發布時間：2013年6月26日下午2:43（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

黃金價格” width=”180″ height=”114″ align=”left” />周二Comex黃金和白銀跌至接近3年新低，兩個期貨市場都出現長倉清算和技術性沽倉。第二季度即將完結，黃金和白銀也將錄得有史以來最差的季度表現（以百分比來計算）。8月Comex期金價下跌$46.64至每盎司$1,228.3，現貨金價下跌$48.3至每盎司$1,229.75，而7月Comex期銀價下跌$0.976至每盎司$18.55。

整體來說，有數項因素都不利于貴金屬市場和原材料市場。周二公布的美國經濟數據做好，增加了美聯儲縮減寬松貨幣政策的可能。一旦結束量化寬松政策，多年來支持貴金屬和原材料價格上升的利好因素將會消失。上周美聯儲公開市場委員會(FOMC)會議的鷹派言論依然對市場有所影響。

歐洲央行總裁德拉吉(Mario Draghi)在周三表示，歐洲央行的寬松貨幣政策將會維持一段時間。除了德拉吉，本周初期也有幾位主要的央行官員發表鴿派言論。有傳言指，美聯儲主席伯南克相信市場將上周的FOMC會議解讀得過于傾向鷹派。

最近中國的資金緊縮也使國內的黃金需求下跌。此外主要黃金消費國印度的實物黃金需求也有所下跌，皆因印度政府提高黃金的入口關稅以降低貿易赤字。加上市場憂慮全球第二大經濟體系中國的發展，其他原材料市場也出現拋售壓力。

周三美匯指數升至3周新高。美元牛市獲得上行的技術動力，因此也不利于貴金屬和原材料市場。

調整過后的美國第一季度國內生產總值增長為1.8%，雖然增長數字十分疲弱，但市場卻對此無動于衷。交易員猜想是因為此數據距離現在已經一段時間，而市場關注的美國近期經濟數據則相對較為強勁。

對比前一日倫敦下午的黃金定價$1,279美元，周二倫敦下午的黃金，定價為$1,236.25美元。

從技術層面來講，8月期金價于周三收于近日內低位，在日線圖上已經跌穿看跌的三角形走勢。黃金熊市近期仍有強勁的整體技術優勢。技術圖表上并沒有任何線索顯示市場即將觸底。日線圖上，金價呈8個月的下行趨勢。黃金看漲的下一個高位目標會突破技術阻力位$1,300美元。看跌的下一個低位目標會跌破固定技術支持位在$1,200美元。今天的第一阻力位是$1,250美元，然后便是周三高位$1,277.5美元。第一支持位在周三低點$1,223.2美元，然后跌至$1,200美元。威科夫對于黃金的市場評級是1.0。

周三，7月期銀價收近日內低位。白銀熊市近期仍然有強勁的整體技術優勢。技術圖表上并沒有任何線索顯示市場即將觸底。日線圖上，銀價呈8個月的下跌趨勢。白銀價格看漲的下個突破目標會高于固定技術阻力位的$20美元，而下個的低位目標價格可能會低于固定技術支撐位的$17.5美元。今天的第一阻力位是$19美元，然后是周三高位$19.58美元。下個支撐位是周三低點$18.63美元，然后降到$18.5美元。威科夫對于白銀市場的評級是1.0。

周三，紐約7月期銅價格收盤在304.65美分，下跌260點。銅價收于接近日內中位。銅熊市近期仍然有技術優勢。銅價上漲的下一個可能目標價位會高于固定技術阻力位320美分。而下一個下跌的可能目標價位會低于固定技術支持位在290美分。今天的第一阻力位在309.5美分，然后是313.8美分。今天的第一支持位在周三低點301.7美分，然后降至300美分，再來便是298.35。威科夫對銅的市場評級是1.0。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年6月25日上午11:58（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

整體金屬呈現暫時走穩跡象，皆因中國政府保證將向金融市場注入部分流動資金，加上數位美聯儲官員的言論都漸趨鴿派。

黃金價格” width=”180″ height=”114″ align=”left” />然而，由于美國經濟數據優于預期，顯示美聯儲大有可能會縮減買債計劃（即量化寬松），導致黃金從溫和走高變成下跌。

上周，美聯儲主席伯南克表示若經濟持續改善，央行可能會在今年縮減買債計劃，使黃金至錫等金屬都錄得下跌。此外，由于銀行同業拆放利率上升，市場開始擔心中國的流動資資金問題。

上周美聯儲公開市場委員會公(FOMC)布會議結果后，美國國債利率和美元隨即上升，令股市大挫。但在周二，大部分貴金屬都有所上升，股市也不例外。

從本周初開始，部分美聯儲官員指美聯儲短期內將繼續推行量化寬松。被數位分析員視為鷹派作風的達拉斯聯邦儲備銀行總裁費希爾(Richard Fisher)強調，美聯儲只是縮減寬松政策，而非退出。

