發布時間：2013年3月18日上午11：03（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

自歐元區財長推出最新援助塞浦路斯的方案中，已經表明他們的意圖，當中包括如果塞浦路斯接受$130億元的經濟援助，則需向存戶收取高達9.9%的稅項。

這個消息震撼了塞浦路斯人民，導致自動柜員機水泄不通，數小時內資金全被提走。

現在我們知道塞浦路斯國會延遲會議至周一，就征收銀行存款稅進行投票表決，國會議員可能會投票阻止。

這個建議提醒我們歐元區政治領導人的想法，由此可見利用存款控制政府想法的可能。

現在嘗試想象如果你是希臘、意大利、法國、西班牙或其他存款在歐元區的人士，你會有何想法？糟糕，對吧？我亦是，所以可能是時候把存款轉移都更安全的地方。有趣的是在新工作日開始時觀察歐元區人士的反應，正如我們所見當局任何的保證措施均不能阻止部分人提走存款，至少提走部分資金作避險。

我們是黃金及白銀的愛好者，應該怎樣做呢？

如果你住在塞浦路斯，存儲實金及實銀便不受這政治動機影響。不過，我們絕不可以掉以輕心，皆因我們不知道政治家下一步將會做什么。如果他們以存戶的總財富為目標，黃金亦會牽涉在內，可能以其他方式征收。我們的投資策略經常都會包括持有實金和實銀，通常傾向自我存放，而不是存放在銀行體系。我們并沒有說過當局沒有要求，但這是個艱難的過程。銀行存款會容易立刻被發現，在提議今天的建議后，銀行存款將會立刻減少。

總結而言，我們對塞浦路斯此局感到非常驚訝，皆因我們可見這震撼的做法會令銀行體系變得脆弱，納稅人生活保障亦轉差。此舉亦警惕了大眾，為了保障他們的財富，他們應該群起轉移資產，但這只會令情況變得更差。我們應視這建議為警號，考慮一下未來可行的財富分配。不久將來這政策可能會影響你，我們現誠邀你先好好坐下，想想在不久將來這政策對你可能造成的影響。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年3月19日下午12：09（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

市場上仍有大批黃金反對者，但是著名歌手Lady Gaga在手術后卻安坐在特別設計的24K鍍金椅上。

無可否認，黃金今年初的表現是25年來最差勁的，投資者僅于2月份的黃金ETF拋售量便達到106噸黃金（即是如此，這也只占基金持有量的小部分，其后黃金又再度上漲）。新聞標題全都是關于黃金牛市已經結束。

但對于我們這些看漲黃金的人來說卻是十分振奮，因為最佳的入市時機就是當投資者認為黃金市場跌至最低點的時候。

不過，索羅斯上一季度減持55%的黃金ETF，不知道他其后有否再度入市。根據證監會的記錄，截止去年12月31日，索羅斯基金管理公司在SPDR黃金信托基金中持有約$9,700萬黃金。SPDR最大投資者John Paulson則維持$34億元黃金，跟上一季度一樣。

截止目前為止，黃金表現跑輸大市，消息令人失望（我們注意到并非所有投資者持有的黃金都有所下跌，例如今年以日元計算的黃金上漲，另以英磅計算的黃金亦同樣上漲）。

隨著全球股市觸及4年以來的新高，美匯指數亦快將到達7個月以來的新高，Bloomberg訪問了13位分析師，當中有8位均預期2014年黃金價格將會低于今年。13位分析師估計2013年的平均金價會是$1,700，而2014年卻下跌至$1,638。

市場氣氛普遍認為全球經濟正在復蘇，許多人預期美聯儲在2013年后將會暫停量化寬松措施。

情況似乎很理想，不過事情通常不如我們所見的。我們不認為經濟復蘇有任何值得高興的理由，亦不認為量化寬松措施該時候結束。美聯儲仍然增加至持有$3萬億美元國債，以及每月以$850億美元購買不動產貸款抵押證劵。上月伯南克在國會上發表最新講話，重申在失業率下跌至6.5%或更低水平前絕不會改變現有的政策。他計劃短期內維持利率至接近0，并沒有計劃調高利率。

