據彭博社報導，一度因缺乏收益和實際用途而受到嘲笑的黃金，如今卻提供了越來越多的負收益債券所不能提供的東西——抗通脹。

隨著那些國債和企業債持有者，眼睜睜地看著自己的儲蓄在央行官員寬鬆刺激的舉措中蒸發殆盡，黃金這一歷史最悠久的投資資產的吸引力正變得越來越強。以下五張圖，就展現了市場當前為何越來越青睞買入黃金。

☆技術面終迎突破

在過去五年中，金價始終難以徹底突破每盎司1350美元的阻力位。而這一局面在今年6月份發生了變化，很明顯美聯儲(FED)正準備進行新一輪降息。現貨黃金價格週五早間觸及1453.09美元，為2013年5月以來最高水準，因全球工廠產出放緩，且市場對美聯儲主席鮑威爾 (Jerome Powell)是否會在7月降息50個基點存在爭議。

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☆抗通脹特性盡顯

在利率下降時，黃金抗通脹的特性和較低的機會成本從未像現在這樣重要。以5年期通脹掛鉤美國公債收益率衡量，黃金價格與美國實際利率預期之間的反向關係是有史以來最強的。隨著金價攀升，60天的相關係數達到了-0.7。

☆負收益時代寵兒

即使不考慮通脹的影響，本月負收益率債券市值也達到了創紀錄的13萬億美元。而如果加上總體價格上漲的侵蝕作用，這個數字將膨脹到25萬億美元。彭博社編制的數據顯示，如果美聯儲今年降息兩次，這一數字甚至可能超過30萬億美元。

當然，儲存黃金並非不需要成本。事實上，它可能是最初的負收益資產。在金庫裡儲存黃金要支付倉儲費用。倫敦以黃金儲備中心而聞名，倫敦的一些公司向私人客戶每年收取相當於黃金價格12至20個基點的費用。同樣在ETF中持有金屬也要花錢。然而儘管如此，在倫敦金銀市場協會(lbma)登記的黃金存儲量從去年10月仍開始上升，並一直持續到今年3月(這是可獲得數據的最後日期)。這可能是因為即使需要花費0.2%的倉儲成本，看起來也比買入負收益債券划算。

☆升勢遠未到終點？

黃金價格本輪升勢是否已來到尾聲？顯然不是。雖然對沖基金增加了對黃金價格的看漲押注，但期貨多頭頭寸佔未平倉頭寸的比例僅為36%左右，這仍低於2011年、2016年和2017年的峰值水平，表明金價仍有上漲空間，因為基金經理可能會將更多資金配置到黃金價格上。儘管黃金ETF的持有量今年有所上升，但總量仍沒有2012年底那麼高。全球最大對沖基金橋水的創始人達里奧(Ray Dalio)等人就認為，市場可能正處於一個對黃金價格非常有利的時期的開端。

　　免責聲明本文僅代表作者本人觀點，與久久銀樓無關。久久銀樓對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證，且不構成任何投資建議，請讀者僅作參考，並自行承擔全部風險與責任。

週三(7月17日)，國際金價小幅下挫，因美國零售銷售數據強勁表現激勵美元走堅，但市場對於美聯儲降息的憧憬及全球貿易形勢的疑慮，令金價跌勢受限。

匯通財經易匯通軟件顯示，北京時間15:16，現貨黃金微跌0.05%至1405.60美元/盎司；美元指數微升0.02%至97.383。

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交易商Gold Silver Central執行董事Brian Lan稱：“昨天美國公佈強勁數據，金價稍微下跌，但我們仍預期美聯儲將降息。全球貿易紛爭目前並未接近解決終點，很多央行繼續購買黃金，這支撐了金價。”

