新型冠狀病毒疫情的難點和挑戰在於新型冠狀病毒較高的傳染性以及所處春節這個特定階段帶來的較高的傳播性。好在省、市、街道、居民小區甚至部分鄉村村落都在執行嚴格的隔離政策的情形下，隨後2至3個月內疫情逐步消退是大概率狀況，新型冠狀病毒疫情大概率集中在今年的一季度。

　　新冠病毒疫情對中國短期經濟表現會有拖累，但對中國經濟的長期影響有限。疫情的影響主要集中在一季度，也就是疫情爆發期季度。我們估計疫情對2020年全年中國經濟增長的拖累僅為0.2個百分點。疫情過後，經濟會經歷一個自然的修復期，同時在寬鬆宏觀財政貨幣以及行業政策的輔助下，我們認為二季度到四季度的平均經濟增長將回升，但是2020年全年增長會略低於我們年初發表的《2020年資產配置策略指引》中對2020中國經濟增長的預期。

　　世界範圍內過去一百多年的時間裡，疫情的發生並不罕見，包括1918年大流感、1957~1958年“亞洲流感”、2003年“非典”、2009年美國 H1N1流感、2015~2016年巴西寨卡病毒、2014年西非埃博拉病毒等大疫情。從歷史疫情的經驗可以看出，哪怕是這些大的疫情，對經濟的衝擊也僅存在於短期，並不改變經濟體自身的潛在增長趨勢。我們認為此次新冠病毒疫情也不會例外。

　　A股在一季度經濟增長可能下降情形下，難免面臨較大的壓力以及波動性的提升。但在認識到疫情對股市的短期負面影響時，也需要認識到，疫情過後存在潛在的股市修復行情，疫情不影響中國長期經濟走勢，也不影響A股的長期配置的價值。投資的本質是“買低賣高”，疫情導致資產價格的短期（過度）下跌，實質上將創造優質資產的買入機會。

　　最重要的，我們想強調的是，這次疫情的發生，對投資者來說，又是個很好的提醒，提醒每個高淨值客戶真正的要落實好資產配置，避免較單一的資產組合。有一個平衡的資產組合、堅持長期投資的理念，這樣才不會受到短期的公開市場波動大的影響。即便是公開交易的大類資產，大家看到，自1月20日疫情發酵以來，在中國和海外股市受到影響的時候，主權債普遍表現積極，黃金也有上漲，波動性的提升下，量化策略也有積極的表現，資產組合中包括這些大類資產，會起到對股市下跌很好的對沖。

　　資產配置是投資過程的核心環節，是投資收益的最大決定因素。我們強調在資產配置中，堅持資產回報相關性低、資產類別分散性高的大原則。我們強調在大類資產內、大類資產間、國家地域間的配置三個大的資產配置維度，遵循跨地域國別配置、跨資產類別配置、通過母基金進行長期投資的黃金三原則。資產配置的目的是分散投資風險，減少投資組合的波動性，使資產組合的收益更為穩定，避免出現一損俱損的情形。

　　在1月初發表的《宜信財富2020資產配置策略指引》的基礎上，針對疫情的發生，宜信財富資產配置委員會對疫情下的各投資領域的投資策略進行了分析，對各大類資產組合進行了審視，認為疫情對投資者的全球長期資產配置不存在負面影響，投資組合業績穩健可控，尤其是已經重點配置的中長期資產，比如通過母基金對醫療、TMT、企業服務等領域的投資、資本市場量化策略投資、物流和健康醫養地產投資等，還會受益於疫情過程中和結束後的經濟需求，長期投資凸顯長效價值；在抗疫情期間，也會湧現出新興的科技和醫療手段，宜信財富母基金將基於新機會的出現，持續優化母基金的配置，更多更重點佈局新經濟；短期看，相當一些國內行業和企業受到較大衝擊，但我們預計影響聚焦於一二季度，是階段性的，負面作用在未來12個月內可控。針對投資市場的短期波動，我們也積極提出給投資者的建議：

　　鑑於中國短期內潛在進一步的貨幣政策放鬆，我們認為疫情對資本市場不會產生長期的負面影響，反而創造了諸多優質資產的買入機會。面對資本市場的短期波動，資本市場母基金已體現了強大的抗跌效果，量化母基金更是在開市第一天逆勢上漲。我們對資本市場母基金將持續進行優化調倉、多策略分散以達到持續穩健增值，所以建議投資者低位增配A股，行業上看，大消費、TMT等新經濟仍是長期配置方向，對防護、檢測類醫療股應避免“追漲殺跌”，但應長期關注有研發能力的藥企；週期板塊調整後的估值吸引力增加。