事實是自黃金在1年半前觸及最高點后，黃金的基本層面沒有改變過。全球央行儲存更多黃金，同時亦宣布推出更多量化寬松措施，情況是前所未有的。

在基本層面不變的情況下，看看黃金的技術層面，我們從長期圖表開始。

我們從上圖可見相對強弱指數到達如2008年般的頂點。我們一定要討論一下300天移動均線，當黃金移動至低于300天移動均線，市場并不看漲黃金。回顧2008年，黃金曾兩度移動至低于此水平，亦兩度錄得最低點。

黃金現在再度處于上述情況，黃金兩度低于300天移動均線。這次整固期頗長，但是仍會再次移動至300天移動均線的水平。而2008年，黃金處于低于300天移動均線，便會隨后上漲。

自我們先前就2013年3月的黃金價格上評論后，上圖顯然沒有什么變化。黃金高于下跌的中期支持線及2012年低點后，我們會持續看漲市場。

雖然我們已經提及今年黃金表現相對較差，但除了以美元計算的黃金以外，以其他貨幣計算的黃金并不受影響。以日元計算的黃金便是最佳的例子，以下看看以日元計算的黃金走勢。

上圖清晰可見黃金突破了2011年的高點，對黃金前景看漲。如果其他網站引用上圖說明價格突破的話，我們一點也不覺得驚奇，皆因上圖的走勢十分清晰。

現看看以歐元計算的黃金圖表。

我們可見黃金稍微上漲高于下跌的阻力線。周五，提供上圖給讀者時，我們撰寫如下：如果黃金價格突破持續，未來數周黃金市場前景將會做好，預期短期內可確認。

現在我們正是處于這情況當中，而且技術圖表有所改善。

總結而言，我們對黃金市場持續抱樂觀態度。以美元計算或非美元計算的黃金均維持高于主要支持線，同樣可見本周以歐元計算的黃金價格突破上漲，貴金屬可能已經到達了近期跌勢的最低點，投機性投資者應該是時候執行止蝕指令了。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年3月15日下午2:53（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

外匯市場最近的走勢可能會使部分黃金和白銀投資者感到憂慮，皆因美元并沒有在周期性轉折點時下跌，而歐元則跌破中期上升支持位。我們一直都認為貴金屬和美元走勢呈反方向關系，而上述情況顯示美元將繼續上升（歐元下跌也證明了這點）。這正是我我撰寫這篇文章的目的，我想透過本文帶出外匯市場的新消息，以及外匯和貴金屬的關系。首先是美元的長期圖表（圖表來自stockcharts.com）。

上述的長期美匯指數圖表顯示本周的美元走勢有所改變。美元的升幅頗大，因此美匯指數中期上升的可能性不可忽略。然而，美元短期內將處于超賣狀態，因此指數不久將會下跌，然后看看下一步將如何發展。

若指數的回調沒有跌破下跌支持位，即停留于80水平，那么隨之而來的便會是上漲。但若跌穿80水平，則指數可能繼續走低。若單憑上述圖表來看，中期和長期走勢并不明顯。

接著是歐元的長期圖表。

本周我們進行了一些研究工作，因為這次的短期價格回調可能在之前也發生過。可能這次的下跌根本不會發生。上述圖表是根據長期的歐元指數所得，走勢模式類似于2010年底至2011年初7個月之間的走勢。在當時，歐元大幅上升，接著出現大幅回調，然后又繼續上漲。但在上漲之前，歐元指數曾跌穿短期支持位，而這種情況在過去幾周也發生過。

50周和200周移動均線也和2010-2011年的時候相似。50周移動均線為底線，在此價位附近出現來回交易，但指數并沒有跌破之前的局部底線。因此在局部底線形成前，歐元不會從目前水平繼續下跌。

再來是整體股市，以標普500指數為代表。

上圖顯示股市依然無法突破2007年的高位。道瓊斯工業平均指數打破了之前的記錄，但標普500指數仍未做到。現在這種情況便顯得尤其有趣。

標普500指數似乎還會進一步上升，皆因指數還未觸及主要阻力位。然而，標普500指數一旦升至2007年高位，則走勢可能出現停頓。

我們認為標普500指數最有可能會在2007年高位的下方整固，而道瓊斯工業平均指數在突破高位后，也將出現短暫的整固期。相對強弱指數顯示股市正處于超賣狀態，因此將出現股價整固。而經過數周的整固期后，股市將會再度上升。若標普500指數能夠突破2007年高位，那么股市的中期升勢將更加明確。目前來看，這種情況發生的可能性非常高。

