周期，這個在後面會跟大家分析，黃金最怕的就是通縮，到了2016年中旬之後市場可能開始會慢慢見底出現一些新的變化，從大宗商品價格逐步構建底部區域，原油創出了歷史性新低等，都為衰竭轉盛做好了準備，那個市場才可以見到真正的底部，至於加息之後利空變利好，這是一種心理上的反作用，無法啟動實質性的作用，也就是帶來了反彈行情而已。

 

美指行情圖

　　美元指數現在處在一個向上突破的格局，從70開始見底上漲到現在已經連續兩年突破，而這個兩年正式從量化寬松貨幣政策退出到加息預期開始，而明年將是強化年，市場繼續走高的概率很大，目前價格處在97以上多頭關鍵點，年線很少出現那種階梯性上漲，都會在一年內要不上漲，要不就直接跌，或衝高回落後調整，最後可能還是維持趨勢性突破格局，還有一個位置需要註意，就是在過去高點103-105區間內的突破上漲修正現在還沒有走完，這裏也是重要的壓力區域，從美元年線看，目前反彈也許才剛剛開始，月線走勢圖也很明顯。

 

美指行情圖

　　可以看到，美元其實現在還處在向上突破循環周期的初期階段，這個階段還比較強勢，是在創出新高突破100.301之後構成，現在存在一定的高位修正要求，暫時不會跌破94美元低點，在下跌蓄勢修正之後，我們才可能看到一些新的變化和突破趨勢，也就是說，即使是美元高位出現了一些重要的下跌，包括跌破短期線支撐，之後都有再次向上的機會存在，預計美元很可能將會觸及到95-97內穩定後繼續上攻突破，前三個月主要是修正，之後加息確認，然後上漲，之後反復確認之後最後一個周期後通脹出現，才有望在103-105區間內見頂，預計市場會出現在第四季度甚至2017年才有望真正見頂。

其實當我們看到美元未來的發展路線的時候，黃金價格可能會進一步確認，2015年創出了1046美元新低，和我在2014年策略報告中提到的1064美元也僅僅相差不到20美金，通過對未來長期的預期，可以做到中長期戰略性布局，而我們應該從2016年開始做這樣的動作，在過去一年內黃金價格從1307美元調整到1046美元，中間走的很曲折也很糾結，但是唯一沒有改變的就是趨勢的力量和對宏觀消息的主導，我們可能經歷了12次的非農數據，經歷了大大小小無數的消息和經濟數據，有利好也有利空的，不過始終都無法改變本質上的東西，黃金價格雖然選擇開始有所啟動，但是力度和強度都處在空頭掌控之中，2016年走勢和2015年並沒有什麽兩樣，唯一的就是黃金的反彈稍微延後了一兩個月而已，2016年黃金價格很可能先反彈到1120-1150美元區間內，之後受阻會再次調整並且加速下跌，出現衝高回落的走勢的概率很大，比如說1月和2月的反彈行情可能就是制造一整年高點的關鍵時期，真正的下跌從下一次美聯儲加息確認開始，之後依然有望跌破1046美元，甚至跌破1000美元，真正的點位可能在960-980美元之間，明年有兩個重要階段，一個是當前逢低做多的趨勢反彈階段中線盈利機會，一個是未來中線做空長線機會，黃金見底必須看到全球經濟復蘇和通脹到來，否則是沒有機會的，而2016年將是重要的主導和轉折年過渡。

 

黃金月線走勢圖

　　黃金月線走勢圖，非常清晰的告訴我們，現在處在下跌的初期階段，過去1500美元的時候還多空不明，現在已經全部轉為了下降趨勢，行情反彈後繼續延續下跌才是正常的，12月陽線有望對反彈構成引導和動力，但是無法改變趨勢，年線更是告訴我們反彈要不處在2015年範圍波動，要不反彈後繼續探底下跌，黃金過去上漲了12年，現在才真正下跌3年，想要見底沒有那麽快，熊市至少持續5年才行，不過2016年會出現重要的底部區域，這才是真正的底部，而當前都是暫時性的。