一向支持寬松政策的明利阿波利斯聯邦儲備銀行總裁Narayana Kocherlakota表示，美聯儲的量化寬松政策將會維持一段時間，即使量化寬松結束，但在每次的討論會議中都會提出此政策。上述兩位銀行總裁都并非今年FOMC的投票成員，但下年便可投票。

Price Futures Group的資深市場分析員Phil Flynn稱，類似的言論消除了市場對撤出刺激政策的憂慮，同時也有助部分資金回流至貴金屬市場。Flynn指：“有可能市場（在貴金屬下跌期間）對美聯儲言論有過多的詮釋。最終，即使美聯儲縮減政策，也依然不減寬松格局。”

道明證券的商品策略主管Bart Melek形容，有些交易員猜測債券市場在過去幾天的跌勢是否有些反應過度。隨著債券遭到拋售，利率便上升。有人認為債券利率可能會有小幅下調，這將有助于穩定黃金走勢。

同時，分析員指中國近期的發表的講話也平息了基本金屬等市場的憂慮。中國央行在周二表示已經向部分金融機構提供資金以支持實體經濟，若有需要，將繼續這種做法。一名銀行官員稱政府將會引導市場利率恢復至“合理”水平。

一名紐約交易員說：“中國人民銀行表示會支持中國的資金市場。之前市場曾出現恐慌性拋售，但現在則要恐慌性搶購。”當中部分交易還包括沽空回補和逢低買盤。

Melek指：“周二美國公布的經濟數據做好，帶動銅和基本金屬上升。”

政府表示5月美國耐用品訂單上升3.6%，標普和Case Shiller房價指數錄得7年來最大的年升幅，5月20個主要城市的新屋銷售大幅上漲12.1%，是自2008年以來的新高，年增長率攀升至2.1%。世界大型企業聯合會的6月消費者信心指數上升81.4，高于5月的74.3，同時也是自2008年1月以來的新高。

然而，這些數據令黃金市場再次感到恐慌，因此回吐了早前的部分漲幅。

Melek稱：“這些數據符合了伯南克縮減量化寬松政策所提出的條件，顯示美聯儲的購債計劃可能會有所減少。”

10年期國債利率升至2.608%的高位，雖然低于周一的2.657%，但依然是自2011年8月以來的最強水平。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年6月24日上午9：30（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的最新數據顯示大量投機者因持倉清算及沽空而減少凈持倉量。

黃金價格” width=”180″ height=”114″ align=”left” />分析師表示上周市場遭受大幅拋售，導致黃金急挫至自2000年以來的新低，意味著下次公布的數據將會顯示更低的凈持倉量。CFTC每周公布的持倉報告中指出在美聯儲會議后，投資者于上周二至周四紛紛沽倉離場，而黃金投資者亦于上周四大幅拋售黃金，以致8月Comex期金價每盎司下跌$87.8。

最新持倉報告計算的一周，即截止6月18日，大部分貴金屬價格都下跌。8月Comex期金價下跌$10.1至每盎司$1,366.9，7月期銀價上漲3.1美分至每盎司$21.677， 7月Nymex鉑金期貨下跌$39.8至每盎司$1,440.1，9月鈀金期貨下跌$44.15至每盎司$708.35。7月Comex期銅價亦下跌4美分至每磅$3.155。

CFTC數據中，凈持倉量及凈沽倉量的數據顯示看漲及看跌合約的總數之差。雖然過高或過低的數字顯示市場上出現超買或超賣的情況，市場可能到時機成熟時進行價格調整，但是交易員仍然密切留意數據，猜測投機者普遍的交易氣氛。

新式商品分類報告中，黃金期貨及期權管理基金經理的凈持倉量由一周前的54,779下跌至38,951。交易員從持倉轉為沽倉，總持倉量下跌6,853，而總沽倉量上升8,975。

德國商業銀行表示即使黃金在那周后期急挫，投機者已經退出黃金市場。截止6月18日的一周，基金經理的凈持倉量下跌29%，持倉量可能會再下跌低于目前的水平，基金經理目前對黃金的態度較過去6年更消極。

舊式報告中，由于市場出現持倉清算（總持倉量下跌8,021）及新沽出（沽倉上升8,862），非商業界別的凈持倉量同樣下跌，由上一周的60,227下跌至43,344，目前是2008年11月的最低水平。

巴克萊銀行表示美聯儲發表鷹派的言論，加劇了本來已經欠佳的黃金投資氣氛，總沽倉量更觸及歷史新高，相信黃金投資者會持續沽倉，總沽倉量將會再創新高，而市場若出現負面的宏觀經濟數據，增加沽倉回補上升的風險。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年6月21日下午1：54（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