下圖為跨市場關系表，分析上述股市走勢如何影響黃金和白銀價格。

“相關矩陣”可以分析外匯市場和整體股市對貴金屬的影響。圖表中，有兩項值得注意。首先，美匯指數和黃金的短期和中期關系都呈相反方向。但從每日的價格走勢來看，美匯指數的表現似乎對貴金屬影響不大。美元走高時，黃金和其他貴金屬并沒有下跌。

第二，貴金屬和整體股市也是呈相反方向關系。兩者的關系并不如過去幾天般強勁，因為股市上升，貴金屬也沒有下滑。若股市出現回調或股市的整固期開始，則貴金屬可能會走高。

目前，貴金屬似乎是作為“抗衡性資產類別”，就像股市和貨幣市場動蕩時，黃金的避險作用一樣。隨著投資者看好股市和貨幣市場，他們便會賣出手上的黃金。但這并不代表一段時間之后，黃金不會跟隨股市上漲。例如，兩者都受到低利率和量化寬松的支持。因此，股市的短期整固可能會對黃金產生正面影響。

綜合而言，短期的美匯指數將會繼續走強，歐元將會維持疲弱。兩者的波動不會太大，對黃金及其他貴金屬的影響微乎其微。若是以前，美指和股市走高時，貴金屬價格通常會下跌。不過，根據最近美匯指數的周期性轉折點來看，這種情況已不復見。因此我們認為未來幾周貴金屬價格很可能走高。但若黃金和白銀跌破各自的關鍵支持位，則形勢可能產生變化。不過目前來看，金銀價格依然被看走高，而非走低。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年3月14日上午10:40（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

無論是日內短期交易員、期貨交易員，還是長期交易員/投資者，都希望從長期圖表得到啟示。從過去的經驗得知，市場的走勢越明顯，每月圖表上的價格便會升至歷史新高或者新低。換而言之，每月圖表上的歷史高位或低位都是重要的長期技術支持位和阻力位，可能會阻礙或者推動目前的價格走勢。

以下是Comex期金的每月走勢圖表，過去幾個月的黃金走勢是對黃金牛市的試練。金價的下跌破壞了每月圖表上的上升趨勢。毫無疑問，短期黃金交易員在過去幾周的損失慘重。然而，黃金的長期走勢（如每月圖表所示）顯示自2001年255美元低位開始的上升趨勢依然不改。除非金價跌破1,500美元的關鍵心理支持位，黃金的長期趨勢才會受到破壞，同時也會結束金市的長期上升技術趨勢。所以說，1,500美元是黃金牛市的重要“分水嶺”。

與此同時，Comex期銀的每月走勢圖表顯示長期上升趨勢維持不變，但升勢明顯放緩。從上圖可見，最近的白銀價格正在測試趨勢線支持位，甚至一度跌至支持位下方。若白銀跌破26美元的主要技術支持位，那么Comex期銀的長期圖表便會受到嚴重破壞。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

某天，一個六歲的小男孩睡眼惺忪地醒來，赫然發現自己遲到了！

他從床上一躍而起，沒時間刷牙洗臉上廁所，就慌慌張張地往學校跑去。

同學們還在早自習，他於是偷偷摸摸地溜進教室，本來以為神不知鬼不覺，不料，小男孩才剛坐下，老師就突然大吼一聲，斥罵道：「XX！你怎麼又遲到了！給我過來罰站！」

只見小男孩打了一個冷顫，接著滿臉通紅；但他彷彿是要故意激怒老師似的，仍舊坐在座位上，一動也不動。

就在老師準備發怒的時候，突然間一陣騷動，坐在小男孩隔壁的女孩，不小心打翻了水壺，滿滿的一壺水全都潑在小男孩身上！

很多年之後，孩子們都長大成人了，小男孩成為傑出的企業家，女孩則在一間慈善機構服務。

偶然的機會下，他們重逢了，進而相戀相愛，最後決定攜手共度一生。

婚禮上，邀請了不少小學同學，新郎在致詞的時候說：「其實我在小學時，就已經愛上我的妻子了。印象最深刻的，就是她將水壺翻倒在我身上的那一次。……」在座不少人還記得那段小插曲，紛紛發出笑聲。