　　強調高配另類資產。在公開市場風險提升的情況下，另類資產的配置價值顯得更為突出。私募股權、房地產基金以及對沖基金等另類資產的特性之一是其與傳統股債資產回報的低相關性。私募股權這類另類資產的配置，在給投資組合帶來多樣化的同時、也能幫助提升投資組合回報的穩定性。

　　重申黃金仍有較好的配置價值。新冠疫情的到來已推動黃金上漲。在地緣政治風險不斷、全球經濟向更晚期階段運行、美元走弱等背景下，預期今年餘下時間黃金價格還有提升空間。

　　進行了充分海外資產配置的客戶更可以放心，疫情對海外資產的表現影響非常有限。雖然當前“新冠”疫情問題更嚴重，傳播範圍更廣，但其影響也主要被控制在中國國內。

　　具體到各資產類別，我們的觀點分享如下：

　　國內私募股權：

　　私募股權行業短期承壓，但並不會改變中國科技創新推動產業全面升級、大基數人群推動消費全面升級的大趨勢，也不會動搖私募股權未來十年黃金佈局的根基。儘管眼下消費、服務等行業受到較大挑戰，但硬科技領域受到影響較小，醫療、企業服務等領域則可能基於疫情帶來的需求長期獲益。整體上，得益於母基金良好的資產配置與分散化投資，此次突發疫情對宜信財富私募股權母基金現有投資組合的影響長期來看較為有限。

　　海外私募股權：

　　疫情也會對全球經濟及個別行業的投資環境產生短期的不利影響，如其他國家的製造業、消費和旅遊業將面臨來自中國需求減少和供應鏈中斷的挑戰。相反，醫療保健、2B和新經濟等行業將受益於因此帶來的需求增長和科技進步。

　　此次疫情對宜信財富美元私募股權母基金的影響有限，原因如下：

　　1）投資地域多元化，包括美國、歐洲、中國、東南亞和以色列；

　　2）投資行業多元化，多集中於醫療、TMT和金融科技；

　　3）底層基金成立時間多元化，不同時期的投資會不同程度的受益於公開市場定價調整。

　　資本市場：

　　投資的本質是以低於資產內在價值的價格買入，疫情導致資產價格短暫下跌，創造了諸多優質資產的買入機會。疫情對市場不會產生長期的負面影響，“危”後為“機”，資本市場長期佈局機會更明確，中國資本市場估值低、外資湧入，機構投資者趁低大幅加倉，且市場化、法制化的頂層設計將創造黃金時代。

　　資本市場母基金分散化、多資產佈局優勢明顯，抗壓能力突出、受影響有限，其中，量化母基金得益於近期市場波動性的提升甚至逆勢上漲。行業上看，大消費、TMT等新經濟仍是長期配置方向，對防護、檢測類醫療股應避免“追漲殺跌”，但應長期關注有研發能力的藥企；週期板塊調整後的估值吸引力增加。

　　全球房地產投資：

　　短期有負面影響，不同地產物業類別受到的影響程度不一，零售和酒店類物業會受到隔離措施的直接衝擊，辦公寫字樓所受影響則較小，而物流地產、數據中心的重要性和需求在疫情中凸顯，將持續具有突出的配置價值。長期看，地產價值在短期的下調後會出現修復，就如2003年在SARS的影響下，地產價值在12個月內復蘇。宜信全球房地產母基金在區域、物業類別上的分散化配置，所投優質物業的保值功能及所採用的創造價值的投資策略，再加上房地產投資的長期性，使得疫情對房地產投資的短期影響可控，並提示我們更多關注健康醫療、養老相關的地產投資的配置需求。

　　類固定收益：

　　儘管短期內部分債務融資人遭遇突發流動性危機，然而央行牽頭護航市場，以及主流金融機構等主動為融資人進行還款延期或利息減免，流動性整體可控，分散地域投資的價值尤為凸顯，但疫情所引發的經營障礙或引發優質資產階段性稀缺。中長期而言，農業、小微企業、供應鏈金融等將是助力實體經濟恢復與發展的核心因素，宜以科技為手段，秉承小額分散原則進行佈局。