市場大為震驚，美聯儲不打算繼續推行每月花費850億的購債計劃。這件事市場早已有所預料，請告訴我一些不知道的消息，譬如說大眾的心理。本周投資者都大幅拋售各種資產。

6月中舉行會議，美聯儲宣布預期美國經濟持續復蘇，可能最快在今年年底開始縮減每月購債的規模。市場的反應一如預期，股市隨即急挫，美元上升，即使長期國債收益上升，美國國債仍然遭到拋售。黃金亦遭受重創，市場多次提及的三角形走勢亦已形成。

上周五，實金需求再度上升。美國股市急挫，近期部分投資者拋售獲利，買入黃金作為避險資產。不過，黃金市場在短期內仍然脆弱，跌幅將會擴大。

實金買家最好先做好準備，嘗試買入看跌期權，以作對沖之用。希望增加存貨的人士，應該盡快購買現貨黃金。

看跌的三角形走勢已經在黃金每日圖表中形成，增添了市場拋售的壓力。無論你是否相信技術分析，有沒有閱讀技術圖表的習慣，這個三角形走勢已經在黃金市場引起廣泛討論。

現在看看什么是三角形走勢。三角形走勢是持續形態，一旦形成，先前的走勢將會持續，而三角形走勢亦為交易員提供可量度走勢的目標。

不同技術分析員使用的量度方法都略有不同，不過重點是量度三角形中距離最寬的兩點，然后把量度得出的數據應用在突破點上。先看看圖一，突破點正在下跌中的趨勢線上。在這三角形走勢中，黃金可能會下跌至每盎司$1,200。

較低的價格為對價格十分敏感的黃金長期投資者提供了入市的好時機。黃金依然是分散投資的不二選擇。CPM Group執行股東Jeffrey Christian上月曾向我表示在撤消管制規定后，黃金已經失去了作為私人界別財富的部分占有率，不過自2000年后，黃金在全球的占有率已經有所上升，而且這趨勢亦會持續。

Christian表示在1960年代，黃金占私人界別中的財富約5%至6%，不過到了2000年，全球財經市場都撤消管制規定后，黃金失去部分市場占有率，其數字跌至2%。不過到2000年后，全球有更多投資者重投實金市場的懷抱，視黃金為長期投資，私人界別持有的數量隨即上升至9%。

中國及印度在未來數年繼續會是黃金的狂熱分子，買入黃金的數量亦會繼續增加。精明的交易員會導致應在更低的價位買入黃金。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

一只駱駝辛辛苦苦穿過了沙漠，一只蒼蠅趴在駱駝背上一點力氣也不花也過來了。

蒼蠅譏笑說：「駱駝，謝謝你辛苦把我駝過來。再見！」

駱駝看了一眼蒼蠅說：「你在我身上時我根本就不知道，你走了也沒必要跟我打招呼，你根本就沒有什麼重量，你別把自己看太重，你以為你是誰。」

英國文學家蕭伯納一日閑著無事同一個不認識的小女孩子玩耍談天，黃昏來臨時蕭伯納對小女孩說，回去告訴你媽媽，說是蕭伯納先生和你玩了一下午，沒想到小女孩子馬上就回敬了一句：「你也回去告訴你媽媽，就說瑪麗和你玩了一下午。」

後來，蕭伯納對他人講，人，切不可把自己看得過重。

著名表演藝術家英若誠曾講過一個故事。

他生長在一個大家庭中，每次吃飯都是幾十個人坐在大餐廳中一起吃，有次他突發奇想決定跟大家開個玩笑，吃飯前他把自己藏在飯廳內一個不被注意的櫃子中，想等到大家遍尋不著時再跳出來。

尷尬的是大家絲毫沒有注意到他的缺席，酒足飯飽大家離去，他才蔫蔫地走出來吃了些殘湯剩菜。

從那以後他就告訴自己：永遠不要把自己看得太重要，否則就會大失所望。

蘇東坡年輕的時候是個傲氣十足的人。

一日在田間小路上行走，忽然和一個村姑狹路相逢，村姑挑著一擔泥，兩個互不相讓。

最後村姑提出她出一上聯，若蘇東坡能對上下聯她就甘心讓路。

村姑的上聯是：一擔重泥擋子路。

蘇東坡一聽這個上聯可生了得，一時竟想不出下聯。

兩邊在水田裡插秧的農夫大聲笑。

情急之下蘇東坡竟然大聲回應：兩旁夫子笑顏回。

然後，蘇東坡脫下鞋襪為村姑讓了路。

事實上一個人的輕與重，貴與賤決不是自己能訂下標准的，平靜謙和，不事張揚才是最重的分量。

北京大學開學的日子，一個新生攔住了一個看門的大爺讓他照顧一下箱子。

第二天才發現這個看門的大爺竟然是北京大學副校長，著名學者季羨林。

這位學貫中西的學者竟然能夠如此看輕自己，也許正是他成為當代學人榜樣的原因之一。

不把自己看得太重其實是種修養，種風度，種高尚的境界，種達觀的處世姿態，是心態上的一種成熟，是心志上的一種淡泊。

用這種心態做人可以使自己更健康，更大度；用這種心態做事可以使生活更輕鬆，更踏實；用這種心態處世可以使社會更和諧。

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以上文章轉載自《學習電子報》。

來源：Kitco金拓中文網

黃金價格” width=”180″ height=”114″ align=”left” />受美國聯邦儲備局主席伯南克講話影響，昨日，國際黃金、白銀價格雙雙出現跳水，國際金價最低觸及1304.36美元/盎司，跌幅最低至3.3%，創下3年零5個月以來的新低。

