發布時間：2013年4月9日上午10:11（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

距離我的上一篇文章已經有段時間，現在是時候發布新文章了。之前閱讀過我文章的讀者都應該記得，我討厭復雜，因此所有的事情我都盡可能地簡化。今天，我不會分析所有的黃金指數，但至少會提及Merv’s Gold & Silver 100 Index、Merv’s Penny Arcade Index和黃金本身的走勢。

黃金

過往來說，我會從長期、中期和短期逐一審視黃金的技術性持倉，但今天只會集中探討黃金的長期趨勢/持倉，以及以下的指數。

如上圖所示，黃金過去幾年的變化不大。然而，黃金目前似乎處于危急關頭。黃金必須在現時的價位持穩，否則可能一直跌至2008年的低位。黃金的上升前景依然陰暗不明，皆因黃金早前曾在1800美元水平受阻，要獲得上漲動力，黃金必須突破1800美元價位。

根據各個指標，黃金在年初曾一度跌穿長期移動均線，之后便漸趨下行，這種情況不甚理想。根據長期（30周）的相對強弱指數(RSI)，黃金價格走勢的長期強度（也有人稱之為勢頭）已跌破中立水平，目前位于負區域，而且表現持續疲弱。雖然中期和短期強度有所回升，暗示金價可能會反彈上升，但長期強度并沒有顯示黃金上升將會形成新一輪長期牛市。一如以往，隨著指標不斷變化，走勢預測也會有所不同。若不考慮任何細節，長期看漲黃金的投機者幾年前應該已經沽出黃金，然后靜靜等待黃金再一次大漲。看跌黃金的投機者則在今年初已經考慮沽出黃金，但必須注意1525美元的黃金支持位。

Merv’s Gold & Silver 100 Index集結了北美市值最高的100只交易黃金和白銀股票。此指數乃根據每只股票的平均表現計算而得。每只股票所占的比率皆相同，不會像其他指數一樣，最大的成份股占最大比率，較小的成份股則幾乎毫無影響力。

如上圖所示，成份股的平均價格在這兩年內都呈下跌趨勢，比2011年的高點已經下跌了35% （雖然依然是2008年低點的兩倍多）。大部分熱門的黃金指數跌破支持位已經有一段時間，但Merv’s Gold & Silver 100 Index 卻剛剛在上周跌破支持位。雖然Merv’s Gold & Silver 100 Index跌至長期牛市低點，但長期RSI并沒有出現類似的走勢（雖然并非不可能）。就目前情況來看，平均黃金股跌至2008年底低位的幾率大于上升的幾率，個人認為比率約為75%比25%。當然，這里指的是100只成份股的平均股價，而非指單一股票。周五收市后，100只成份股中就有93只股票的長期比率為看跌，2只看漲，5只看橫行。由此可見，其實投資者正在等待市場價位上升（但也只是上升而已，并無其他），皆因比率已經差得不能再差。

Merv’s Penny Arcade Index

Merv’s Penny Arcade Index（現在稱為Merv’s Penny Arcade 50 Index）由50只黃金和白銀的低價股組成（從原本30只增加至50只）。要入選指數當中，股價必須低于0.25美元，但由于計算前股價突然浮動，股價有時候會小幅高于0.25美元。因為低價股較不穩定，因此指數更新的頻率比大多數指數頻密得多。一旦股價超過2美元的上限，該股票便會從指數中剔除。

積極進取的投機者對低價股尤其鐘愛。指數從2008年底的低位升至2011年初的高位時，成份股的平均價格上升超過21倍。即使指數在過去幾年下跌超過50%，成份股的平均價格依然比2008年底的低位高出10倍。上周五收市后， Penny Arcade Index的比率依然大幅高于G & S 100 指數。在50只成份股中，有6只依然長期看漲，10只看橫行，34只看跌。