「今天我要藉機宣布一個隱藏很久的祕密！其實，那天她不是不小心翻倒水壺，而是故意的。」台下人都全神貫注地聆聽。

新郎繼續說：「因為當時她坐在我旁邊，發現我被老師突然一罵，嚇得尿褲子了。」

新郎深情地望著新婚妻子，微笑地說：「從那一刻開始，我就知道她是世界上最善良的人！」新郎說完，現場立刻爆出熱烈的掌聲！

最能展現一個人教養、內涵的情操，莫過於同理心！

一個人的同理心或許力量很微小，但眾人若能一起發揮同理心，就可以成為提升社會的驚人力量，為了破除瀰漫世界的偏見和誤解，我們不能不培養同理心。──德國哲學家伊曼努爾．康德

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以上文章轉載自《學習電子報》。

鉅亨網編譯郭照青

黃金期貨周五收高。美國幾項經濟數據公布後，投資人擔憂通貨膨脹，且美元下跌，支撐了黃金上漲，本周上漲1%。

紐約4月黃金上漲1.90美元，或0.1%，收於每盎司1592.60美元，並創本月以來最高收盤水準。

5月白銀上漲4美分，或0.2%，收於每盎司28.85美元，但本周下跌0.4%。

除周二上漲0.9%外，黃金期貨本月漲跌均未超過0.2%。

分析師說，黃金限於狹幅之內越久，下一波的漲跌就會越大。

下周，聯邦準備理事會(Fed)將舉行為期二天的政策會議，Fed主席伯南克周三將舉行記者會。

周五的數據顯示，汽油價格大幅上漲，推升美國2月消費者物價指數(CPI)上升0.7%，創逾三年最大升幅，並高於分析師預估。扣除食品與能源，2月核心CPI上升0.2%。

分析師說，通貨膨脹數據高於預期，通貨膨脹壓力漸增，可能為今日黃金上漲的原因。此外，黃金已技術性超賣，亦有助反彈。

美國股市回檔，部份投資人亦因而轉向黃金市場。

周五另有數據顯示，美國3月初消費者信心指數下降至2011年12月以來低點。

紐約州2月製造業指數連續第二個月守於正值。美國2月工業生產上升0.7%。

系列經濟數據公布後，美元兌其他貨幣下跌。美元指數下跌至82.234，周四尾盤為82.605。

分析師說，未來幾周或數月，黃金可能出現大行情，因為1600美元壓力與1560美元支撐，不會永久守住。

5月銅下跌近2美分，或0.5%，至每磅3.52美元，但本周上漲近0.5%。

4月白金上漲2.60美元，或0.2%，至每盎司1592.40美元。白金本周下跌0.7%。

6月鈀金上漲4.90美元，或0.6%，至每盎司775.65美元，本周下跌約0.9%。

鉅亨網新聞中心

國際黃金價格連跌五個月，黃金牛市是否仍維持的爭辯又再白熱化。美國股市創歷史新高，使現階段資金對於避險性資產興趣缺缺。而商品多頭總司令高盛則三度下修金價，漲了12年的金價，到底還能不能買呢？

金蛇年一開年，每盎司國際黃金價格跌破一千六百美元，各大銀樓出現久違的買盤，台灣的買金大戶重出江湖，罕見地在農曆年後的淡季進場。台北市銀樓公會理事長李文欽高興地對媒體說：「他們有的買五兩金條，也有的買一公斤金塊，你就是不要怕，眼睛閉著給它買下去。」熱絡的情況，連貴金屬批發龍頭台灣銀行貴金屬也感受到許多新買盤進場。

這是許多銀樓久違的黃金客。過去一年半，黃金價格創下每盎司一八八八．七○美元收盤價的歷史高價後，開始在一千五百至一千八百美元間盤整，價高而量縮，成交量早就大幅縮手。