保險保障：

　　短期來看，疫情對保險行業的保費收入衝擊在所難免，但從另外一個角度來看，公共衛生事件將激發民眾的保險保障意識，在疫情有所緩解的情況下，客戶對健康保障類產品會有較大的需求。同時，具備線上經營能力和科技服務能力的保險機構將在這一巨大挑戰下凸顯優勢。

　　家族信託：

　　短期看，突發疫情增加了家庭意外風險發生的可能性，也將對民營企業產生嚴重負面影響。已經設立家族信託的企業家具備額外保護傘，而資產都集中或混同在家族企業中、未進行財富多元化規劃的民營企業家，可能會面臨家庭財富毀於一旦的更高風險。中長期看，（超）高淨值家庭宜平衡企業資產和金融資產在家庭財富中的佔比，並設置好防火牆，綜合運用信託、保單、遺囑等法律和金融工具做好資產隔離，才能跨越經濟週期，有效防禦突發災難的致命打擊。

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　　儘管美聯儲在2019年最後幾天注入的流動性沒有激增，但SrsroccoReport分析師認為，未來仍有大麻煩。

　　伴隨美聯儲大量的流動性注入，美國貨幣市場平穩地結束了2019年。之後，紐約聯儲在2020年第一個交易日又向金融市場適度注入了約570億美元。儘管美聯儲在2019年最後幾天注入的流動性沒有激增，但SrsroccoReport分析師認為，未來仍有大麻煩。

　　在該分析師看來，儘管有許多原因可以解釋去年9月美國回購利率飆升，迫使美聯儲向市場提供數千億美元短期流動性，但造成金融體系大範圍破壞的主要因素是石油的能源投資回報率（EROI）下降和石油消耗熱力學。金融分析師和市場仍忽略了這些關鍵的能源因素。而導致回購利率飆升的主要“表面”原因是，發行量日益增多的美國國債沒有足夠的買家。

　　2008-2009年金融危機之後，美國政府赤字激增，被迫“淨發行”更多美國國債。

　　美聯儲在2018年初開始通過拋售美國國債和抵押貸款支持證券（MBS）縮減資產負債表。

　　美國政府的國債淨發行量則從2017年的5340億美元增加一倍，至2018年的1.104萬億美元。這對美債收益率產生了深遠影響，尤其是10年期/3個月期利差。

　　如果10年期/3個月期利差下跌，那麼對10年期美債的需求就會增加，這表明投資者擔憂經濟衰退即將來臨。

　　去年6月開始，確實出現了一些問題，10年期/3個月期美債收益率差變成負值，這是2007年金融危機開始以來的首次。

　　金價在6月開始上漲也並非巧合。到8月，隨著10年期/3個月期美債收益率差進一步深入負值領域，金價繼續攀升，月底觸及1560美元的峰值。之後，美聯儲於9月中旬開始回購操作，並在10月中宣布每月購買600億美元美債。

　　隨著全球經濟陷入停滯，部分地區邁向衰退，能夠用於購買美國國債的多餘資金減少。美國政府發行的國債數量超出了市場所能吸收的範圍。因此，美聯儲不得不開始購買美國國債，這有助於推動10年期/3個月美債利差回到正值。然而，問題並沒有像市場錯誤預期的那樣結束……而是才剛剛開始。

　　綜上，SrsroccoReport分析師相信，9月17日回購利率飆升至10%是危機，並且只會隨著時間的推移而惡化。石油消耗熱力學正在摧毀市場上可用於產生實際經濟增長的淨能源。美聯儲現在正在赤字貨幣化。這對黃金和白銀來說都是好消息。

　　普通投資者仍對白銀抱有信心。

　　白銀連續第四年被評為未來一年最有可能跑贏其它貴金屬和銅的金屬。

　　在今年，有1820人參與了2020年前景在線調查。其中，有794名普通投票者（44%）表示，他們預計明年白銀的表現將優於其他金屬。

黃金以526票或29%的票數排名第二。另有213位受訪者（佔12%）選擇鉑金。選擇銅的受訪者為178人（10%）。

鈀金僅獲得109票（6%），與一年前得票相同。當然，鈀金在2019年令投資者感到困惑，今年迄今為止已漲超50%，觸及2000美元/盎司。

　　一位Kitco讀者說：“在所有金屬中，白銀是最受歡迎的金屬。只需看看圖表。白銀現在正處於底部，而且只有一個方向——向上！鈀金正處於拋物線式的高點，對於現在購買鈀金的人們來說，後果將很嚴重。”　　截至上週四，金銀價格比處於歷史高位84.5，這意味著每盎司黃金需要84.5盎司白銀。該比率處於高位意味著白銀表現不佳，反之亦然。