圖表顯示，雖然指數呈現下跌趨勢，但并未像其他黃金和白銀指數一般跌入新低位區域。指數價位和其長期RSI仍然有所下滑，但仍處于支持位上方。我們預期未來一周或數周，指數將會繼續下滑，但不排除有上升的可能。由于這種情況和其他黃金指數的走勢不同，因此我不大清楚應該如何解釋，可能接下來的一兩星期，這種情況將會得到解釋。與此同時，投資者不應在此時買入低價股，但之后買入契機將會再次來臨，到時過去的上升情況將會再現。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年4月5日上午9:52（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

大部分的圖表專家都會利用每日或每周圖表，但很少會看每月圖表。我認識的人當中，更沒人（包括我自己）會留意每季圖表，因此我們決定看看HUI金蟲指數的每季圖表。從下圖我們可以看出市場曾出現兩次下跌，同時也要注意已經連續7年作為支持位的300日移動均線。

有些人會責怪那些認為黃金股依然會上升的評論員。圖表上的兩次下跌正好令黃金牛市依然繼續的言論不攻而破，不是嗎？其實，之前一波的黃金股牛市同樣也經歷過兩次的下跌。在1960年至1980年的黃金股牛市期間，第一次的股價回調下跌了61%，歷時長達兩年。第二次回調下跌了68%，時間同樣是兩年左右。

更耐人尋味的是，黃金股過去5年和1987年至1990年納斯達克指數走勢有諸多相似之處。兩者都在大幅下挫后迅速攀升至新高點。值得注意的還有1989年底至1990年納斯達克指數的走勢和過去15個月的黃金股走勢。

和納斯達克指數一樣，HUI金蟲指數形成雙重底線（A、B）后迅速大幅攀升。之后兩個市場都分別下跌。納斯達克指數在數個月內下跌了31%，情況與第一次下跌的幅度相若！黃金股則在過去半年間下跌超過40%。

在1990年觸底后，納斯達克指數在之后的10年上升接近16倍。在經歷過1960年至1980年周期性牛市的第二次大幅下跌后，巴倫黃金礦業指數在6年間上升接近7倍。這并不是說黃金股將重復相同的走勢，而是要說明在牛市中出現大幅下跌時有例可循的。

目前，市場依然處于筑底過程。我們并不知道上周四的317低點是否已經代表筑底完成。從每季圖表來看，HUI指數有機會下探300，甚至暫時跌破300點水平。另一方面，上周三的拋售量達歷史新高，周四的反轉走勢也十分強勁。有可能小規模的頭肩底形態正在形成。周五走勢維持凌厲顯示317點為重要低位的幾率越來越高。

無論如何，黃金股越來越緊接近主要底線，也即將迎來大幅反彈。數周之前，大部分的指標都顯示黃金市場的極度悲觀情緒超越2008年的低位。黃金股的投資情緒更差。交易員和追漲投資者認為黃金股是殘酷的惡作劇。對黃金股投資興趣最低的主流基金著重在黃金市場，而非股票。似乎沒有任何的周期性牛市曾出現如此嚴重的厭惡情緒。不過，我們相信黃金股將在數天或數周內出現強勁的反彈上升。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

來源：Kitco金拓中文網

周四，Comex黃金價格持穩，金價在紐交所收市前從日內低小幅上揚，并在周四下午的電子平臺交易中溫和上漲。隔夜交易中黃金曾跌破10月來最低點，但美元指數的下滑促使金價反彈。目前看，黃金在短期內將會繼續下跌。6月Comex期金上漲2.5美元，報1,556美元/盎司。現貨金交易價格下跌1.2美元，報1,557.25美元/盎司。5月期銀交易價格上漲0.078美元，報26.875美元/盎司。

近日，交易基金(ETF)的投資者大批撤離黃金市場，給黃金帶來賣壓。據報道，2013年第一季度，有大量投資者資金從黃金相關的交易基金流出。但是，另有報道指，由于逢低買入者在金價大跌時買入，本周實物黃金的需求有所回溫。