在上一輪的黃金暴跌中，“中國大媽”一戰成名。此次國際金價再次下跌，“中國大媽”明顯理智許多。買方市場低迷，後市又不景氣，這可急壞了黃金賣家。記者了解到，一些規模較小的金店以250元/克的價格拋售黃金金條。

伯老開口黃金暴跌

伯南克昨日在新聞發布會上表示，如果美國經濟如Fed預期的那樣繼續好轉，失業率下降，通脹率接近美聯儲設定的2%目標，那麼美聯儲可能於今年晚些時候縮減每月850億美元的債券購買計劃。伯南克明確指出，最可能的情況是從今年末開始縮減，至2014年中某個時候最終停止QE。這是伯南克對於量化寬鬆政策的最明確的表態。此前，國際金價一直受到美聯儲經濟刺激計劃的支撐，2011年9月一度觸及每盎司1920.94美元的紀錄高位。

受此影響，國際黃金、白銀價格雙雙出現跳水，刷新4月中旬暴跌以來的新低。黃金暴跌最低觸及1304.36美元/盎司，跌幅最多至3.3%。

全球最大黃金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust GLD的黃金持倉量4年來首次跌破1000噸。

SPDR黃金持倉量6月19日較前一日的1001.66噸下降0.2%至999.56噸，為2009年2月以來最低。

高賽爾金銀研究中心分析師王宗欣解釋說，黃金是以美元標價的，投資者持有黃金實際上是對美元走貶的一種對沖，其深層的恐懼是美元將失去價值含量。因而，當美元走強時，黃金就開始下跌，而當人們對美元的定價能力產生疑惑時，金價就開始上升。

王宗欣進一步解釋說，“直觀理解，黃金價格與美元匯率成負相關關係。從這個方面考慮，黃金價格的下跌首要原因應是美國經濟的複蘇。”

“中國大媽”不再搶黃金

在上一輪的黃金大跌中，“中國大媽”一戰成名。昨天黃金再次大跌，中國大媽明顯冷靜了許多。

《金證券》記者昨日在太平南路及新街口幾家大商場了解到，昨天，黃金的價格較前期已經有所下跌，但前來購金的市民並不多，新街口一家大商場黃金專櫃的服務員甚至百無聊賴地剪起了指甲。

一位在黃金專櫃前流連的大媽告訴記者，兒子今年“十一” 結婚，根據南京的風俗，做老婆婆的要意思一下，給兒媳婦“四金”。最近黃金降價了，本來想趁降價來淘淘金，但是聽人說金價還要跌，所以先來看看，相相款式，等到金價再跌一點的時候再來下單子。

一位前期在292元/克買入投資金條的孟大媽告訴《金證券》記者，前期雖然買得有些高了，但買黃金是抱著長線投資的心態，只要比之前買得便宜就是賺到了。孟大媽表示，金條留給孩子們，一方面可以升值，另一方面還留個念想。

如今，黃金價格又跌了，記者問及孟大媽是否會補倉，攤平投資成本？孟大媽表示，“不會，有幾根玩玩就夠了。”

昨天，南京市各家金店的金條約為每克275元-285元之間，黃金首飾的價格約為每克355元-370元之間。

據了解，昨天黃金價格突然下跌，許多金店都還沒有來得及下調黃金的售價。金店營業員表示，黃金的實際售價與國際金價都有一個滯後性，週四國際金價大跌，估計到週五才會下調黃金的售賣價格。

小金店恐慌性拋黃金

黃金銷售市場的不景氣，可急壞了黃金賣家。《金證券》記者了解到，許多大型金店為了迅速跑量，均使出了常規的“降價促銷”等常規手段。而一些小金店甚至出現恐慌性拋售。昨日，一家規模較小的金商以250元/克的價格拋售投資金條。

這家小店的老闆娘告訴記者，自己做黃金生意七八年，第一次遇到黃金如此下跌，前期賺的錢已經賠進去不少。

“黃金與美元的關係，我們這麼多年多少也懂得一點點。”老闆娘告訴記者，美國經濟復甦是必然趨勢，而美國經濟復甦意味著黃金價格肯定會下跌，所以，這會兒不拋售黃金，後期還會綿綿不休跌下去，與其等到更低時候拋售黃金，不如這會兒果斷出售，損失會更少些。