　　最近幾週，華爾街許多分析師認為，白銀的表現可能要好於黃金。

　　道明證券策略師Daniel Ghali此前曾表示：“過去幾年，白銀和黃金的投資有很大的脫節。然而，在過去幾個月裡，有跡象表明，這兩種金屬投資活動之間的相關性已再次轉為正。我們對黃金的前景持樂觀態度，但對那些購買白銀的人來說，將獲得更大的回報。我們認為，工業需求方面的狀況將在今年晚些時候得到改善。”

　　RJO Futures的高級市場策略師Phillip Streible補充道：“金銀比率將繼續下滑，這將有利於白銀，並將損及黃金。”

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數據

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　　週二（12月10日）亞市早盤，現貨黃金基本持穩，位於1461美元/盎司附近。海外知名外匯資訊網站FXStreet分析師Flavio Tosti週二最新撰文，對黃金走勢走勢進行分析。

　　Tosti表示，本週首個交易日金價收盤基本持平。

隨著金價依然容易出現下跌，空頭目光可能已經集中在1455/50美元/盎司區域。

　　Tosti稱，從日線圖來看，金價在近四個月低點處依然承受賣盤壓力，目前交投在1465美元/盎司阻力位和50日均線及100日均線下方。

　　Tosti表示，從4小時圖來看，金價走勢依然脆弱，位於1465美元/盎司阻力和主要簡單移動平均線（SMA）下方。

空頭應會試圖推動金價跌向1455/50美元/盎司區域，甚至可能在向下的過程中到達1440美元/盎司水平。

　　他指出，金價阻力預計在1465美元/盎司和1472美元/盎司水平。

　　央行在黃金領域的影響力從沒這麼大過，今年前三季度全球黃金產出的約五分之一被收入了各國的地下金庫中。而央行為什麼又重新燃起積攢黃金的熱情呢？擁有全球第二高黃金金儲備的德國央行給出了自己的答案。

　　德國央行發布了一本名為《德國黃金》的內容豐富且帶有插圖的報告，對德國的黃金儲備進行了仔細梳理。其中不但解釋了德意志聯邦銀行如何存儲和管理該國的黃金儲備，還包括有關如何開采和加工這種貴金屬的更多信息。德意志銀行的專家解釋說，黃金首先是作為一種支付方式，其次是作為支撐國際貨幣體系的穩定基石，這足以讓黃金成為央行的“心頭好”。

　　在支付完第二次世界大戰賠償後，德國沒有1克黃金。後來它按照管理全球外彙的布雷頓森林協定和歐洲支付聯盟的規定，通過支付付款盈餘並為盈餘交付黃金來積累黃金。

　　到目前為止，德國央行執行董事會成員卡爾·路德維希·蒂勒稱，德國擁有世界1.8%的黃金。黃金佔該國外匯儲備的72%，相比之下中國僅為3%，瑞士為6%。

　　德國人對黃金有著深厚的感情，部分是源於魏瑪時代的惡性通貨膨脹，這種通貨膨脹以一種創傷的方式加劇了人們對紙幣的懷疑。而在德國央行行長詹斯·魏德曼看來，在詢問普通德國人黃金與什麼能聯繫起來時，他們通常會回答黃金與持久的價值和經濟繁榮是同義詞。在有人問央行黃金持有量意味著什麼時，答案是這些黃金佔據德國儲備資產的很大份額，是支撐人們內在信心的主要支柱，也體現了央行資產負債表的價值。

　　德國央行行長的看法和傳統觀點大相徑庭，以往人們知道在上世紀70年代布雷頓森林體系瓦解後，美元在去黃金化的過程中一直在努力壓低黃金的價值。可現在看來，美國的努力效果並不明顯。現在許多央行並沒有阻止人們購買黃金，也不再宣揚黃金是無關緊要的資產，而是對這種貨幣金屬的真實屬性越來越坦誠。直接指出黃金是最終的價值存儲，它會隨著時間的推移保留其購買力，並且是一種全球支付手段。