最新的國際事件是北韓對美國和南韓發出口頭開戰威脅。本周，北韓揚言要用核導彈襲擊美國和南韓。美國表示將嚴肅對待北韓的威脅，并向北韓周圍地區發起軍事武裝。黃金市場尚未因為該事件的不確定因素而上漲。然而，一旦北韓由言論威脅轉到武力沖突，金價便會迅速上升。

盡管周四早晨公布的美國就業數據弱于預期水平，但幾乎沒有影響黃金和白銀的價格。投資者和交易者靜待美國勞工部將在周五早晨公布的就業報告，該報告被視為本月最重要的經濟報告。據市場預測，關鍵的非農業就業人口數量三月份會增加20萬人，但整體失業率將與上月持平，維持在7.7%。周三的ADP報告弱于預期，因此很多分析家降低了對周五勞工部報告的預期。

日本銀行在最近的政策會議上決定進一步放寬貨幣政策。盡管此舉在意料之中，但日本銀行推行寬松貨幣的幅度仍超出了市場預期。日本銀行的政策將對貴金屬和原材料市場構成有力支持。歐洲央行和英國央行周四也將舉行貨幣政策會議。由于周四歐盟公布的經濟數據再度不振，促使歐元對美元匯率進一步下跌。德國和法國采購經理數據比預期疲弱。大多數人認為，歐元區整體目前已經陷于經濟衰退。

周四早段，美元指數大幅上漲，突破8月新高，但隨即出現獲利回吐，遭到大批拋售。美元牛仍有短期優勢，對黃金和白銀市場是個不利因素。同時，在周三跌幅慘重后，今天原油價格再度下跌。原油牛的優勢已經衰退，需要立即獲得新動力才能構成漲勢。這兩個“外圍市場”將持續有力影響著黃金和白銀市場。

對比前一日倫敦下午的黃金定價1, 598.75美元，周四倫敦下午的黃金，定價為1, 546.5美元。

從技術層面來講，周四6月期黃金收于日內高點，早段曾跌破10月最低點。交易日結束前，拋空回補和逢低買入交易涌入市場，把金價從低點拉高。本周，黃金技術面遭到嚴重破壞。黃金短期仍會下跌。黃金看漲的下一個高位目標會突破心理阻力位1,580美元。看跌的下一個低位目標會跌破固定技術支持位在1,525美元。今天的第一阻力位是1,559.3美元，然后便是1,570美元。第一支持位在低點1,539.4美元，然后跌至1,530美元。威科夫對于黃金的市場評級是2.0。

周四，5月白銀價格收于日內中檔，再度跌破9月最低點。本周，白銀的技術面遭到嚴重破壞，白銀短期仍會下跌。白銀價格看漲的下個突破目標會高于固定技術阻力位的27.5美元，而下個的低位目標價格可能會低于固定技術支撐位的26美元。今天的第一阻力位是27.015美元，然后是27.315美元。下個支撐位是26.575美元，然后降到26.5美元。威科夫對于白銀市場的評級是1.5。

周四，紐約五月期銅價格收盤在335.55美分，上漲了225點。銅價創日內高點，但同時收于新合約低點。市場下跌時出現溫和的拋空回補。銅價短期還會繼續下跌。銅價上漲的下一個可能目標價位會高于固定技術阻力位340.3美分。而下一個下跌的可能目標價位會低于固定技術支持位在330美分。今天的第一阻力位在337.25美分，然后是340美分。今天的第一支持位在332.95美分，然后降至330.6美分。威科夫對銅的市場評級是2.0。