在美國6月零售銷售數據公佈後，美元指數上漲，這削弱了黃金的吸引力。但該數據基本未改變市場對美聯儲本月將降息的押注。

美聯儲主席鮑威爾週二(7月16日)在講話中重申，將“採取適當行動”保持美國經濟擴張。他的這番講話確認了目前的降息預期。

CME集團“聯儲觀察”工具顯示，利率期貨走勢仍反映本月降息25個基點的可能性為100%，降息50個基點的可能性也超過30%。

OANDA高級市場分析師Edward Moya在研報中表示：“全球主要央行將在今年下半年推出新的刺激計劃，黃金價格的看漲前景依然完好，短期阻力位於每盎司1500美元水平。”

美國總統特朗普週一(7月15日)發推特稱，中國第二季度的增長是27年來最慢的。成千上萬的企業正在離開中國，因此中方非常希望與美國達成貿易協議。

中國外交部發言人耿爽週二(7月16日)回應稱，這完全是一種誤導。達成經貿協議絕不是中方單方面的訴求，美方也有這個需求。美國社會各界人士和廣大消費者強烈反對對華加徵關稅。

全球最大黃金上市交易基金SPDR Gold Trust週二黃金持倉量較週一下滑0.15%，從800.54噸下降至799.37噸。

現貨黃金短線需上破1415美元

鑑於浪形呈現複雜化，現貨黃金價格上行d浪終結於1427美元，此後開啟震盪下行e浪可能也已接近尾聲。d浪和e浪都是自1439美元開啟的調整(iv)的子浪。

隨後金價將開啟上行(v)浪走勢，上方近期阻力位看到1415美元和1435美元(前期多個高點連線形成的下行趨勢壓力線)。

(iv)浪和(v)浪則是自1266美元開啟的上行((iii))浪的子浪。((iii))浪的100%目標位看到1453美元。

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　　歷史還會在黃金身上重演嗎？如果會，黃金價格的漲幅或非常可怕。金價後續或看到1580美元，一旦跌回1380，將是難得的入場時機。

　　馬克吐溫曾經說過，歷史不會重演，但總是驚人的相似。自20世紀70年代初美國總體尼克松取消金本位以來，黃金價格已經出現了幾次重要的反彈，所有這些反彈都有類似的波動特徵，黃金價格的上漲似乎是有規律可尋。

　　下圖顯示了金價的兩次長期上漲，其中第二次上漲明顯大於第一次，但形態上類似。分析師埃里克·利蒂卡因（Erik Lytikainen）用斐波那契數列來展示在之前的暴漲中，黃金價格是如何以分形波的形式飆升。

　　上述的兩次上漲都有一個共同點。上世紀70年代，在廢除金本位制不到10年的時間裡，黃金價格就突破了4個斐波那契數列水平。從2000年到2012年，在互聯網和房地產泡沫的影響下，黃金價格也突破了四個斐波那契水平，最終達到1900美元。如果當前的金價也以同樣的方式上漲，根據該數列的特性，金價的漲幅將相當驚人。

　　Lytikainen還說到，投資者往往會基於恐懼和貪婪做出輕率的決定，這些情緒在經濟衰退時期通常會被放大。正因如此，在危機期間，擔心投資者會轉向持有黃金以實現資產保值，而貪婪的投資者看到了上漲的勢頭，就會跳上這列火車。下一輪金價上漲的勢頭可能會讓人感覺像2017年比特幣的飆升。

　　在1970年的暴漲和1980年的井噴之後，黃金價格未能通過三項關鍵技術水平的測試。之後，黃金市場又掙扎了十年。讓我們仔細看看這三個技術障礙。

　　首先，在1983年初，黃金價格未能重拾並保持每盎司500美元的重要心理價位，這導致金價橫盤整理。在下跌了一年之後再次下跌，跌破了近360美元/盎司的上行趨勢線。在1985年初跌至低點後，金價在接下來的三年裡繼續走高，但在1987年底，金價在每盎司500美元附近的第三次關鍵阻力位測試中失敗。在上世紀80年代“三振出局”之後，金價在接下來的10年裡一路下跌，跌至每盎司250美元。