如果說黃金價格如此的走勢，其實白銀也不會有太多的變化，唯一可以確認的是白銀下跌空間會更加有限，而且底部區域更容易被測量，過去黃金價格從18美元高點跌到了13.63美元，創出了新低，但是也在我們2015年度報告中預期的點位，白銀現在處在一個重要的纏繞下跌時間階段，可能我們看到一些日線級別的反彈或周線級別的，如果看看月線走勢大家會更加清晰，白銀現在也處在下降趨勢中，但是壓制的力度沒有那麽強烈了，2013年是暴跌最慘的一年，2014年是鞏固下跌，2015年是緩慢下跌年，2016年將是纏繞下跌見底年。

 

白銀行情圖

　　從走勢看，白銀在2016年的發展恐怕很難突破18美元，可以接近16美元，這裏也是關鍵的壓力區域，如果觸及到16美元附近受阻下跌，行情可能再次探底，第一次13.80美元附近的時候行情反彈上去了，第二次再次觸及並且破位的情況下，白銀雖然很強勢，但是現在說見底還是有點早，價格在2016年預計將處在12-13.5美元內形成重要的長期底部，下跌空間不會很大，也是一個長期下跌趨勢的結束，市場會重新開始逐步構建新的底部形態，突破18美元才能確定牛熊轉勢，但是談何容易。

原油走勢可能在2016年存在很大變數，年初的時候原油還有望在全球需求可能上升的基礎上上漲，最高達到了62美元，從40美元開始的布局到最高點的結束這個持續到了6月，之後價格見頂下跌達到了37美元，中間經歷烏克蘭局勢變化，包括歐美開始對俄羅斯采取制裁，也是從哪個時候開始，我們在也看不到了原油價格在經濟復蘇或增加的可能性，每天看到的就是美國庫存大幅度上升，沙特主動減價賣油，OPEC開會討論減產都無故而終，到了年底還看到美國結束了長達30多年的石油出口解除，一系列的變化都有一個共同的目的，就是打擊油價，從資本市場支撐美元強勢，從實體中增加大量的原油庫存和頁巖氣開發，到石油出口解除，再到現在俄羅斯和美國聯盟博弈敘利亞和伊拉克的戰爭主導權，本來俄羅斯是不想淌這個渾水的，但是經濟持續的下滑，只能通過對敘利亞的空襲顯示自己的存在和出售軍火，這也是唯一在當前封鎖中掙錢的項目，在敘利亞中獲得一些存在的空間，為了以後談判獲取籌碼，綜合看原油的見底和俄羅斯未來的變現存在很大關系，這個不確定性很大，另外一個就是全球需求端是否改善，如果無法獲得有效改善，恐怕也不行，通常價格跌多了或漲，漲多了會跌，原油也存在這個基礎，不過趨勢無法改變，原油能夠從107美元調整帶現在的不到38美元，最低達到了35美元的情況，這是有其存在的原因的，僅僅用需求減少是很難說的過去的。原油2016年將是轉折之年，也是持續探底之年，而2015年的低點將至關重要。

原油行情圖

　　從美元月線走勢圖可以很清楚的看到，現在原油處在加速下跌的纏繞階段，並且處在階段，行情下跌速度有所減緩，但是處在空頭掌控中，短期內存在反彈，而中期還是看跌並且探底，原油和其他大宗商品類似，都還處在下跌周期中，都需要等到2016年反彈確認壓力區域後的回抽，2016原油很可能是先反彈到40-45美元區域內，類似於2015年的58-62美元，之後價格會再次下跌，並且跌破35美元關口，但是下方空間不會很大，其中28-32美元就支撐效果非常明顯，結合年線走勢跌破新32.5美元後只要企穩後續就可以見底，上半年是做原油布局多單的機會，從36美元附近開始到40美元以上，下半年可能是新的做空機會，可能從4月就開始了下跌持續到下半年9月才可以看到真正的低點，原油現在纏繞格局非常明顯，是可以計算出未來的新低時間周期處在哪裏的，行情周線上的穩定，確定了先反彈兩個月，之後開始堅定繼續跌，之後持續纏繞2-3個月左右就有了重要的低點，2017-2018年原油有望在需求和俄羅斯關系減緩中漲到60美元以上。銅和鎳的長期走勢趨勢，將在下一篇年度報告中更新。