來源：Kitco金拓中文網

交易員及分析師表示在全球經濟數據遜于預期、美元走強及獲利拋售的情況下，近日鉑金類金屬受壓。

雖然有人警告鉑金類金屬的表現取決于經濟復蘇的快慢，但是大部分市場觀望者對鉑金類金屬的長期觀望仍然持樂觀態度。鉑金類金屬預期將會在供應危機一事上獲得支持。

于美國東部時間上午11：15，紐約商品交易所的7月鉑金期貨價下跌$16至每盎司$1, 525.9。隔夜，現貨鉑金價觸及$1, 511.5的低水平，這是自去年8月以來的新低。法國巴黎銀行技術分析師指出本周鉑金跌破其200天移動均線，到達約$1, 570。

6月鈀金期貨價格下跌$20至每盎司$735.45，本月的最低點為$727.25。從技術層面上，鈀金比鉑金好，盡管它未能維持在高于200天移動均線（即現貨價$667），但2月份的低位在$711.9，而3月初的低位在$713。

在交易時段的低位，鉑金從周一的高點下跌5.8%，而鈀金下跌7.3%。

上周，俄羅斯及南非達成鉑金類金屬“OPEC”協議的消息一出，支持了鉑金類金屬市場，市場狀況逆轉。俄羅斯及南非都是全球鉑金類金屬的主要輸出國。分析師表示近期市場憂慮鉑金類金屬可能出現供應短缺的問題，另有人指出其他工業用金屬如銅亦會出現供應短缺的情況。

道明證劵商品策略主管Bart Melek表示：“我們的憂慮并不是只在歐洲，而是北美洲可能亦有供應短缺的問題。”

最新美國的數據指出勞動市場已經飽和，周四公布的報告指出截止3月30日為止，失業人數由28, 000上升至385, 000，這是自去年11月以來的新高。這報告在ADP研究院報告公布后一天公布，顯示上月私人界別中的就業人數增加了158,
000，這是自去年10月以來的新低。

除此之外，制造業采購經理指數報告數字下跌，美國采購經理指數由上月的54.2下跌至3月初第一個星期的51.3。Markit歐元區采購經理指數由2月的47.9下跌至46.8，連續20個月錄得低于50的水平。

Melek表示：“這意味著需要用鉑金類金屬的產品需求減少。”

此外，Societe Generale貴金屬分析師表示部分來自主要商品需求國如中國的經濟數據讓市場失望，中國采購經理指數由2月的50.1上升至3月的50.9，但低于市場預期的51.2。美國交易員指出中國于周四、周五息逢假期休市，有興趣的投資者無法入市。

MKS （瑞士）SA交易主管Afshin Nabavi表示鉑金類金屬跟其他貴金屬一樣，近期大幅下跌。

他們亦指出美元近期走強，6月美匯指數上漲0.359至83.22，最高點曾到達83.66，這是自去年8月以來的新高。

德國商業銀行表示期貨市場中投機者大幅拋售，導致鉑金類金屬走弱。最新的CFTC持倉報告顯示仍然有大量投機者凈持倉。截止3月26日，非商業界別帳戶中（即是基金）鉑金期貨及期權的凈持倉量達35,
861，而鈀金的凈持倉量則達26, 760。

Nabavi表示市場前景仍然非常樂觀，市場上出現部分清算及獲利拋售的情況。

Bhar則表示部分投資者透過獲利拋售賺取金錢，以抵銷在其他市場的損失。

發布時間：2013年4月4日上午8:39（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

黃金價格” width=”180″ height=”114″ align=”left” />雖然黃金勢必會反彈，但作為交易員，我認為不須急著在黃金1,588美元和白銀29.2美元的水平沽空回補。黃金和白銀距離各自2012年的低點只有些微之隔。我認為黃金將進一步跌至1,530美元，白銀將下滑至26.3美元左右。黃金和白銀必須穩守上述價位，否則將會出現嚴重破壞，黃金更有可能測試1,470美元水平。