　　與上世紀80年代的黃金熊市不同，自2013年大幅下跌以來，黃金價格一直在通過週期性的支撐和阻力測試。金價從1900美元上方的高位回落至1040美元附近的低位後，保持在每盎司1000美元的重要心理關口之上，並高於61.8%的斐波納奇回檔位。

　　Lytikainen認為，黃金價格中長期依然是看漲的，目前價格高於關鍵阻力位，在1379美元和1250美元附近有堅實的支撐。即使金價回落至每盎司1250美元的支撐位，長期技術面仍看漲。他認為最近突破1380美元是至關重要的，並有可能打開通往1580美元阻力位的大門。

　　如果往悲觀方向去看，Lytikainen認為，金價只有跌破1250美元的技術位，才意味著看跌。跌破該位置後接著可能向下測試1211和1043.一旦跌破1043美元，這意味著又回到了十年前的水平。不過，他認為，在目前全球央行都打算實施寬鬆貨幣政策的情況下，這種情形幾乎不可能出現。

　　除了對黃金價格的長期看法，Lytikainen還跟踪了黃金價格的短期價格信號，他開發一個顯示期權市場價格與中性Delta點之間的均值回歸關係的指標。從本質上講，Delta的中性點顯示了期權市場參與者在哪裡進行了押注和對沖。目前，在7月25日到期的期權中，中性Delta接近每盎司1345美元。

　　當相對於中性Delta的價格被超買時（就像現在），人們往往會看到價格進一步上漲受阻。從目前的數據來看，Lytikainen相信金價將在7月25日之前1380美元的價格水平，這將給期權套期保值者一個機會，在接下來的幾次期權到期之前優化他們的對沖賬戶。較低的可能性是金價再度飆升至每盎司1450美元，這將迫使看漲期權賣家進行空頭回補。

　　最後，Lytikainen表示，如果市場正處於金價新一輪上漲的開局階段，1380美元將是買入或增加黃金頭寸的大好機會。

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　　週二（7月16日）亞市早盤，國際現貨黃金價格位於1414.30美元/盎司水平交投。上一交易日金價走勢震盪，最終以陰線小幅收跌於1413.90美元/盎司。本交易日目前來看，黃金價格暫時呈現溫和走高之勢。

美國強勁數據提振美元黃金價格一度遭遇拋售

　　週一（7月15日）美國公佈的紐約聯儲製造業指數表現強勁，美國7月紐約聯儲製造業指數升至4.3，預期2，前值-8.6。有分析認為，美國7月紐約聯儲6個月商業條件指數錄得2年多以來最大增幅，意味著地區活動重新擴張。強勁數據公佈後，美元獲得提振，黃金價格則一度遭受打壓。

　　目前來看，市場已經完全消化了7月底的降息預期。對此，世界黃金協會指出，從歷史上來看，除2008年1月全球金融危機爆發時，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）在一次計劃外會議上宣布降息外，只要市場對利率調整的預期概率高於65%，美聯儲就會根據預期調整其基本利率。

　　鑑於，市場已經完全定價25個基點的降息預期，因此投資者仍需要提防“買預期賣事實”的情況發生，即月底美聯儲如期降息之後美元反而逆轉走高。

　　除非美聯儲降息50個基點或提供更為鴿派的前瞻指引，美元方可能進一步走軟。因此，美元未來面臨的風險具有高度不確定性，但在美聯儲穩紮穩打的政策路徑之下，料不會受到致命衝擊。

　　由於美國公佈的經濟數據強勁，加之市場對經濟前景及國際局勢的樂觀情緒回溫，在美元走強之際，上一交易日現貨黃金價格遭遇獲利了結，金價震盪回落，當日最低觸及1407.55美元/盎司。

　　道明證券（TDS）分析師表示，儘管美聯儲在不太遙遠的未來有可能降息，但投機者已經大幅減少黃金多倉。“隨著黃金價格跌破1400美元/盎司大關，投資者清算多頭風險並提高空頭頭寸。美國非農就業數據強於預期後，黃金價格走低，這促使市場認為美聯儲不太可能採取激進的鴿派立場，美元因而走高。”