老闆娘對《金證券》記者表示，後期黃金價格如果反彈，她也會低於其他商家拋貨。

金價的下跌，不但黃金實體店受到嚴重打擊，對網店的打擊也不小。

記者在淘寶店鋪看到，昨日金價下跌，許多店鋪第一時間下調金首飾的價格。一家金店掛牌價格358元/克，但是記者與掌櫃私聊後，掌櫃表示，因為金價下跌，可以再便宜12元/克，即實際成交價只有346元/克。

新一輪黃金熊市開啟

對於黃金後市，機構人士紛紛“潑冷水”。

錦泰期貨黃金分析師楊蔚在接受《金證券》記者採訪時表示，量寬退出框架的形成降低了作為保值避險工具的黃金的吸引力，目前金價向下突破前期三角震盪下沿，後市進一步受壓下行的概率較大，在美國經濟復甦前景樂觀的背景下，美元走強、風險偏好上升，短線黃金難有大的起色。

高賽爾金銀研究中心資深分析師王宗欣表示，從技術面看，金價跌勢明顯，短線將進一步下測1300美元/盎司，若跌破將打開進一步下行空間，宣告新一輪熊市開啟。

對於炒金者，他建議，短期在空頭氣氛無法改變的情況下，該止損則止損，未持倉者暫時觀望，以調整心態迎接新的行情。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年6月20日下午1:40（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

黃金價格” width=”180″ height=”114″ align=”left” />黃金在4月下跌約330美元，單是在兩天內便下跌了200美元。這是一場精心策劃的瘋狂沽空潮，起因是Comex期貨和期權市場出現超過400噸的沽倉。然而，期貨和期權市場不大可能會導致黃金下跌，因為兩個市場中會涉及實物黃金的交易只有5%，而且還是合約方要求以實物黃金交貨才會涉及實金。

但在這股沽空潮期間，Comex倉庫賣出了200噸的實物黃金。摩根大通和美林證券兩家主要銀行出售約200噸的黃金來壓低金價。迫使市場大幅拋售黃金的主要推動力還是在于全球最大的黃金交易基金SPDR 黃金ETF不斷沽出黃金，在3至4個月之間便沽出接近500噸黃金。因此，美國的大型黃金持有者在3、4個月之內便沽出約1,000噸的黃金。但奇怪的是，拋售量如此龐大，但黃金卻只下跌了$330。

本文探討的重點是要看看美國機構是否有能力可以避免重蹈覆轍，并且影響未來金價。或者說，美國能否進一步推低金價，還是已經在上一次的沽空潮中耗盡了一己之力。

SPDR黃金ETF和黃金信托

這兩個黃金ETF是美國的主要黃金持有者。黃金信托在高峰時期曾持有200噸黃金，而SPDR黃金ETF則持有超過1,500噸。但現在，黃金信托的持倉量下跌之186.33噸，SPDR黃金ETF下跌至1003噸。問題是，在SPDR黃金ETF約1000噸的黃金持倉中，有多少是為了中短期獲利？又有多是打算長期持有（即無論如何都不會沽出）？若全部都是作為長期持有，那么接下來SPDR黃金ETF便不會出現任何拋售。若當中的500噸是為了短期獲利，那么未來便有可能繼續出現拋售情況。這種情況同樣也適用在黃金信托。

本文章的目標是要找出美國能否發動再一次的沽空潮，并進一步壓低金價。

黃金價格是否與價格下跌有關？

價格是一大重點，因為價格會決定需求。金價在4月大幅下跌后，全球的實物黃金需求瘋狂飆升。我們估計大部分黃金都是流入亞洲和各國央行，使市場把持在長期持有者的手上。若要黃金再次回流至美國，金價的升幅必須既大且快，才能使亞洲賣家出售手上的黃金。而這個賣價必須高于目前價位數百美元。

隨著采礦公司的儲備減少，黃金價格受到支持。由于黃金采礦公司的每盎司黃金成本高昂，采礦公司轉而開采獲利較為豐厚的其他級別礦物，而令黃金儲備大跌。若要獲得足夠的資本收益，金價必須維持在$1,000至$1,500內，采礦公司才能有所獲利，否則他們需要開采較高級別的黃金，以賺取利潤，不過此舉會縮短礦井的壽命。

早前在$1,650賣出黃金的散客眼見價格大跌，便會有所保留。若他們在賣出后，黃金價格出現反彈，他們便會感到不值，因此這些人會等待金價復蘇。所以大量的黃金散客已經撤離了市場。

需求會在低價時涌現

綜合所有有利因素，很明顯若金價大幅下滑，買家便會像5月那樣涌入市場。那些趁低位沽空的沽空者并無法承受拋售實物黃金所帶來的風險，若金價上升，他們便需要大花一筆才能平倉。這樣的風險實在太大。

因此市場短期內并不會出現另一股沽空潮。更重要的是，美國現存的黃金股股價如此低迷，若再出現一次沽空潮，便可能使這些股票跌至谷底，那么美國黃金市場便會完全喪失對金價的影響力，而對金價的主導權便會移至亞洲。