出乎意料的是，歐盟選擇維持利率不變，而透過其他方法來刺激歐洲經濟。美聯儲指若經濟數據持續改善，美聯儲將最早于今年夏季縮減購債規模。北韓的挑釁并不足以對市場造成威脅，因此無法帶動貴金屬上漲。貴金屬的技術層面疲軟，在缺乏有利消息的情況下，投資者必須留意圖表走勢。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年4月2日下午3：17（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

我們預期塞浦路斯的財政危機只對黃金及白銀有少許影響而已，雖然黃金市場未能成功突破，脫離近期的跌勢，但是許多黃金熱愛者都密切留意塞浦路斯事件的最新事態發展。

貴金屬價格沒有上漲，促使礦業股在過去數周相對低走。這支持我們的論點：不應該趁塞浦路斯危機其間購買黃金股。上周我們討論過這點，指出塞浦路斯危機不大可能推動黃金股上漲。

許多看漲黃金的人士相信塞浦路斯事件會促使作為避險資產的黃金需求增加，黃金需求上漲會推動黃金價格上漲，走出其跌勢。

雖然部分投機資金移至黃金持倉，但是黃金價格仍然沒有上漲。現在交易已經撮合，購買黃金持倉的資金流入速度快如沽倉一樣，特別是美國就業數據于本周公布。數據公布一事顯然來去匆匆，很快會被市場人士遺忘。黃金價格維持不變，而標準普爾指數繼續收于高點。

清晰可見的是近期主要推動黃金價格上漲的因素基于美聯儲對就業數據的回應。正面的經濟數據會令貴金屬市場表現不佳，這代表每當市場公布穩健的經濟數據，黃金漲勢可能會放緩，如果經濟數據持續做好，黃金牛市將會真正結束。

此外，近期經濟數據做好，以及美聯儲持續推行寬松政策的立場，我們正接近今年“5月沽售離場”的時間，“5月”正是黃金市場疲弱的時期。黃金市場其中一個走強的月份是4月，而不是5月。隨即之后將會是夏季低迷的時候，黃金往往在這時未能上漲。

黃金缺乏推動上漲的動力，很明確的是在正面的經濟數據及黃金季節性欠佳的表現下，

塞浦路斯事件亦未能推動價格上漲。不過，我們應該研究一下黃金技術指標。

在技術層面上，黃金現正疲弱。自推出量化寬松計劃后，相對強弱指數都未能成功突破50，黃金更處于下行的趨勢。黃金未能突破至更高的水平至支持位$1, 550，顯示黃金現正疲弱。察看黃金隨機指數，我們可見黃金市場已經形成了下行的趨勢，顯示黃金可能跌至更低的水平。由于本周黃金市場顯示了看跌交叉，指數平滑異同移動平均線（MACD）顯示黃金走勢并不樂觀。

塞浦路斯事件達成協議，美國經濟數據做好，市場季節性走弱快將來臨，技術指標疲弱，在種種因素影響下，黃金難以走強，黃金不大可能在此刻上漲。事實上，如果美國數據持續做好或維持不變，黃金不大可能維持在近期的水平。大家一定發現黃金牛市可能完結了，因此應該尋找如何在新的市場境況下賺取利潤。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年4月2日上午11:06（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

我一直對人類的行動動機十分好奇。是什么促使老虎活士致力成為全球最棒的高爾夫球手？是什么令巴菲特不斷收購公司，而不在大溪地退休享福？又是什么導致裝滿歐元的貨車停在塞浦路斯首都尼科西亞的央行？

最令人困惑的是，研究結果顯示長期投資比預測市場走勢更容易獲利，但什么動機導致投資者繼續買入或沽出股票。

Business Insider雜志的報道稱有“[投資者]不懂投資的證明”。新聞標題十分搶眼，而當中的圖表也提供了充分的證據，皆因過去20年原油、股票、黃金和債券的表現都不太理想。平均來說，投資者收益為2%，原油、股票和黃金上升了8%。