　　SIA Wealth Management首席市場策略師Colin Cieszynski表示，整體來看，近期金價大幅上漲，因此市場進入盤整階段也在意料之內。即便未來幾週漲勢放緩，上漲趨勢也依然存在。

　　盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen認為，隨著投資者追逐派發股息的股票，金價可能會稍有走低，但他們也會尋求黃金價格來保護其投資組合。要讓黃金價格真正閃耀，還需股市放緩。

　　另外有分析人士指出，目前黃金價格處在1404-1421美元/盎司區域內，而該區域是一個較為中性的區域。如果金價跌破1404美元/盎司支撐，則將看向1387美元/盎司支撐。如果空頭繼續出擊，意味著黃金市場確認雙頂形態，屆時金價看向1346美元/盎司。

　　與此同時，週一美國白宮傳來幾則新的消息。

　　美國財政部長努欽接受采訪時表示，他預計本週將與中國官員再次進行電話會談，這是恢復貿易協定談判的一部分。

　　美國財長努欽週一對記者說道，他預計本週將與中國官員再次進行電話會談，這是恢復貿易協定談判的一部分。

　　上月中美元首就全球最大的兩個經濟體之間貿易爭端休戰達成一致。

　　努欽和美國貿易代表萊特希澤上週與中國貿易官員通了電話，但沒有公佈預期的面對面會談的細節。

　　努欽在白宮對記者聲稱，“如果能取得重大進展，我認為我們很有可能晚些時候前往中國。”

　　據中國商務部7月10日消息，7月9日晚，中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴應約與美國貿易代表萊特希澤、財政部長姆努欽通話，就落實兩國元首大坂會晤共識交換意見，商務部部長鐘山參加通話。

　　據新華社6月29日報導，國家主席習近平和美國總統特朗普同意，中美雙方在平等和相互尊重的基礎上重啟經貿磋商。美方表示不再對中國出口產品加徵新的關稅。兩國經貿團隊將就具體問題進行討論。

　　媒體報導，在中美元首會談結束之後，美國總統特朗普表示，和中方的會談甚至比預期的還要好，與中國的談判將繼續進行，“我們回到了正軌！”

　　與此同時，據NBC報導，據多位知情人士透露，特朗普告訴助手和盟友，他正在考慮撤掉商務部長羅斯。

　　由於對羅斯在商務部人口普查局的領導地位感到失望，特朗普一直在給白宮外的盟友打電話，考慮撤換羅斯。

　　據媒體報導，白宮貿易顧問納瓦羅在最後幾分鐘越界宣布，特朗普總統將於週一簽署一項行政命令，尋求提高美國製造鋼鐵的國內含量門檻。

　　“恐怖數據”今晚來襲！

　　北京時間週二20:30，美國將公佈6月零售銷售。這是本週最為重磅的經濟數據，預計將引發市場波動。

　　由於美聯儲強調利率決定將取決於經濟數據，而消費支出占美國經濟產出的70%左右，美國零售銷售數據經常在金融市場掀起“驚濤巨浪”，因此被稱為“恐怖數據”。

　　在此美聯儲進入7月份決議前噤聲期之際，數據表現出的信息尤其受到市場關注。分析認為，若經濟數據疲弱，則令市場對於美聯儲將降息的預期更為篤定，美元承壓，反之亦然。

　　媒體調查顯示，美國6月零售銷售月率料上升0.2%，上月為上升0.5%。美國6月核心零售銷售月率料上升0.1%，上月為增長0.5%。

　　由於消費者支出一直是美國經濟增長的重要來源，本周公布的零售銷售數據將成為投資者關注的焦點。經濟學家指出，弱於預期的數據可能會進一步呼籲美聯儲大幅降息。

　　凱投宏觀的經濟學家預計6月份零售額幾乎沒有變化，但這仍與第二季度實際消費增長折合成年率反彈至3%以上相符。”