金價衝峰價　大戶也縮手

以台灣最大的黃金盤商高雄王鼎貴金屬為例，它曾經是經濟部頒發的前十大進口廠商，二○○五年進口黃金約八千五百萬美元，是近十年的高峰，而後進口金額開始下降，一一年甚至全年沒有進口。

該公司售出的五台兩金條，向來很受歡迎，估計約有八、九萬塊五台兩的金條流通市面，向來是台灣的「黃金大戶」。王鼎貴金屬經理薛新彰說，金價剛突破八五○美元前波歷史新高後，由一千美元往上衝，是市場交易最熱絡的時期。那時每錢約兩、三千元，現在要五、六千元才買得到，等於漲了三倍，買盤自然縮手。

金價高漲，對於黃金交易不見得是好事，薛新彰說，廣受許多投資客歡迎的一公斤金塊，因黃金價格漸高，以往只要五十萬元就可買得的金塊，現在要一五○萬元才能買到，加上景氣不好，只能吸引真正有實力的大戶進場。整體台灣黃金的成交量已經較高峰時少了一半。

發布時間：2013年3月13日上午9：51（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

通脹影響股市已經不是第一次了。貨幣開始貶值，股市便會上升。

因此我們將一些罪魁禍首的國家列出，排名為：

日本

中國

歐盟

美國

接著還有韓國、臺灣等國家。

可能有人會認為第四位是美國排名太低，但我認為美國自2008年開始先后向歐盟和歐洲央行提供了10萬億美元作為救濟歐洲之用。我一直都有留意這筆錢的走向，其作用就像貨幣互換。貨幣互換即是美國財政部/美聯儲以美元交換歐元，使歐洲央行可以在歐元下跌時依然可以買入美元以應付美元需求，否則歐元可能早已經崩潰。當然，知道這件事的人不多。但我估計美聯儲持有價值約10萬億美元的歐元，即約8萬億歐元。

若是如此，那么美國陷入貨幣危機的排名便會下跌。我認為美國不會大肆宣揚說有8萬億歐元的儲備。雖然這只是推測，但可能性很高。

都是日元惹的禍

日元是1990年首先用作套現交易的貨幣之一。當時日本的房地產和股市都受到重創。日本大幅下調利率，幾年間利率便跌至約2%。因此日本開始了這種龐大的套利交易。

日本銀行可以借入日元，然后投資日本股市和房地產。但事情的發展遠不只如此。20年后，這些錢已經流入全球各地的市場。無論任何地方出現借貸日元的套利交易，影響便會遍及全世界，接著便會帶動全球股市和房地產發展。

美國情況有所不同

1990年時期，美國科技蓬勃發展，帶動美國經濟收益上升和創意工業，出現了個人電腦、網絡和數據庫。即使其他國家在這些方面緊隨其后，但美國依然是主要的科技龍頭。

但不久，美國出現了科技泡沫。因此美國在2001年仿照日本仔1991年的做法，將利率大幅調低。

透過上述資料可以總結一種模式，就是每當出現問題，央行利率便會下降。

然而，美國1%利率實行不久，房地產便在2002年出現泡沫。直到2006年，1%利率也宣告結束。我曾預言1%利率將在2005年或2006年結束，事實也確是如此。

為了解決房地產問題，美聯儲為壞賬而破產的銀行注入近萬億的資金。

因此，利率跌至0.25%，之后就出現了量化寬松第一、二、三輪。

全球股市隨之大漲

量化寬松帶動股價，使全球股市大漲，但全球經濟卻陷于崩潰。

美國、日本、中國和歐洲央行的量化寬松政策已經成功將全球的股市和金融市場變成一個龐大的泡沫。根據粗略計算，所有金融工具的總值約有100萬億。房地產業已經爆破。房地產價值正在下跌，而股市和債券正在上升，但現在歐洲債券和債務都在下跌，在市場以低價拋售。而歐盟的資產也遭到凍結。誰會是下一個？

我認為全球的資產已經形成了一個巨大的泡沫，只要股市或債市崩盤便會隨之毀滅，到時美國、歐盟、日本，甚至中國的資產都會被拍賣套現，更不用說會引起第三次世界大戰。

黃金、白銀和稀有商品將可作為避險資產，同時受影響國家的貨幣會變得一文不值，經濟活動會全面停頓。若這些國家的市場已經連為一體，那么便需要實行全新的經濟和貨幣體系。大家不要期望黃金和白銀來解決所有的問題。隨著外匯限制實施，事情也將越來越復雜。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年3月12日下午2:50（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