將通脹率計算在內后，平均每個投資者其實還是虧損。

市場情緒大起大落，導致投資者輕率作出買入和沽出決定，令回報率低。但若要打破回報不佳的魔咒，投資者最好要了解潛意識的行動動機。

所有在大學中選修心理學的人對亞伯拉罕馬斯洛(Abraham Maslow)的需求層次理論應該不會陌生。金字塔最底層代表最基本的需求。首先是食物、水、保護和溫暖等本能的生理需求，只要滿足了這些需求，我們才能進一步滿足安全需求，再來就是社交和尊重，直到達至這些需求，我們才能達到自我實現的需求。

Christine Comaford在福布斯發表的最新文章中強調了安全感、歸屬感和存在感的重要性，之后才能進入她所謂的“最高狀態”(smart state)。進入這種狀態后，人們可以自由運用腦部的各個部分，可以作出選擇，而不是停留在“動物大腦”的層面，只懂作出三種反應：戰斗、逃跑或呆立不動。

Comaford表示，人們對安全感、歸屬感和存在感的需求已經深深印在潛意識中，因此人們對此十分渴求。

Comaford的意見對我來說尤其有共鳴，因為我相信政府在已發展國家采取的措施令投資者缺乏安全感，使他們無法在馬洛斯的需求層次中更上一層，導致過去20年投資者的投資組合無法在原油、黃金和股市獲得豐厚的回報。

根據塞浦路斯國會、國際貨幣基金組織和歐盟三方的鬧劇，塞浦路斯銀行征收存款稅的新聞令全球震驚。若政府擁有充公市民資產的權力，那么投資者要怎樣才能感到安全？

艾恩蘭德(Ayn Rand)在《地球戰栗》一書中對這種行為發出警告，其中的一段尤其適合目前的情況：

“若人們當中出現毀滅者，他們首先會摧毀金錢，因為錢是人們的護身符，是道德存在的基礎。毀滅者奪走黃金，留給真正的持有人一堆廢紙。這扼殺了所有客觀標準，并令人們受到價值獨裁者的任意擺布。”

對于蘭德來說，黃金屬于客觀價值，是“財富的等價物”，而紙幣其實是“并不存在的財富抵押。”

這正是為何許多黃金投資者對于黃金的表現如此失望。雖然短期的黃金走勢有違常態，但我依然堅守自己的意見。我還是認為投資小部分黃金作為保險才比較安全。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

【黃金市場回顧】

黃金價格” width=”180″ height=”114″ align=”left” />週一國際金價向上小幅反彈，在日線圖中以帶上下影線的小陽線收盤。日內歐洲市場休市，且週內將有較多風險事件來臨，投資者交投情緒謹慎。而晚間美國公佈製造業PMI數據有所走弱，給黃金價格帶來一定的支撐。

據金道貴金屬GTS 行情系統顯示，截止至昨日收盤現貨黃金報1598.66美元，最高為1601.16美元，最低為1595.06美元，較上個交易日上漲3.77美元，幅度為0.24%。

【基本面分析】

中國周一公佈的3月份製造業PMI是50.9%，較上月是上升了0.8個百分點，這也是這一指數連續第六個月保持在50%以上的枯榮警戒線以上。且隨後中國3月匯豐製造業採購經理人指數(PMI)終值回升至51.6，雖小幅低於預期值51.7，但大幅高於上月終值50.4。中國製造業PMI數據的好轉，且數月持穩在50分界線上方，顯示出中國經濟運行穩定。作為全球黃金第二大黃金需求國，中國經濟穩定，有利於提振金市需求，進而利好黃金價格走高。

隔夜美國公佈的3月Markit製造業採購經理人指數(PMI)數值為54.6，低於54.9的預期初值。且與此同時美國公佈的3月ISM製造業PMI僅為51.3，大幅遜於預期的54.2，這反映出美國製造業有逐步惡化的趨勢，因此給美元支撐構成打壓，間接對金價形成支撐。