黃金主導權轉移至亞洲

黃金主導權轉移至亞洲便代表美國投機買賣對金價的控制權已經耗盡，皆因進行投機買賣所需要的黃金已經流出至美國境外。

世界銀行前主管Wolfensohn表示，過去全球的現金流有80%在已發展國家，其他國家占20%，但現在65%的現金流在其他國家，而已發展國家只占了35%。亞洲將會逐漸壟斷對金價的影響，目前已發展國家的強大影響力將慢慢成為歷史。

美國會否出售儲備黃金？

許多分析師都在討論央行是否向市場供應充足的黃金，以維持目前的低價。首先我們要問的是：“這樣做除了可以推遲貨幣市場崩潰的時間外，還有什么作用？”由多種貨幣主導的體系正逐漸成形，若這種體系一旦崩壞，便會促使美國賣金。因為一旦采用由多種貨幣主導的體系，那么黃金便會在貨幣體系中扮演重要角色。因此若央行現在便動用黃金儲備，他們便會失去維持貨幣市場穩定的重要資源。

結論

我們在本文中探討的重點：

1．美國市場是否擁有足夠黃金，并且愿意用這些黃金來長期壓抑黃金價格？我們認為美國擁有的黃金數量每天都在減少，而且終有一天會用完。

2．美國用來抑制金價的而拋售的黃金目前已經從美國流入亞洲。

3．若金價從目前價位繼續下跌，將會吸引龐大需求，因此若要進一步壓低金價，便需要龐大的黃金數量才能使黃金持續下滑。

4．現時的黃金供應不斷下跌，原因正是金價過低。

5．隨著亞洲對金價的影響力越來越大，而且這股趨勢長期都不會改變，可見美國對黃金市場的影響力正逐漸消失。

這股新的影響力是否很快會發揮作用？我們認為正是現在。不久后，黃金的價格波幅日益收窄，而且已發展國家的微觀經濟事件對金市的影響也將越來越小。我們將繼續密切關注SPDR黃金ETF的拋售情況，作為目前測量美國影響力和對金市影響力的重要指標。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年6月19日下午4:45（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

黃金價格” width=”180″ height=”114″ align=”left” />美聯儲公開市場委員會(FOMC)發表聲明，加上主席伯南克在記者會中表示若經濟持續改善，美聯儲將會開始縮減經濟刺激政策，消息一出黃金價格隨即下跌。

股市同樣受到拖累，相反美元和美國國債利率錄得上升。分析師稱這些市場會有如此反應，是因為市場擔心縮減刺激政策的步伐可能會快過伯南克在記者會訂立的時間表。

市場一開始對美聯儲聲明的反應平靜，但伯南克發表講話后，市場在下午時段擴大跌幅。Comex期金在美聯儲發表會議結束前收盤，報1,374美元/盎司，但之后金價大幅下挫。

ADM 投資者服務公司(ADM Investor Services)的資深研究分析師Alan Bush稱：“外匯和債券市場對伯南克講話的反應才是最可靠的，兩者都采取較強硬的態度。”

伯南克表示，若經濟繼續改善，美聯儲便會在今年底開始減少買債。若真的如此，減少買債可能會持續至明年中。但伯南克也多次重申此政策并非預先決定。

目前，FOMC將會繼續每月850億美元的購買國債和抵押證券計劃。

伯南克指，若經濟數據不如預期，美聯儲可能會再次推行買債計劃。伯南克表示：“我們只是放緩買債的速度，減少刺激政策帶來的壓力。至于提高短期利率，現在還不是時候。美聯儲的政策依然沒有改變，這次我們只是再次澄清立場。”

然而，市場的反應卻并非如此。Bush說：“市場接受到的信息和伯南克所說的并不一樣。堪薩斯聯邦儲備銀行總裁Esther George早前也說過相同的言論，但市場仍然將縮減視為收緊。”

雖然伯南克強調只是澄清立場，但顯然其他人并不這樣認為。

Kingsview Financial的資深市場策略員Charles Nedoss稱，伯南克雖然指出有減少買債的可能，但強調美聯儲至今仍未做出決定，一切都取決于其后出爐的經濟數據表現。

Nedoss認為：“美聯儲已經把自己逼進死角。他們先后提及兩種可能…因此未來的發展依然一片迷霧。”

LOGIC Advisors創辦人Bill O’Neill表示這樣的言論反而較不利于黃金。

FOMC指經濟增長和就業市場的風險正逐漸減少。美聯儲預測2014年的失業率為6.5%，比之前的預測早了一年。同時下調了2013年的通脹預測，但也指出通脹增長方面只是短暫現象。FOMC成員認為他們首個通脹目標可能要到2015年才會達到。

Bush指出，芝加哥期貨交易所3月聯邦基金期貨已經將2015年初可能收緊政策的因素計算在內。自周二開始，3月聯邦基金期貨合約報99.565，下跌了0.07%，這可能表示會在2015年3月收緊政策。