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　　由於市場供應過剩困局難解，加上美國、俄羅斯和以沙特為首的OPEC國家之間的博弈導致了近來國際油價的暴跌，並且暴跌的幅度超出了多數投資者的預期。同時油價的跌勢嚴重打壓了不少產油國貨幣，導致這些國家的貨幣大幅貶值。而在這種環境下，黃金的需求將會被激發，因其擁有良好的避險屬性而受到市場的青睞。

那麽在出現貨幣危機時黃金將起到哪些作用呢？本文就以加拿大為例進行分析。加拿大 也是原油出口大國，和多數大宗商品出口國的貨幣一樣，由於油價下跌，加元近來持續貶值。

如果2016年的情況按預期軌跡發展，即美國基準利率上升使得美元進一步走強（相對地，其它國家貨幣將走弱），那麽對於美國以外的國家的黃金礦商而言，貿易條件將更加有利。屆時，這些黃金礦商實現的利潤將比以往更加豐厚，而其它大多數行業的情況則恰好相反。自從上一次以美元定價的黃金牛市結束以來，動量投資者和價值投資者再沒有給予黃金太多關註。但是如果上述假設成真，那麽這些投資者的目光將再次轉向黃金。

黃金作為世界國際儲備形式中與外匯儲備、在國際基金組織中的儲備頭寸和特別提款權並列的“四大金剛”之一， 是各國信用貨幣最忠實的盟友，仍舊對世界貨幣體系產生著深刻的影響。曾有人表示，貨幣危機發生時，只有手中擁有黃金這樣硬資產的人才能避免損失。

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　　高頻交易、期貨市場人為操控、價格高波動性，基本分析對於預測當今市場的價格毫無意義，貴金屬多次牛市也已證明這一論斷。而美聯儲貨幣政策左右著全球市場，使這一任務更為復雜化。美聯儲官員的作為通常不如預期，反倒更像蘇聯官僚階層。

然而除去所有人為影響和杠桿因素，金銀的實物市場確實在發生轉變。即使不知道確切時間，也應該相信，價格將會反應金屬的實物供需情況。

白銀產量2014年達到頂峰，而黃金預計2015封頂。價格下跌，越來越多的礦場面臨虧損。雖然燃料成本下跌會對此有所緩解，但白銀全要素平均生產成本估計在17美元/盎司左右，