但隔夜美國公佈的房市數據卻表現好轉。具體數據顯示，美國2月份營建開支經季節調整後環比增長1.2%，高於此前市場普遍預期的1%的增長速度，且高於前值-2.1%，顯示出美國房產市場依舊維持良好的複蘇態勢。

斯洛文尼亞財長Uros Cufer週一表示，斯洛文尼亞不會成為下一個需要金融援助的國家，因該國可以等到融資成本走低時發行新的債券。此前市場不少投資者認為斯洛文尼亞將在塞浦路斯求援後申請援助，此時斯洛文尼亞財長的強硬表態卻打消了投資者的預期。

【今日關注焦點】

北京時間20:30，美國將公佈的2月個人收入月率，市場影響中等；

北京時間20:30，美國將公佈的2月個人消費支出物價指數，市場影響中等；

北京時間20:30，美國將公佈的2月核心個人消費支出物價指數，市場影響中等；

北京時間21:55，美國將公佈的3月密歇根大學消費者信心指數終值，市場影響較高；

【技術面分析】

週一現貨黃金價格小幅反彈，在日線圖中以帶上下影線的小陽線收盤，但整體繼續圍繞千六關口震盪。在形態上看，黃金價格於三角區間內繼續整理，目前市場交投區間逐漸縮窄，後市將面臨方向性選擇。

均線方面，5日均線水平運行，金價反彈至5日均線上方；指標方面，MACD雙線上行趨勢放緩，且張口逐漸收窄；KDJ指標快線自低位反彈，三線逐漸向上粘合，顯示短線市場多頭能量再度轉強。另外布林軌收口水平運行，金價調整在布林中軌上方。

日內重要支撐位：1590，重要阻力位1620；週內重要支撐位：1555，重要阻力位1645。

【操作建議】

在此情況下，穩健投資者可暫時維持觀望，等待金價突破整理區間，選擇運行方向；激進投資者可於三角底部區間內高沽低渣，但注意短線獲利及時了解。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年3月27日下午1：23（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

黃金價格” width=”180″ height=”114″ align=”left” />為什么這個歐盟本地生產總值僅達0.2%的小島國會成為國際財經新聞的焦點呢？經濟學者都在爭論塞浦路斯離開歐盟會為歐盟造成極大的打擊，會導致歐元下跌，經濟恐慌蔓延至其他歐盟成員國。我建議以下作為參考考慮。

塞浦路斯政府作了前所未有的決定，提高銀行存款稅的稅收收益達$100億元。此舉造成的心理海嘯迅速直捲整個歐洲。雖然塞浦路斯人民對此迅速作出反應，但是這項“搶錢”式措施的目標已經瞄準非塞浦路斯居民（即是俄羅斯人）的帳戶。塞浦路斯一直都是俄羅斯的開曼群島，有人可能會爭論塞浦路斯是獨一無二的，沒有人會在意以道德標準來質疑應否收取存款稅。不過，焦點應該放在資金市場的流動，以真正了解歐盟弱國居民的憂慮。

隨著引入歐元，各成員國的資金流動都不受限制。有趣的是引入歐元前，歐盟弱國如希臘、西班牙、葡萄牙及意大利都對居民的帳戶設定資金流動限制。意大利容許居民無需央行批準，能轉帳至意大利境外的銀行，但轉帳上限為100,000里拉（相等約$1,000歐元）。1970年代，外匯公司為意大利發展一套機制內部匯出里拉，現行匯率平均達10%。今天資金流動限制已經不大流行，部分南美洲國家仍然存在有這種限制，這種內部匯款的機制款項達25%。

希臘、西班牙、葡萄牙及意大利擔憂塞浦路斯事件只是一個序幕？實際的是這議案可能不會蔓延至其他歐盟國家。部分國家的失業率接近50%，大部分國家都至少有機會厲行歐盟成員國的義務。選擇離開歐盟可能會削弱他們基本貨幣的購買能力，預料可貶值50%。跟歐元脫鉤所造成的影響更大，可能會重新執行先前緊縮的外匯管制。