　　央行現身說黃金，標誌著德國央行以德國黃金儲備管理人的身份向滿足透明度的願望又邁出了一步。這同時也承擔起公眾教育的職能，蒂勒說出版物的目的是讓讀者對黃金能有一種更加感性的認識。不過現在看來人們對黃金的認識已經上升到了理性階段，自從2013年開啟“黃金回家”運動，將存在美國的金條運回法蘭克福後，德國央行在黃金領域已經越來越放飛自我——向著坦誠的方向——而秉承著“不要和央行作對”圭臬的人都會將這種態度記在心裡。（王亞宏）

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　　“如果大量多頭頭寸已經平倉，我們對2020年的金價會更加樂觀。我們對2020年底金價的預測仍然是1600美元，”很爛銀行貴金屬策略師Georgette Boele寫道，“(我們)看好黃金，但要等待市場回調。”

　　該貴金屬策略師補充說，在金價反彈恢復之前，投資者可能會繼續獲利了結。

　　“多頭倉位仍然是一個擁擠的交易。在沒有重新反彈的情況下，投資者可能會對他們的部分頭寸進行獲利了結。這將導致更短期的價格疲軟，”她表示。

　　但是，根據該行的預測，在不到一年的時間裡，金價將回到9月創下的多年高點1557美元。

　　上週五公佈的美國10月非農就業人口增加12.8萬，預期8.5萬。9月非農就業人數從原先公佈的13.6萬修正為18萬。8月和9月非農就業人數總共上修了9.5萬。　　但當日隨後公佈的美國製造業指標顯示，上月製造業繼續萎縮，為全球貿易不確定性下連續第3個月處於50榮枯線下方。美國供應管理學會(ISM)10月製造業PMI為48.3，9月份為47.8，低於經濟學家49.1的預期。低於50意味著該行業出現萎縮。

　　ISM數據顯示，8月份美國製造業出現了幾年來的首次萎縮，結束了35個月的擴張期。9月份製造業指數創下2009年6月以來的最低水平。

　　本交易日接下重點關注歐元區製造業PMI和美國耐用品訂單數據，與此同時，英國下議院將投票選出新議長。本周而言，則需持續關注中美貿易局勢、美國國內政治情況以及英國脫歐接下來進展。任何意外消息均可能引發市場劇烈波動，尤其是如果持續釋放積極消息，市場避險情緒降溫，則黃金恐遭拋售。反之，黃金則可能大幅走強。

　　對於黃金後市前景，Nirmal Bang Commodities研究主管Kunal Shah認為，黃金市場基本面仍然穩固，金價不太可能下行跌破1460美元/盎司。

　　世界銀行(World Bank)預測指出，隨著市場充滿不確定性，投資者可以預期金價的漲勢將持續下去。預計2020年金價將上漲5.6%，屆時金價將在1600美元/盎司附近波動。

技術面分析：

美元

　　日線圖上看，美元指數繼續維持回撤態勢，MACD綠色動能柱持穩，KDJ隨機指標進一步走低，指示美元下跌動能依舊較為強勁，接下來仍可能繼續擴大跌勢。

　　4小時圖上看，美元指數暫於低位窄幅整理交投，MACD綠色動能柱不變，KDJ隨機指標略偏承壓，指示美元短線下跌動能仍存，但可能先於低位窄幅整理。

黃金

　　日線圖上看，金價維持反彈之勢，MACD紅色動能柱略微擴大，KDJ隨機指標繼續走高，指示黃金接下來料進一步延伸漲勢。

　　4小時圖上看，金價整體守住反彈行情，但MACD紅色動能柱縮窄，KDJ隨機指標走平，指示黃金短線漲勢可能暫歇，或陷入一段時間的窄幅整理交投。

基本面利空因素：

　　1、上週五（11月1日）1公佈的美國10月非農就業人口增加12.8萬，遠好於預期的8.5萬。9月非農就業人數自原先公佈的13.6萬修正為18萬。8月和9月非農就業人數總共上修了9.5萬。

　　2、綜合央視新聞、新華社等媒體報導，11月1日晚，劉鶴應約與萊特希澤、姆努欽通話。雙方就妥善解決各自核心關切進行了認真、建設性的討論，並取得原則共識。雙方討論了下一步磋商安排。

　　3、泰晤士報，英國首相約翰遜將在保守黨聲明中放棄無協議脫歐的威脅內容。

　　4、上週四公佈的美國上周初請失業金人數為21.8萬人，前值由21.2萬修正為21.3萬，預期21.5萬，但初請失業金人數的趨勢仍與強勁的就業市場狀況保持一致。但由於通用汽車工人罷工40天，美國10月的就業增長預計將大幅放緩。在就業人數調查期間沒有領取工資的罷工工人將被視為失業。