而黃金則在1150美元/盎司左右。

如今，貴金屬售價低於全要素生產成本。2016年主要的金銀生產商投放市場的供應量將會減少，許多礦商處於虧本狀態。

2016年供應減少還有其他影響因素。基本金屬，包括銅在內，今年價格大幅下跌，來年的前景也不太明朗。中國經濟持續放緩。巴西經濟也陷入困境。經濟學家擔憂全球衰退的可

能性在上升。

基本金屬需求下滑也會影響到金銀的供應，因為巨量的貴金屬來源是基本金屬副產品。全球主要礦商之一PLC本月早些時候重組突顯出行業面臨的困境。

2011年以來，金銀價格一直在下跌。但直到去年，平均價格才跌破最保守的生產成本預估。近期的價格暴跌將會顯著提升未來數月貴金屬供應的緊張形勢。

實物需求上升

投資需求或許是2015年貴金屬實物市場最大亮點。鑄幣和冶煉需求增加使得2015下半年供不應求，投資者不得不接受更高溢價，並對延期交貨作出讓步。

2016能否再創紀錄，只有讓時間來說話。我們預計市場將會一如去年那樣平穩邁入新年，但需求采購還遠未對供應形成壓倒性優勢。投資者未來數月還需等待利好消息。

過去4年相對較低的價格可能會對需求形成較大的刺激。而價格的持續上漲也會吸引新的需求。

地緣政治事件也會一如既往地提升投資者避險情緒。2016年，投資者將會緊盯希臘和其他歐元區高負債國家。而美俄兩國在中東和烏克蘭問題上分歧不斷。

而最近債券市場收益率提升，有可能再次增加金融市場的杠桿率。這些已知的加上其他無法預計的，可能增加來年投資者尋求避險的情緒。

工業需求2016年可能不溫不火。黃金相比白銀受影響較小。正如上面提到，一些經濟學家擔憂新的一年有衰退的可能。價格的下跌則會促進珠寶首飾的需求。然而，過去的數次衰退證實，高增長行業的工業需求不會受影響。電子、太陽能和醫療等相關的產業對白銀的需求將會復蘇。

2016年的不確定性因素

期貨市場可能發生交割違約。2016年需要關註COMEX期貨市場空頭的風險敞口。過去數周，交易所註冊倉單將至歷史地位。不過這一趨勢不會存在太長時間。

交易所可能將更多的黃金庫存由“適用”轉成“已註冊”，盡管還不知道有多少實物金屬持有者願意以現價出售。註冊庫存下降可能釋放出信號，願意交割的人不多。

如果有意交割的量超過交易所庫存量，那麽違約將無法避免。

此外，還要關註美國政局變動可能帶來的更多前景不確定性。共和黨領袖也對硬通貨發表自己的見解。特朗普，科魯茲，保羅，卡爾遜都質疑美聯儲的頭腦。共和黨數十年來一直批評聯邦債務和赤字。考慮到該黨兌現諾言的歷史紀錄，我們對任何共和黨當選領導人實際實施改革的可能性還是表示懷疑。

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但是這些情況中的問題是，黃金的價格隨後出現了快速下跌，就像它此前快速升高一樣。

到1985年時，黃金價格不足600美元一盎司。自2011年達到高峰後，黃金價格已經下跌了超過三分之一。

為了能從這些價格波動中獲益，投資者需要把握市場時機——我們知道，對普通投資者來說，成功把握市場時機如果說不是不可能的，也是危險的。

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　　雖然目前金價低迷，但以南非蘭特計價的金價正刷新30年新高，隨著美聯儲今年首次加息，南非南特兌美元持續刷新新低。近期南非總統祖瑪解職該國財政部長後使得蘭特進一步走低。

今年至今，美元計金價已經跌去了超過9%，但蘭特計金價卻上漲了20%，並且在12月11日觸及頂峰。

由於南非蘭特兌美元的持續低迷，南非黃金生產商反而得以獲得較低成本的支撐，處在比較好的狀態中。

南非的黃金生產商以美元出售黃金，但成本卻以蘭特計算，因此蘭特兌美元的走低使得礦企們從中獲利。

南非的Harmony是全球成本最高的大黃金生產商之一，其股票在南非總統祖瑪解職該國財政部長後上漲了25%。AngloGold Ashanti的股票上漲了12%，Gold Fields股票上漲了11%。

Harmony的全部維持成本在三季度曾經高達1116.9美元/盎司，是全部主要黃金生產商中成本最高的。但蘭特的貶值使得Harmony的成本獲得了控制。

南非的黃金生產行業一直在困境中，此前曾有報道稱，35%的當地黃金生產商處在虧本的狀態中。南非2007年之前一直是全球最大的黃金生產國，但此後黃金產量每年都在下降，目前是全球第6大黃金生產國。

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黃金多頭們最“激動人心”的時刻已經降臨。黃金投資者通常可以在年末看到金價上演“聖誕行情”，或許稱之為“聖誕老人”送出的“大禮包”也不為過。

根據數據統計，12月23日到1月3日期間，金價在過去10年中有9年上漲，平均漲幅達到2.9%。即便在創出10多年來最糟糕表現的2013年和2014年，金價在這個年末假期集中時段仍然呈現攀升態勢。