歐洲投資者這種心理會推動他們增持黃金。不過，最近塞浦路斯一事令投資者充滿疑問，現在他們的問題不是“我應該持有黃金嗎？”，而是“哪里能夠避免被政府沒收，妥善安全地儲存黃金呢？”。

就此問題，我以美國為例。許多美國人都不相信美國政府，因為美國確實有禁止黃金的先例。假如最差的情況再次發生，美國再度實行禁止黃金的法例，美國投資者將會擔憂而毫無理智可言地向美國商人購買黃金，并透過美國銀行商人或他們的子公司在美國或美國境外儲存已購買的黃金。如果美國政府真的意圖沒收黃金，首先會向那些商人入手，向他們加以嚴厲的財政懲罰，便是交出所有銷售記錄及海外持有的黃金記錄。同樣的情況亦可能發生在歐洲，這亦不無道理。例如，意大利政府可以實行資金管制，強迫所有意大利銀行交出黃金買賣及海外儲存帳戶的記錄。

我建議歐洲投資者應該把黃金分散存放，并采用獨立分離貴金屬帳戶，以作全面的保障。現在的問題是存放的地區。如果投資者打算存放黃金在歐盟國家或透過歐盟財經體系的子公司存放在境外的話，投資者可能需要再考慮一下。還有另一個國際投資者能考慮存放的地方。那個國家擁有悠久的歷史，經濟體系穩定，擁有強勁的個人私隱保障，經濟資源自給自足，而且沒有實行資金管制的記錄。世界上很少國家能夠符合上述的條件，這就是加拿大。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

鉅亨網編譯張正芊 綜合外電

黃金是全球投資人最為廣泛持有的金融資產之一，但並不代表所有人都了解驅動金價上漲或下跌的因素。加拿大皇家銀行 (RBC) 貴金屬分析師 George Gero 周二 (26 日) 遂於《CNBC》節目上，澄清人們對於黃金投資最大的兩個誤解。

第一：如果金價下跌了一段時間，便是進場的好時機

這聽起來很合理。因為黃金價值以重量計算，所以如果人們一直拋售，金價便會跌得夠便宜，不是嗎？

事實不完全如此。Gero 解釋：「資產經理人追求的是績效，但過去這段時間，黃金與高報酬沾不上邊。」這也是為何只要大型股市勁揚，金市就會增添沉重賣壓；因為股票表現遠優於黃金，基金經理人把資金從金市挪至報酬較高的資產。

換句話說，從投資的角度來看，黃金市場走勢，比這類資產的固有價值意義重要得多。於是，這聽來雖然自相矛盾，但對於等著進場買黃金的投資人而言，金價下跌卻是壞消息。

第二：黃金可以避險，因此當金融市場令人擔憂，便應該買黃金。

如果按照上一條觀點，股市和金市走勢往往相反，所以若股市看跌，那麼資金便會湧入金市避險，這時候就該買黃金不是嗎？

抱歉，這又錯了。原因是如同 Gero 點出，黃金是「被誤導的避險交易」。黃金真正的避險價值，是能夠維持購買力；如果人們開始恐懼通貨膨脹程度，便可能爭相搶購黃金，因為黃金能保有貨幣無法保有的價值。

但與美國公債或美元相較，黃金其實不一定代表避險資產。因為它只能對抗通貨膨脹，但不能彌補金融資產價值下滑。這也是為何 Gero 指出，金市不一定是避開股市震盪的安全港。

觀念雖然澄清了，但現在一般投資人又該怎麼看待黃金呢？Gero 的建議是，散戶投資人應該想辦法讓黃金占資產配置的 5%，因為它雖然不能讓你不受股市大跌虧損影響，但至少也該讓自己免受通膨所害。