基本面利好因素：

　　1、上週五公佈的美國製造業指標顯示，上月製造業繼續萎縮，為全球貿易不確定性下連續第3個月處於50榮枯線下方。美國供應管理學會(ISM)10月製造業PMI為48.3，9月份為47.8，低於經濟學家49.1的預期。低於50意味著該行業出現萎縮。

　　2、週四美國國會眾議院10月31日以232票贊成、196票反對的表決結果，通過一項針對總統特朗普的彈劾調查程序的決議案，彈劾調查將在此指導下繼續展開。這是眾議院首次就特朗普彈劾調查舉行公開全院投票。

　　3、週四智利宣布取消APEC會議，原定於在會議上由中美雙方首腦簽署的協議有可能會受到影響，市場避險情緒有所回升。

　　4、週四公佈的美國9月PCE物價指數年率和9月個人支出均不及預期：美國9月PCE物價指數年率為增長1.3%，預期增長1.4%；美國9月個人支出月率為增長0.2% ，預期增長0.3%。為美聯儲所關注的、剔除食品與能源的個人消費支出核心物價指數月率錄得0增長、年率上升1.7%，不及前值，但符合市場預期。

　　北京時間10:20，現貨黃金報1512.80美元/盎司。

　　最近，美聯儲宣布降息25個基點，這是今年美聯儲的第三次降息。本來市場估計美聯儲連續加息後，國際金價會繼續走高，但實際上，美元指數小幅下跌，而黃金價格只是微幅上漲。遠不及市場預期那樣。現在多數觀點認為，黃金在短期內未必會大漲，但長期肯定是會走出牛市行情，有人甚至還把黃金行情的頂部定格在2500美元/盎司，未來還有較大上升空間。

　　而我們認為，美聯儲降息主要有兩個原因：一是經濟增長不及預期，為了防止美國經濟繼續下滑，所以在今年第三次啟動降息。這就是預防性降息。二是美國的固定資產投資也不及預期，為了防止失業率擴大。美聯儲希望通過降息方式，促進投資升溫，以防止失業率回升。

　　不過，當美聯儲宣布今年第三次降息後，市場反映冷淡。除了美股上漲之外，作為避險工具的黃金價格並沒有太好的表現。很多人感到奇怪為啥黃金價格走勢比較平穩，沒有市場預期那樣會走出瘋漲行情。國際金價為何沒有如預想那樣大幅增長，這主要有以下幾個原因。

　　首先，美國經濟第三季度的增速的確不如預期，預期值是2%，現在只有1.9%。所以，美聯儲才會選擇年內第三次降息。問題是即使美國經濟增速只有1.9%，也要比其他經濟長期低迷的歐洲發達國家情況要好很多。

　　2008年國際金價開始上漲，主要是美國經濟出現了大衰退，為了穩定市場，美聯儲先後執行了四次量化寬鬆政策，這樣才催生了黃金牛市。而目前，美國經濟還沒到衰退程度，只是數據不及預期，即使降息也是（預防式降息）。所以，游資並沒有急著進入黃金市場避險　　再者，儘管全球各主要央行也紛紛降息，但是全球經濟離開真正的衰退還很遙遠。年初，世行估計全球經濟增速在3.5%，而目前的情況是3.2%。世界各國祇是害怕經濟再次繼續下行，才都急著要降息。實際上，黃金一定要真正危機來臨時，才有上漲空間，而現在美國和世界經濟並沒有出現大危機，未來黃金大漲沒有基礎。

　　最後，黃金價格大漲，必須要美元步入下跌週期。而目前，由於英國脫歐的影響，歐洲經濟存在不確定因素在增加，而歐元走弱，導致相對不錯的美元受到市場的追棒，雖然美聯儲加息使得美元指數下跌，但是，美國經濟沒有完全走弱前，美元指數下跌空間有限。

　　照理來説，美聯儲連續降息，國際金價應該大漲，但實際上，美聯儲降息對金價的影響越來越弱，這主要是，年初至9月份，國際金價大漲早已透支了美聯儲降息的利好。同時，美國和世界經濟走勢並沒有市場想像那麼糟糕。美元短期走弱，長期還有望保持穩定狀態。所以，從長遠來看，本輪黃金上漲趨勢有望結束，大家對未來黃金上漲，千萬不要抱有太大預期。

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