　　如果美國零售銷售數據強勁，則美元將大受提振，黃金價格將遭受打壓。反之，亦然。

　　黃金價格後市展望

　　國外經紀商Forex-trend首席技術策略師Anton Kolhanov撰文表示，只要金價位於支撐水平1409美元/盎司上方，那麼黃金價格仍然處於上漲趨勢，目標看向1426-1433美元/盎司，金價並有望繼續上漲。

　　Kolhanov補充道，如果金價跌破支撐位1409美元/盎司，那麼下降趨勢將很快開始，金價可能會跌至下一支撐水平1397美元/盎司。

加拿大帝國商業銀行(CIBC)分析師週一(7月15日)在一份報告中表示，預計第三季度金價均價為1425美元/盎司左右。今年，該行預計黃金平均價格為1365美元/盎司。上述預估分別高於此前的1375美元/盎司和1350美元/盎司。

　　該行預計，明年和2021年，金價將升至1500美元/盎司。長期來看，該行預計金價將保持在1400美元/盎司以上，高於最初估計的1300美元/盎司。

　　與此同時，BubbaTrading.com首席首席市場策略師Todd Horwitz撰文稱，“經過上週黃金市場的瘋狂波動，目前黃金價格似乎已準備好“衝刺”。金價正在重演5月初和6月初的走勢，兩者都導致了金價的大幅上漲。我不認為這次會有什麼不同，金價應該會漲到1500美元。似乎有很多黃金價格多頭在等著入市，金價若突破也就不足為奇。”

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據FX168週五(7月12日)公佈的每周金融市場調查顯示，在黃金價格重回1400美元大關上方後，分析師和交易員對黃金價格下週的前景多數看漲或看平。

在接受FX168每周金融市場調查的8位黃金價格交易員及分析師中，3人看漲，4人看平，1人看跌。

儘管上周美國重要經濟數據繼續好於預期，但美聯儲會議紀要和美聯儲主席鮑威爾證詞均傾向於鴿派，美元下挫，黃金價格則受到支撐。

在利率預期下降、美元下跌以及風險因素尚存的情況下，黃金價格在上週收漲，且重新回歸1400美元上方，收盤時站在1415美元附近。

原子資產管理（香港）有限公司創始人兼基金管理人周一指出，黃金價格周線仍持穩於4MA上方，表明多頭繼續保持強勢狀態，指標在超買區域經歷技術性修正後仍積極看漲。

匯金有道的曹博文認為黃金價格勢將盤整。他表示，黃金價格在本周也是繼續展開著寬幅震蕩的走勢，下方支撐在1382~1386，上方的強、弱阻力分別是1435、1425；其實大家如果有仔細觀察，會發現這三週黃金價格的大起大落都是源自市場對7月份降息50個基點的預期，並且這個套路都是一樣的，預期增大到預期減弱，每週上演一次；當然主要還是源於7月份基本確定是降息了，那市場只能將操作點放在降25個基點還是50個基點上。對於下週黃金價格的走勢甚至是在美聯儲宣布降息前，匯金有道-曹博文還是認為會大概率進入到這個寬幅震盪中運行。至於操作方面，寬幅震盪也就是高點附近的高空以及低點附近的低多，但是這樣的操作對於有些投資者而言交易次數太少了；對於這部分投資者，可以在日內結合斐波那契回調線去測算支撐和阻力。

展望下週，市場重點關注美國零售銷售數據以及歐元區、英國和加拿大等國的通脹數據。投資者將尋求各大央行下一步貨幣政策的蛛絲馬跡。

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金價週四(7月11日)急跌1%，抹去盤中稍早的漲幅，至盤中新低1403.41美元/盎司。此前美國公佈的消費者物價指數強於預期，令市場懷疑美聯儲是否會如預期大幅降息。

在美國消費者價格指數(CPI)公佈後，現貨黃金價格下跌約20美元。

數據顯示，6月美國核心通脹上升，升幅為近一年半來最大。美聯儲上月將2019年美國通脹預期從3月的1.8%下調至1.5%。不過，這可能不會改變美聯儲本月降息的預期。