Van Eck Global為客戶提供多項貴金屬相關的投資項目，現再加推黃金及白銀ETF兩項，，投資者可以兌換成實金和實銀，而并不只是取走現金。

上周Van Eck Global向美國證劵交易委員會（SEC）提交兩個全新ETF的方案，申請尚待回復。

由于現正處于SEC審批的靜默期中，Van Eck Global不能就此計劃進行訪問或給予任何意見。許多分析師向金拓新聞表示Van Eck Global建議的新方案跟現行北美洲主要的ETF最大分別是當投資者選擇離場時，他們可以選擇提取現金離場，或提取黃金、白銀實貨，可想而之大型投資者可能會選擇提取實貨。

IndexUniverse ETF專家Carolyn Hill表示Van Eck Global的新方案正為既擔憂黃金，又想持有黃金的投資者而設，他們可能會放棄股票而持有黃金。

財政網站GoldETFs.biz編輯Magoon表示：“許多投資者開始重回黃金市場，皆因他們不想持有貨幣，因此他們沽出黃金投資后可能不想以現金方式提取。投資者可能傾向兌換成貴金屬實物，而不是貨幣。”

兩項新方案分別是市場可贖回黃金信托及市場可贖回白銀信托，兩項都在紐約證劵交易所進行交易。

自首個ETF成立以來， ETF成為過去10年深受投資者歡迎的貴金屬投資方式。交易方式跟股票相若，但價格根據商品市場的價格浮動，把貴金屬儲存起來，換成股票持有。

2013年截止目前為止，盡管許多投資者都沽出黃金ETF而轉投股市，但是由法國巴黎銀行計算全球黃金ETF持有量在2月底達2,592.9噸，而世界黃金協會最新公布的2012年世界黃金產量為2,847.7噸。

Van Eck Global向美國證劵交易所提交的報告指出新黃金信托的主要目的如下：一. 股票反映黃金和白銀的價格，再減去管理ETF的費用。現行的黃金、白銀和鉑金類貴金屬ETF都采用了這種做法。二. 透過購買股票為投資者提供投資機會，容許以黃金實物來換取股票。而白銀信托的提案包括白銀提取的方式，跟大部分的ETF不同，投資者在賺取差價利潤時無須提取實物。

凱西研究資深貴金屬分析師Jeff Clark表示：“我喜歡這個概念。”Clark建議這類產品對大投資者或機構投資者最有利，他們可能會擔憂面臨危機或需求高的時候能否在公開市場上獲得金銀實物。相反，原本就打算以實物形式持有黃金的小投資者則能節省更多開支，也為他們提供了第二種食物黃金的投資方法。此外，Hill表示投資者需要持有足夠的股票才能提取實貨。

Clark認為這類產品對整體市場的發展健康。

選擇提取實物時，ETF報告表示股票的價值必須跟貴金屬條的價值相等，信托的網站已列明提取實物所需的最低金額。

不過，報告警告基于各種因素，當中包括金屬條的類型、提取方式及提取實物是否需要分拆多次運送，提取金條及銀條需時，所以當黃金和白銀價格下跌時，延遲提取實物可能會造成損失。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年3月11日下午1:22（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

道指終于攀越令人憂慮的圍墻，上周二重回2007年后期的長期高點，報14,253.77，超越2007年10月的記錄，本年度上升8.8%。美聯儲推行的量化寬松貨幣措施支持經濟發展，盡管此貨幣措施未能使全球經濟發光發熱，但仍然支持股市做好。美聯儲注資數萬億至金融體系，為投資者在未來的沖擊中提供安全網。此外，美聯儲維持利率在極低的水平，迫使投資者在股市中尋找更高的利率回報。

財經傳媒稱贊這是歷史性的日子。

不過，我們在品酒慶祝前先停一停，盡管道指觸及其長期高點，過去5年半投資者在股市中毫無回報。現在道指再度回到2007年10月的水平，信貸危機中全球股票價值減少了$37萬億美元，許多投資者仍然掙扎如何填補當中的損失。自2008年樓市泡沫爆破后，同年道指大幅下跌34%，這是77年以來最差的表現。