伯南克在記者會中表示，FOMC聲明中的改變可能較為樂觀。基本層面因素似乎越來越有利。

Price Futures Group的資深市場分析師Phil Flynn說，此消息令黃金價格受壓，同時帶動美元上升。

即使國債利率上升至高點，但黃金價格依然高于4月的低位。10年期國債利率升至2.329%，是自2012年3月以來的新高。

Flynn認為：“若你回顧過去，并細味一下美聯儲發表聲明后市場上的情緒和即時反應，便會明白到放緩刺激措施并不一定是黃金的催命符。”

一旦股市下跌，投資者便會把資金投資在其他方面。若流入新興市場的“熱錢”減少，也有可能發生這種情況。

比起債券市場，黃金的穩定性較高，因為黃金市場已經將政策收緊這個因素包含在內。

對于黃金在4月時的下跌，Flynn說：“拋售黃金的情況頗為嚴重，讓人不禁猜測是黃金走勢再度回應美聯儲的消息，還是美聯儲在追上黃金市場的走勢？早在美聯儲還未提及減少買債之前，黃金便已經開始下跌。似乎在美聯儲的政策走向方面，黃金比債券市場更有遠見。”

債券利率和美元上升都會使金價下跌。債券利率上升，投資者便對黃金等沒有利率收益的資產失去興趣。由于黃金是以美元標價，因此黃金和美元通常呈相反關系，即美元上升，黃金便會下跌。而且，美元兌其他貨幣的匯價上升，投資者以其他貨幣購買黃金的成本便會上升。

減少買債可能會對全球經濟的未來走勢帶來不明朗因素，因此黃金將獲得支持。

相反，O’Neill則對黃金不太樂觀。他認為黃金有可能跌至4月中的低位，并指出黃金的技術支持位為1,338 美元和1,350美元。

O’Neill說：“美聯儲的舉動可能會導致黃金跌至4月低點。市場情緒并不理想，目前為止已經有很多ETF出現清算。”

除此之外，4月底和5月初黃金大跌200美元，當時出現了龐大的實物需求，但現在這種情況已經不復再。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年6月18日下午2：42（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

黃金持續波動，我認為貴金屬市場已經做好了隨時上漲的準備，不過黃金漲幅一向都不會在夏季其間發生。黃金仍然有可能上漲，不過我并不認為漲幅足以在短期內吸引小投資者入市。

市場的發展讓人覺得越來越陌生，交易員都在猜測美聯儲何時開始縮減量化寬松政策，因此造成了許多違反原則的交易。

雖然市場可能看來有點放緩，但是市場上仍然持續公布美國經濟的正面數據。

顯然，市場投資者并不認為美國經濟的改善情況已經到了無須美聯儲推行刺激政策的地步。無論是有沒有表決權的美聯儲公開市場委員會（FOMC）成員發表言論，都會影響市場走勢，因此市場走勢仍然十分波動。最近，多年來首次有大量的散戶資金流入市場，有趣的是看看過去數周市場的大起大落會否讓他們神經緊張。

過去1個月，在主要經濟數據公布后，市場的反應反映了市場對是否推行量化寬松政策一事過度憂慮。根據“正常”市場中標準普爾500指數在過去數月的表現來看，任何負面或矛盾的經濟數據對市場來說都是個大災難，不過近期并沒有發生這種情況。

5月份美國就業數據便是一個最佳例子。5月份美國市場創造了175,000個職位，較市場預期的165,000為多，而調整購得3月及4月份數據亦優于預期。通常來說，由于押注經濟復蘇的交易員沽倉離場，市場走勢處于橫行或甚至下行的情況。

但是股市大幅上升，令黃金再度重創，大部分主流的金融網站都指就業報告優于預期帶動股市上升。我覺得市場都普遍認為就業數據并不足以支持美聯儲削減寬松政策。

上圖顯示黃金、美元及日元的走勢，黃金持續掙扎上落，并沒有受美元的走勢而緩和。

美匯指數已經到達重要的頂部，其后下跌了4%，并下跌低于其200日移動均線，部分原因跟日元反彈有關。交易元在收盤前沽出日元或買入美元，這些交易亦同樣影響市場走勢。這亦是貴金屬價格對美元走勢反應微弱的部分原因。

沽出美國國債亦是另一個影響美元走勢的因素。雖然市場并沒有什么特別的事件發生，但是10年期及30年期的國債收益在過去1個月上升了三分之一（從記錄低點），促使持有人選擇沽出，反映交易員正在猜測美聯儲退出寬松政策的時間和方法。

另一個美聯儲會考慮的因素是缺乏通貨膨脹。上圖顯示個人消費指數平減指數的長期趨勢，這是美聯儲使用量度通貨膨脹的工具。扣除食物及能源，指數為1.1%，自2011年初便一直下跌。