“我們看到了今天的通脹數據——市場今日開始回落，因為數據對進一步降息的必要性構成了挑戰，”TIAA Bank全球市場總裁Chris Gaffney表示，稱金價下跌是一種膝跳反應。

週四的走勢“只是對這樣一個事實進行調整，即金價昨日上漲可能有些過快，但目前仍穩穩地站在1400美元上方，看來金價將繼續留守在1400美元之上。”

現貨金周三上漲1.5%，之前美聯儲主席鮑威爾週三發表鴿派講話，他證實美國經濟仍面臨令人失望的製造業活動、溫和的通脹和不斷升溫的貿易戰的威脅，並表示美聯儲準備“採取適當行動”。

這番講話使美元承壓。美元兌其他主要貨幣連續第二個交易日基本持平。

美聯儲決策者定於7月30-31日舉行政策會議，屆時投資者將尋找聯儲放寬貨幣政策的進一步線索。

今年6月，金價升至1438.63美元的六年高點，主要受助於市場預期主要央行將會降息，因擔憂全球經濟放緩。

“升穿1438美元可能會引發更多的買盤，1500美元是交易商關注的下一個目標位，”富拓外匯(FXTM)首席市場策略師Hussein Sayed在一份研究報告中寫道。

華泰證券宏觀研究分析師李超表示，黃金價格走勢結合美元週期歷史規律，預計美元會逐步進入一個7年至10年的貶值週期；同時，美聯儲轉鴿後，全球流動性拐點預期導致實際利率預期下行，利好黃金價格。因此，受益於美元貶值和實際利率下行，黃金價格中長期將是牛市行情。

FXStreet撰文指出，金價跌至本週漲勢即自1385美元區域之1419美元漲勢的23.6%回撤位之下，被視為是觸發空頭交易員的一個關鍵因素。

不過，盤中跌勢在38.2%斐波那契回撤附近找到了一些支撐，其將成為金價下一波有意義漲勢的關鍵。

與此同時，1小時圖上出現“金叉”，50小時移動均線升至200小時移動平均線以上，這仍有利於看漲的交易員，並支撐黃金價格進一步上漲的前景。

此外，小時/日線圖表上的技術指標成功維持在積極區域，進一步增強了黃金價格的建設性前景，並暗示市場對較低水平的逢低買盤有一定興趣。

因此，任何跌至日低之下的跌勢料都將受到抑制，並在1407美元匯合區域附近吸引一些新的買盤，該區域也是50小時移動均線和50%斐波那契回撤位所在之處。

下行方向，支撐分別位於1399.69、1380.42和1370.76。

上行方向，阻力分別位於1428.62、1438.27和1457.54。

校對：LINDA

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週三（7月10日）亞市盤中，國際現貨黃金位於1393.00美元/盎司區域交投。上一交易日金價一度震盪跌至1385.55美元/盎司低點，而之後自該點展開反彈，盡數收復當日跌幅，並以陽線收漲於1397.50美元/盎司。而本交易日金價再度有所回落，目前暫時窄幅交投。

上一交易日美元繼續受上週五強勁的非農數據影響而持續走強，美元指數一路攀升上揚至97.60高點，而隨著美元走強，黃金價格一度跌至1385.55美元/盎司低點，之後受特朗普發布的系列推特引發避險而重新展開反彈收復跌幅。

接下來市場聚焦美聯儲主席鮑威爾國會證詞，北京時間週三22:00，美聯儲主席鮑威爾將在眾議院金融服務委員會就半年度貨幣政策報告作證詞，這可能提供美聯儲決策者下一步行動方面的重要線索。