自危機開始歷時的5年半，黃金的回報率高達接近119%。

我們并沒有向值得慶祝的事潑潑冷水，只想從另一角度觀察事情。過去幾年，我們受通貨膨脹影響，長期高點看來沒有那么具有說服力。如果消費物價上漲的因素消除，道指在超過13年中并沒有真正的記錄。華爾街日報強調上次真實或已撇除通脹影響的記錄應該是2000年1月14日。如果通脹并沒有計算在內的話，道指看似上升了22%。不過如果這樣一來計算的話，周二的高點仍然低于該記錄的10%以上。

根據Bespoke投資集團的計算，一旦通脹因素不計算在內，周二的道指收盤報9,256.38。這跟2007年已進行通脹調整的高點10,194.80不大吻合，我們只利用官方公布的通脹數字來計算。這跟2000年1月14日的真實高點10,424.28仍有一段距離。

當利用投資來滿足未來的需求時，通脹必需計算在內。央行行長能大量印刷鈔票，但不能制造黃金，黃金供應是固定的（黃金是有待開采的，你無法突然增加黃金產量達500%，但是鈔票能夠）。黃金不受通脹影響，這正是黃金被視為通脹對沖及終極貨幣的原因。

部分大型對沖基金仍然投資在黃金上，甚至在2012年第四季度已拋售大部分黃金。對沖基金經理John Paulson及其公司Paulson & Co.持續投資在黃金市場上，Paulson持續在GLD持有最大的部分，手持接近$220萬股，即價值$33.44億美元。

我們先看看技術圖表，分析一下美匯指數的中期圖表。

現在討論一下頭肩模式的形成，這個模式顯示美匯指數下跌，現在的問題是當近期美匯指數上升時，頭肩模式會否仍然存在。我們認為答案是會，因為即使美匯指數現在的水平比左肩高，整個頭肩模式的形成過程有點偏斜。

每次底部都會形成較高一點，很自然第二肩的水平會在第一肩之上。結果，頭肩模式仍會形成，在另一肩還未形成前，頭肩模式不會完全形成。市場需要形成頭肩模式才能令美匯指數下跌，所以在上漲的情況下，頭肩模式仍會出現。

現在看看各市場之間的關系，看看美匯指數將會下跌跟黃金、白銀之間的關系。

“相關矩陣”是一種研究工具，用以分析外匯市場和整體股市對貴金屬的影響（即是黃金、白銀的關系）。過去30日，貴金屬及美匯指數呈現強烈的負關系。不過，過去幾天黃金價格并沒有持續下跌，跟美匯指數走強有點不吻合。如果美匯指數下跌，黃金將會再度上漲，但是美匯指數日內小幅上漲亦沒有導致黃金價格下跌（情況就像上周五一樣）。

看看黃金長期圖表。

跟兩周前相比，圖中只看到非常微小的變化。上周黃金上漲$0.10，即上漲0.01%，顯然基本持平。上周美匯指數亦稍為上漲，情況并沒有那么壞。從上圖可見下跌的支持線修正，黃金價格于2月底觸及低點。

當主要低點形成后，相對強弱指數持續跟2008年的情況十分相似。回顧過去，黃金只需花數月的時間從每盎司$700上漲至每盎司$1,000。如果今年上漲的百分比跟那年相似，黃金將會在數月內上漲至$2,250（這并不是的目標價格）。在我們圖表中的垂直線，上述的情況可能在長期周期中出現。

總結而言，雖然美匯指數已經通過周期性轉折點，但是美匯指數在短期超賣的情況下仍然有可能逆走下跌。如果美匯指數真的下跌，而未來的跌勢將會擴大，中期的頭肩模式將會完全形成，黃金及白銀價格將會再度推高。看漲市場的指標是現在黃金似乎對美匯指數每日的反彈并沒有什么反應。

黃金看似將會再度上漲，但是價格上漲的時間并未確實。部分指標顯示黃金快將上漲至更高水平，未來數月黃金可能會大幅上漲，亦可能未來一、兩周市場并沒有什么大事發生。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。