我并不是對美國經濟感到悲觀，而是個人消費指數平減指數下跌讓我感到驚訝。我并不認為伯南克會選擇冒險。如果問題持續，通縮將會很難避免。日本正把所有其他問題都拋諸腦后，全力解決此問題。如果利率維持在零水平，通貨膨脹將很容易被解決。只要調高利率，通貨膨脹將會上升。市場不大可能出現通縮，不過伯南克并不愿意承擔風險。

美聯儲、美國財政部及倫敦銀行間拆放款利率提供多款貸款方式。一旦寬松政策結束，美聯儲將再不會是美國財政部及部分不動產抵押貸款市場的最大買家。這將會對市場造成重大的影響，如果政策結束的時機不佳，利率將會上漲，并招致損失。寬松政策將會結束，但并不會那么快。

除了美聯儲宣布繼續推行寬松政策，否則沒有其他因素能幫助黃金市場。黃金靠穩在目前的價格范圍波動，不過未能推動價格上漲。最近印度政府推行政策，推高黃金售價，以抑制黃金需求。我們不能說印度的黃金需求會一直下跌，但這種情況無助于黃金走勢。只要印度政府財政部門繼續腐敗無能，許多印度人傾向持有黃金亦不足為奇。

我仍然認為黃金市場正準備隨時再度上漲，不過在漲勢來臨前要繼續密切留意市場的最新消息。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年6月17日下午2:18（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

市場投資者都十分關注美聯儲公開市場委員會(FOMC)會否繼續推行貨幣寬松政策，甚至可能在會議結束后，安撫市場的不安情緒。

黃金價格” width=”180″ height=”114″ align=”left” />美聯儲官員將在本周二和周三舉行會議。會議結果除了美聯儲一般的會后公告外，還包括經濟預期的簡述和主席伯南克的新聞記者會。

Gartman Letter出版人Dennis Gartman表示：“正因為這次會議如此重要，才會引起市場上前所未有的關注。市場的焦點在于美聯儲對于量化寬松的觀點和結束時間。”

量化寬松是市場人士給予美聯儲每月花費850億美元買債計劃的名稱，此計劃的目的在于壓低長期利率并刺激經濟增長。

一般來說，由于擔心會出現通脹，因此貨幣寬松政策能夠支持黃金上升、令美元下跌、降低黃金的“持有成本”，或者減少因為持有無派息資產而造成的利息損失。相反，停止寬松政策則會使黃金價格受壓。

伯南克在5月舉行會議前表示量化寬松將會持續一段時間，但之后在回答問題時又表示可能會未來的會議中提出縮減買債計劃。前后不一的言論為本月的會議制造了更多懸念。

政治和金融時事通訊Busch Update的編輯和出版人Andrew Busch稱：“我認為美聯儲將發出許多安撫言論。美聯儲將向市場重申其寬松立場。即使美聯儲放慢買債規模，其資產負債表的數字也會不斷增加，因此美聯儲依然推行寬松政策。而且美聯儲在長時間內也不會收緊利率。”

Briefing.com的首席市場分析師Pat O’Hare指伯南克將會重述之前的言論，包括美聯儲將會繼續留意經濟數據，以此安撫市場。O’Hare懷疑伯南克可能會覺得市場對于他早前在聯合經濟委員會發表的言論反應過度。

這樣便能夠消除市場疑慮，因為目前的經濟數據明顯不足以說服美聯儲減少買債計劃。

在5月1日的會議后，FOMC有足夠時間消化美國連續2個月的就業報告。4月和5月的非農業就業人數分別上升14.9萬和17.5萬，但5月的失業率則上升0.1%，報7.6%。此外，美國4月的個人消費支出價格指數按年只上升了0.7%。

巴克萊分析員認為美聯儲一系列的舉動將會對未來的政策有決定性影響。委員會成員支持削減買債規模的意識越來越高，但政策最終的走向還是取決于經濟數據的表現。

INTL FCStone引述路透社的調查指，48名受訪的經濟學家中有42名預期美聯儲將會在年底前結束買債計劃。21名認 為第三季度便會開始削減買債，最有可能的時間是9月份。INTL FCStone商品顧問Edward Meir稱：“伯南克早前在國會聽證會表示會在之后的幾次會議中撤銷買債，而9月剛好就與伯南克的時間表一致。”

伯朗兄弟哈里曼(BBH)指，有數位市場人士估計美聯儲將會從現在甚至未來數月減少買債。大部分人都認為9月減少買債的可能性較大，而最近的調查則指出中間值是在10月。

BBH表示，伯南克在新聞記者會上將會避免談及減少買債的詳情，只會提到減少買債并不等于收緊政策，而且美聯儲的最終決定還要取決于經濟數據。BBH說：“我們認為最近關于減少買債的言論將有助于解除或減弱因為買債計劃所帶來的資產泡沫風險。”

BBH同時也質疑美聯儲的聲明會否對量化寬松政策做出任何改變，可能不外乎是一些輕微的言語調整。美聯儲對于預測的更改也不會太多，不過可能會下調3月2.3%至2.8%的經濟增長預測。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。