市場分析人士表示，如果鮑威爾打壓市場對美聯儲大幅降息的預期，這可能推動美元走強，從而打壓黃金。

對於黃金價格接下來走勢，日內國外機構Vanguard Markets分析師Stephen Innes最新撰文，作出簡要分析和預測。其觀點主要內容如下：

上一交易日金價跌勢與瑞郎和日元等避險貨幣兌美元跌勢同步。

隨著美聯儲（FED）降息50個基點的可能性幾乎消失，交易員開始做多美元利差交易。

本交易日市場一直在利用金價上漲的機會做空黃金價格，如果本週稍晚出爐的FOMC會議紀要不那麼鴿派，則市場準備好金價測試1380美元/盎司。

幾乎可以肯定的是，如果金價跌破1380美元/盎司，則可能導致多頭平倉，從而導致金價進一步回調至1350美元/盎司。但交易員正在等待時間，等待本週稍晚的FOMC會議紀要，然後再踩下美元大漲的油門，從而更積極地拋售黃金價格。

北京時間14:00，現貨黃金價格報1392.10美元/盎司。

校對：TIER

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金價在上個月和上個季度收盤時成功突破了6年阻力位。以其他幣種計價的黃金價格也確認了這一突破。

話雖如此，我們可以關註一些重要指標，以幫助我們監測金價的健康狀況和這一走勢的可持續性。

當然，我們可以每天關注金價，但其他指標將反映市場的基本面健康狀況。

特許市場技術分析師及市場技術員協會會員Jordan Roy-Byrne撰文指出，這裡有三件事投資者需要關注，具體如下：

首先是美聯儲的政策。

最近的強勢受到基本面催化劑所推動，即美聯儲政策的轉變。

Roy-Byrne指出，黃金類股通常在加息結束後觸底，然後隨著美聯儲開始降息，它們開始走高。在過去65年和13次降息週期中的11次，黃金股的平均回報率為172%，中值漲幅超過100%。

到目前為止，一切都在按部就班地進行。但我們必須繼續預期美聯儲的政策，因為只有一次降息似乎已被市場消化。如果美聯儲多次降息，金價應該會繼續走高。

值得關注的第二個關鍵指標是收益率曲線。

收益率曲線趨陡通常有利於貴金屬，因為它要么反映了降息(和避險)，要么反映了通脹預期(和通脹)的上升。

在前兩次衰退中，隨著美聯儲開始降息，收益率曲線變得陡峭。這正是黃金價格相對錶現加速的時候。如果美聯儲多次降息，那麼收益率曲線可能會變陡，黃金的相對錶現應該會增強。

最後，投資者應該時刻關注貴金屬的相對錶現。為了維持真正的牛市，黃金價格必須跑贏股市。

黃金股相對於股票市場非常接近於突破52週新高。不過，黃金價格與股市之比要低得多，儘管目前仍處於200日移動均線切入位。

Roy-Byrne表示，美聯儲的政策最終將成為最大的推動力，只要美聯儲多次降息，金價就應該向1600美元水平邁進。如果金價能夠大幅或持續跑贏標普500指數，那麼金價很有可能重返1900美元/盎司，因為真正的牛市將得到證實。

目前，金價似乎正在消化並修正近期在1420美元阻力位下方的漲幅。Roy-Byrne指出，重新測試在1370美元的突破時將是投入更多資本的時候。

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黃金正在失去光澤嗎？

週五（7月5日）公佈的6月就業報告強於預期，推動金價錄得近兩個月來首周下跌，因投資者重新評估美聯儲的利率政策計劃。金價在周五的交易中下跌了約2%。但今年以來，金價已累計上漲逾9%。

對7月份降息50個基點的預期(一度高達29%)跌至個位數，而降息25個基點的可能性從略高於70%升至91%。

一位資深期貨交易員表示，這並沒有讓金價的走勢看上去那麼糟糕。

TJM Institutional Services董事總經理Jim Iuorio週五表示，儘管投資者對美聯儲前景的看法“發生了相當大的變化”，但他們仍預計美聯儲將降息25個基點，這將有利於黃金市場。