　　周三(12月23日)亞市早盤，國際金價交投於1074美元/盎司附近，較前日收價小幅上揚。周二(12月22日)盤中，盡管美國三季度GDP終值好於預期，但美元並未逆轉近期跌勢，在聖誕節前清淡交投的情況下，美元指數再跌近0.2%，不過清淡的市場也未能給金價帶來太多益處，在此前連續兩個交易日反彈後周二轉而下行，不過仍交投於1070美元關口上方。

周二美國商務公布數據顯示，美國第三季度實際國內生產總值(GDP)年化季率升幅終值下修為2.0%，但升幅仍然高於預期值1.9%，上月公布的GDP修正值為增長2.1%。

GDP表現好於預期並未提振美元指數大舉反彈，美指日內反而下跌0.18%，至98.23附近，暗示市場對美國經濟衰退憂慮正占據主流。

美國利率策略師Gennadiy Goldberg稱，有人擔心消費不可能一直推動GDP增長，經濟中的其他因素也將需要發揮作用，才能真正維持增速。

當天公布的美國樓市數據亦表現疲弱，全美房地產經紀人協會(NAR)當天公布，美國成屋銷售總數繼10月環比下跌3.4%之後，11月成屋銷售總數年化476萬戶，環比大跌10.5%，創2010年7月以來最大單月降幅，預期僅為環比下跌0.4%。

當然，美元延續跌勢還跟聖誕節假期前美元多頭獲利平倉有關，因為臨近年底，一些交易員選擇在年底前平倉。本周四歐美市場將進入休市狀態，詳見中金網文章《歐美主要市場聖誕節假期休市安排一覽》。

不過，美元回落並未給金價帶來太多支撐，在此前連續兩個交易日錄得大幅反彈之後，周二金價轉而下行，當天跌幅超0.5%，但仍然收於1070美元/盎司關口上方，因交易員在年底軋平倉位，聖誕假前交投明顯清淡。

目前，金價自上周美聯儲宣布近十年來首次升息後觸及的2010年初來的低點已大漲了2.5%。丹麥盛寶銀行(Saxo Bank)在報告中指出，在上周美聯儲升息前，對衝基金持有創紀錄的空頭倉位，近幾日一直在減倉。

荷蘭銀行分析師Georgette Boele解釋稱，“當你越接近年底，市場流動性越是小。人們開始了結他們在今年所進行的的交易，其中就有歐元的空頭頭寸、美元的多頭頭寸和黃金的空頭頭寸。”

ETF基金的高級分析師Martin Arnold則認為，美元獲利了結回調對金價有支撐作用，金價總體來看仍然保持著區間震蕩。

不過Arnold表示，到了明年，金價可能會繼續面臨著下行的風險，因為交易員們會重新將焦點放於美聯儲的政策上。

目前美聯儲未來貨幣政策走向依然將主導金價走勢，鑒於美聯儲此前強調進一步收緊貨幣政策將視經濟表現而定，因而此後的經濟數據情況將繼續影響市場走勢。

值得註意的，在美國市場臨近聖誕假期之際，美國商務部意外曝出數據烏龍事件。

原本應該在北京時間周三晚間公布的消費支出數據意外早了約13個小時與投資者“見面”。該數據於北京時間早間08:23出現在商務部經濟分析局(BEA)的網站上，數據顯示美國11月消費支出月率增長0.3%至12.43萬億美元，符合外媒調查所得的經濟學家的預估中值，升幅創三個月來的最大增幅。10月份消費支出月歷持平。

美國經濟分析局發言人Jeannine Aversa在電子郵件公告中表示：“經濟分析局的11月份及前幾月的個人消費支出數據不小心被提前公布。經濟分析局將采取措施確保此類狀況不再發生，並將采取合適的行動保護經濟數據。”

除了上述提前面世的數據之外，北京時間日內晚間美國方面還將公布11月耐用品訂單、11月新屋銷售、12月密歇根大學消費者信心指數等數據，料這些數據將在清淡的行情中給市場造成不小的影響(因為清淡行情往往意味著波動率的上升)。

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