這位長期從事期貨和期權交易的交易員表示：“因此，他們並不認為美聯儲將真正不負責任，在不應該放鬆的時候放鬆貨幣政策，而是認為他們只會有一點點(不負責任)。在我看來，就黃金價格而言，1380美元是一個重要水平。如果高於這個水平，就仍然利好。”

GRZ Energy創始人兼總裁Anthony Grisanti指出，儘管如果美國經濟數據繼續向好，金價可能面臨更大的下行壓力，但這種低迷不會持續太久。

“我認為這是一個買入的機會，”在期貨行業擁有數十年經驗的Grisanti表示。

雖然1387美元和1384美元可以在金價下跌時提供間歇性支撐，但“真正的支撐位在1373美元，其是21日移動均線切入位，”Grisanti說道。“地緣(政治)、貿易和美聯儲的不確定性，讓我想在金價達到這個水平時買入。”

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　　黃金價格有望再漲100美元？知名投行大幅上調了金價預期

德國商業銀行（Commerzbank）週五（7月5日）發布的一份研究報告預計，到2019年底，金價將升至1500美元/盎司。

　　分析師做出這一預測時，正值金價因美國就業報告強勁而下滑。非農公佈之後，現貨黃金短線一度急跌約27美元，接連失守1400、1390兩大關口，最低觸及1386.48美元/盎司。

　　“即使不能排除近期金價大幅上漲後出現一些短期回撤的可能性，但黃金市場的環境依然樂觀，” 德國商業銀行表示，“利率仍然較低，加上政治風險眾多，可能會產生更多的投資需求，從而抵消亞洲較弱的實物需求。此外，我們的外匯策略師預計美元將走弱，因為美聯儲降息的空間比歐洲央行大得多。”

“因此，我們大幅上調了對金價的預測，預計年底前金價將達到1500美元（此前為1400美元）。我們預計，到2020年，價格將再次上漲——儘管幅度不大。”

　　德國商業銀行指出，市場預計美聯儲和歐洲央行都將降息。因此，美國和歐洲的債券收益率都出現了下降。

　　德國商業銀行稱，“2-5年期美國國債的實際利率已經為負。德國期限不超過15年的名義債券收益率為負。這也適用於其他歐元區國家發行的債券的名義收益率。即使在南歐國家，債券收益率在某些情況下也已經低於零。”

　　“全球範圍內，13.4萬億美元債券的收益率為負，超過了2016年6月以來的最高紀錄。由此引發的對收益率的追逐，正促使投資者轉向其它資產類別，這解釋了儘管經濟前景黯淡，金價同時上漲，為何股市仍在飆升。”

　　分析師門還指出，最近美國和伊朗之間的緊張局勢對金價起到了支撐作用。最近的一次沖突發生在伊朗擊落一架美軍無人機的時候。

　　德國商業銀行繼續表示，投資需求已經回升。今年6月，全球交易所交易基金持有的黃金增加近110噸，為3年來最大月度流入。

印度和中國等主要消費國的實物黃金需求受到本幣高價格的影響。不過，德國商業銀行繼續說，央行購買黃金價格的勢頭依然強勁。

　　德國商業銀行也預計，白銀和鉑價將在年底前上漲，但鈀價將回落。該行表示，這兩種金屬的工業用途都超過了黃金價格，對全球經濟的擔憂因此在一定程度上挫傷了人們對鉑金和白銀的熱情。不過，分析師表示，鈀價格上漲，因市場預期關鍵市場將提高汽車尾氣排放標準，這意味著催化劑對鈀的需求將增加。

德國商業銀行表示：“我們維持對白銀和鉑的價格預期，並繼續預計年底銀價將達到16.50美元，鉑價將達到950美元。”截至美國東部時間上午10：30，現貨銀價為14.91美元，鉑金價為802美元。

　　該行表示：“我們預計，鈀價調整可能會晚些時候發生，這就是我們將年終預測上調至1350美元的原因。不過，這仍將比目前（美國東部時間上午10：30的1543美元）的價格水平低200美元左右。”

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